2017年，身陷窘境的貝因美虧損慘重。

貝因美近期發(fā)布的業(yè)績快報顯示，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入26.47億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-9.64億元。我們梳理發(fā)現(xiàn)，加之2016年虧損的7.81億元，貝因美這兩年的虧損金額已高達(dá)17.45億元。

值得一提的是，貝因美多名董事均表示不能保證上述業(yè)績快報的真實性。

董事們的“不保真”引起了深交所的關(guān)注。2月28日，深交所發(fā)函要求貝因美于3月6日前對董事之間及董事會與管理層之間是否存在嚴(yán)重分歧，以及是否會導(dǎo)致公司經(jīng)營管理混亂、嚴(yán)重影響公司經(jīng)營管理活動等情況作出進(jìn)一步說明。

然而，截至3月6日，貝因美并未如期對上述關(guān)注函作出回復(fù)，并于當(dāng)晚發(fā)布公告稱，將延期至3月13日前向深交所提交書面回復(fù)并履行相關(guān)信息披露義務(wù)。

29套房產(chǎn)都堵不上的巨虧黑洞

2月27日晚，貝因美發(fā)布2017年度業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入26.47億元，較上年同期下滑4.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-9.64億元，較上年同期下滑23.44%；基本每股收益為-0.94元，較上年同期下滑23.68%。

貝因美認(rèn)為，導(dǎo)致2017年巨虧的原因主要包括四個方面：

一、隨著配方注冊制落定以及2018年起正式實施，其“洗牌”效果未如預(yù)期般強烈，市場競爭的白熱化導(dǎo)致行業(yè)普遍競相殺價甩貨，整體銷售未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致當(dāng)期銷售收入未達(dá)預(yù)期，同時市場投入費用門檻提高，嚴(yán)重影響利潤實現(xiàn)；

二、根據(jù)子公司和DarnumDairyProducts(UJV,非公司型合資架構(gòu))共同簽署的《產(chǎn)品購買協(xié)議》規(guī)定，公司預(yù)期對其采購訂單不足，預(yù)計執(zhí)行該協(xié)議變?yōu)樘潛p合同，滿足預(yù)計負(fù)債的確認(rèn)條件，減少了公司利潤；

三、因市場競爭激烈效期較短的產(chǎn)品買贈及消費者促銷受限，產(chǎn)品到期報廢致使存貨核銷較原預(yù)期增加；

四、應(yīng)收賬款回款未達(dá)預(yù)期，較預(yù)測的壞賬準(zhǔn)備增加而減少公司利潤。

值得一提的是，該公司2016年的虧損金額也高達(dá)7.81億元。按照《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，上市公司最近兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤連續(xù)為負(fù)值或者因追溯重述導(dǎo)致最近兩個會計年度凈利潤連續(xù)為負(fù)值，其股票交易將被實行退市風(fēng)險警示(*ST)。

也就是說，2017年年報披露后，貝因美或?qū)⒋魃?ST的帽子。

我們了解到，為實現(xiàn)盈虧平衡避免被ST，貝因美曾啟動閑置非經(jīng)營資產(chǎn)處置計劃，試圖通過出售子公司、甩賣房產(chǎn)“自救”。公開資料顯示，2017年第四季度，貝因美累計出售了位于北京、上海、廣州、深圳、杭州等熱點城市的29套房產(chǎn)。

先是2017年10月，貝因美將位于上海和杭州的7套房產(chǎn)公開出售，建筑面積合計2926.34平方米，預(yù)計產(chǎn)生收益約2300萬元(若公司年度虧損，則不需繳納企業(yè)所得稅，預(yù)計產(chǎn)生的收益約3000萬元)。

緊接著，2017年12月，貝因美又將位于杭州、重慶、成都等地的22套房產(chǎn)公開出售，建筑面積合計3398.47平方米，估價1.04億元，預(yù)計產(chǎn)生收益約3560萬元(若公司年度虧損，則不需繳納企業(yè)所得稅，預(yù)計產(chǎn)生的收益約4740萬元)。

不過，從目前的情況來看，拋售資產(chǎn)所得并未能成功填補貝因美的巨虧黑洞。貝因美在公告中坦言，啟動資產(chǎn)出售、政府補貼申請等舉措，未達(dá)預(yù)期。

二股東頻“發(fā)難”

我們注意到，在貝因美2月27日發(fā)布的公告中，董事朱曉靜、Johannes Gerardus Maria Priem及獨立董事劉曉松均表示，基于貝因美的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備及處理、存貨跌價準(zhǔn)備、資產(chǎn)減值、內(nèi)部控制缺陷等方面的原因，無法對公司2017年度業(yè)績快報作出準(zhǔn)確判斷，不能保證公告內(nèi)容的真實、準(zhǔn)確、完整。

值得一提的是，朱曉靜及Johannes Gerardus Maria Priem均為貝因美二股東新西蘭恒天然公司(下稱“恒天然”)的代表，而獨立董事劉曉松已于2月5日向貝因美提交辭職報告，申請辭去公司第六屆董事會獨立董事、公司審計委員會主任委員等職務(wù)。

事實上，在貝因美1月份出售子公司“豆逗工廠”和2017年業(yè)績預(yù)告修正公告中，上述幾位董事也都提出了保留意見。

貝因美在2月22日披露的《關(guān)于對深圳證券交易所問詢函回復(fù)的公告》中表示，部分董事不能保證業(yè)績預(yù)告修正公告內(nèi)容真實、準(zhǔn)確、完整的主要原因為公司內(nèi)部控制和財務(wù)管理存在缺陷。而貝因美年審會計師也認(rèn)為公司在內(nèi)部控制和財務(wù)管理方面存在部分缺陷。

據(jù)新京報報道，之前有傳聞稱，恒天然欲強行收購貝因美實現(xiàn)掌控。之后，恒天然對此消息予以否認(rèn)，但卻在聲明中提到，“如果企業(yè)發(fā)展中存在任何有違監(jiān)管及上市公司內(nèi)控要求、與恒天然價值觀不相符的情況，恒天然亦不能認(rèn)同。”同時，該報道還提及恒天然于2018年1月22日發(fā)表聲明，稱對貝因美長期以來的業(yè)績表現(xiàn)“極度失望”，正在尋求包括貝因美2017年度業(yè)績公告及業(yè)績預(yù)期下調(diào)的更多信息，同時表示將在恒天然即將發(fā)布的中期業(yè)績報告中考慮此次投資的財務(wù)影響。

公開資料顯示，2015年3月，恒天然以18元/股的價格入股貝因美，持股占比18.82%，成為貝因美第二大股東。截至2017年三季度末，恒天然的持股比例未發(fā)生變化。

2月28日，深交所再次向貝因美發(fā)去關(guān)注函，要求其于3月6日前，對董事之間及董事會與管理層之間是否存在嚴(yán)重分歧，以及是否會導(dǎo)致公司經(jīng)營管理混亂、嚴(yán)重影響公司經(jīng)營管理活動等情況作出進(jìn)一步說明。

然而，截至3月6日，貝因美并未如期對上述關(guān)注函作出回復(fù)，并于當(dāng)晚發(fā)布公告稱，將延期至3月13日前向深交所提交書面回復(fù)并履行相關(guān)信息披露義務(wù)。

奶粉巨頭的隕落

貝因美也曾輝煌過。

據(jù)了解，貝因美成立于1999年，曾憑借一款嬰幼兒速食米粉打敗當(dāng)時占領(lǐng)中國市場的美國食品巨頭亨氏。在此之后，貝因美不僅在眾所周知的兩次行業(yè)危機中存活下來，還一度成為國產(chǎn)嬰幼兒奶粉產(chǎn)業(yè)的巨頭。

AC尼爾森調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2009年12月，貝因美嬰幼兒配方奶粉的市場占有率為9.3%，位居前十大品牌奶粉的第四位，在國產(chǎn)品牌中排名第二；2010年1-10月，貝因美嬰幼兒配方奶粉市場占有率達(dá)到10.8%，在前十大品牌奶粉的排名上升至第三位，在國產(chǎn)品牌中排名第一。

2011年，貝因美在深交所上市，首發(fā)價格為42元/股。上市后，貝因美仍舊保持業(yè)績高速增長，并于2013年創(chuàng)下了年營收61.17億元、歸母凈利潤7.21億元的歷史紀(jì)錄。然而，在此之后，貝因美的業(yè)績開始出現(xiàn)下滑，并于2016年首度虧損。

貝因美2008年以來業(yè)績走勢。

有意思的是，貝因美的業(yè)績表現(xiàn)與行業(yè)整體數(shù)據(jù)幾乎相悖。歐睿國際發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2008年之后，國產(chǎn)奶粉市場整體呈現(xiàn)下滑趨勢，尤其是在2015年和2016年，行業(yè)增速一度下落至-2%和-4%，呈現(xiàn)負(fù)增長的態(tài)勢，直到2017年，國產(chǎn)奶粉行業(yè)增速恢復(fù)至8%，迎來了三年來首次回升。

產(chǎn)業(yè)層面，今年2月份包括君樂寶乳業(yè)、飛鶴乳業(yè)在內(nèi)的國內(nèi)多家主流奶粉企業(yè)也宣布上調(diào)新年銷售目標(biāo)。

京東商城消費品事業(yè)部母嬰采銷部總經(jīng)理劉利振也認(rèn)為，消費者對國產(chǎn)奶粉的信心正在恢復(fù)。“以前國內(nèi)奶粉市場確實是合資品牌的天下，但現(xiàn)在這種情況正在改善，越來越多的消費者開始慢慢接受國產(chǎn)品牌的奶粉。”劉利振接受我們采訪時表示。

可就在這個時候，貝因美連續(xù)兩年巨額虧損，受業(yè)績拖累，公司股價也已跌至5.14元/股(3月6日收盤價)。

母嬰行業(yè)獨立評論員年永威指出，貝因美幾次業(yè)績“變臉”及股價的“跌跌不休”，正說明其主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)了根本問題，虧損是在為其過去的錯誤買單。

我們梳理發(fā)現(xiàn)，虧損后的貝因美開始頻繁尋求轉(zhuǎn)型。2017年1月份，貝因美擬出資2.25億元參與設(shè)立華大健康保險股份有限公司(以下簡稱“華大保險”)，占股15%，試圖涉足健康保險；同年4月份，市場上又傳出貝因美欲以不高于3億美元的價格全資收購美國CSL公司，進(jìn)軍生命科學(xué)領(lǐng)域以及布局海外市場。

然而，截至目前，貝因美上述兩場“跨界”尚未有新的進(jìn)展。

貝因美下一步將走向何處？我們多次致電貝因美董秘辦，并向其2017年半年報中的預(yù)留郵箱發(fā)去采訪函，試圖了解公司近幾年業(yè)績持續(xù)下滑并陷入巨額虧損的具體原因，以及公司下一步發(fā)展規(guī)劃，截至發(fā)稿前，仍未得到回復(fù)。

（原標(biāo)題：奶粉巨頭貝因美調(diào)查：29套房產(chǎn)都堵不上的巨虧黑洞）