2013年業(yè)績符合預期

公司13年實現(xiàn)營業(yè)收入15.5億,同比增長20%,歸屬于上市公司股東凈利潤2.3億,同比增長27%,符合前期業(yè)績快報預增,每10股派現(xiàn)金股利1元。其中Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入5億元,同比增長2.7%,凈利8498萬元,同比增長9.6%,低于全年增速,主要由于12Q4戰(zhàn)斗王陀螺銷售火爆,基數(shù)較高。

潮流品牌表現(xiàn)穩(wěn)定,玩具銷售穩(wěn)健增長。公司13年實現(xiàn)動漫玩具業(yè)務收入8.6億,同增17%。據(jù)了解,13年新推出的潮流產(chǎn)品翼空之巔、神魄收入均在億元左右,長線品牌凱能推廣低于預期;而12年陀螺單品貢獻收入約3億,基數(shù)較高。13年非動漫玩具收入3.3億,同比增長16%。

渠道優(yōu)化促毛利率繼續(xù)大幅提升,銷售費用率同比提高。公司推進渠道扁平化效果顯現(xiàn),13年綜合毛利率同比提升6個百分點達44%,其中動漫玩具及非動漫玩具業(yè)務毛利率分別提高7.7和5.8個百分點。同時由于渠道扁平化帶來的公司層面整體營銷費用支出增加,13年銷售費用達2億,同增58%,銷售費用率同比提升3個百分點。

電影及授權業(yè)務逐步發(fā)力,期待手游業(yè)務并表。13年動漫影視類業(yè)務收入2.2億,同比增長38%,主要驅(qū)動力為電影及授權業(yè)務。目前公司巴啦啦、開心寶貝及喜羊羊等優(yōu)勢IP均推出電影;14年初《喜羊羊6》及《巴啦啦2》合計票房超1億,并帶動相關授權快速增長。同時,公司正在推進方寸及愛樂游收購進程,有望于5月底并表。愛樂游《雷霆戰(zhàn)機》目前微信平臺日流水峰值超1000萬,關注持續(xù)表現(xiàn)。

受動漫項目推出影響,預計14Q1增速在15%-20%左右。由于13Q1延續(xù)陀螺銷售熱潮,而14Q1缺乏類似爆發(fā)性潮流品牌,預計一季度業(yè)績增速在15%-20%左右。伴隨動漫項目落地及手游并表,公司業(yè)績有望于Q2開始爆發(fā)。

發(fā)展趨勢

奧飛動漫正啟動文化產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型,以IP為核心進行布局,預計3-5年新業(yè)務(游戲、電影、樂園、新媒體)收入占比超越原有玩具業(yè)務,全面打造“孩之寶+迪斯尼”模式。公司參股成立產(chǎn)業(yè)基金,有望助力外延拓展。

盈利預測調(diào)整

考慮手游業(yè)務帶來的盈利彈性,維持14年原有盈利預測,預計14-15年EPS為0.65元和0.85元,分別同比增長80%和30%。