一季報(bào)概述。光明乳業(yè) 2011 年 4 月 30 日發(fā)布 2011 年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 26.13 億元，同比增長(zhǎng) 23.05%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 3956 萬(wàn)元，同比下降 1.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 2685 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 5.27%。

2011年一季度公司每股收益為0.026元，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為1.15%，較上年同期下降0.05個(gè)百分點(diǎn)；歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為2.24元，同比增加1.07%。此外，公司報(bào)告期每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-0.34元，同比減少325%。

簡(jiǎn)評(píng)和投資建議。

公司2011年一季度收入持續(xù)快速，但凈利潤(rùn)增速低于預(yù)期，主要是由于管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增加。我們認(rèn)為公司銷(xiāo)售趨勢(shì)向好，費(fèi)用彈性較大，實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)問(wèn)題不大。維持公司2011-2013年EPS為0.27、0.32和0.39元，給予公司11年40倍，12年35倍的PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)位為10.68-11.27元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。