好孩子國際再次吹響上市集結(jié)號。

11月11日，這家總部位于江蘇昆山的內(nèi)地兒童用品生產(chǎn)商以01086為代碼正式在香港市場公開招股。

此次其計劃在全球范圍內(nèi)發(fā)行3億股股份，其中一成在香港公開發(fā)售。出人意料的是，這家童車巨頭的招股價定在3.7港元至4.9港元之間，市盈率只介乎12倍到16倍之間。

有需求支撐的內(nèi)地零售股一向都受到香港市場追捧，好孩子的這一定價是相當(dāng)保守的。時富金融零售業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理鄭文彬指出，此前上市的內(nèi)地童裝品牌博士蛙就受到了追捧，市盈率高達50倍。

但無論是銷售額還是市場總量，好孩子比之博士蛙都要略勝一籌。據(jù)其招股說明書披露，截至2010年7月31日，好孩子共實現(xiàn)22億港元的銷售，其中34.8%來自北美，28.9%來自歐洲，23.9%的營收由中國市場貢獻。而博士蛙去年一年的營收僅為6.3億元。

好孩子的“低調(diào)”被認為是投資人尋求迅速變現(xiàn)有關(guān)，而其發(fā)行股票的結(jié)構(gòu)似乎也說明了這一點。此次發(fā)行的3億股中有33%是老股，分別來自控股大股東和部分管理層。

其主要投資人太平洋產(chǎn)業(yè)基金（Pacific Alliance Equity Partners，以下簡稱PAEP）去年年底曾爆出意欲退出的新聞，當(dāng)時還傳聞華平等基金有意接盤。2006年6月26日，PAEP以及其旗下的瑞寰資本以1.225萬美元收購好孩子集團68%的股權(quán)。

若好孩子成功上市，這也將意味著中國第一筆公開的buyout案例畫上了圓滿的句號。當(dāng)年投資方以好孩子的資產(chǎn)向臺灣富邦商業(yè)銀行（Taipei Fubon Commercial Bank）貸款5500萬美元，占該筆交易總金額的近40%。

然而好孩子“控股權(quán)旁落”并非始于2006年，好孩子最新披露的招股說明書顯示：其2000年注冊成立時，第一上海投資有限公司、日本軟銀、美國國際集團、好孩子創(chuàng)始人宋鄭還以及中國商業(yè)發(fā)展基金各持有該公司20%股權(quán)。

就在傳聞PEAP意欲退出后不久，市場上再起好孩子要上市的消息，一度還傳聞其將轉(zhuǎn)而實現(xiàn)國內(nèi)上市，但有消息人士在今年8月份時明確表示好孩子的上市地將會是香港。

事實上在好孩子創(chuàng)始人宋鄭還的工作日記上，“策劃好孩子香港上市”從2002年其就已經(jīng)提上議事日程。但兩次卻都無疾而終。

前一次的折戟，恰恰禍起股權(quán)分散。2002年軟銀（Soft Bank）和美國國際集團（AIG)都意欲退股，據(jù)說這一風(fēng)波延緩了好孩子的上市進程。當(dāng)時的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，第一上海投資集團持有其44%的股權(quán)，軟銀和AIG的持股量則分別為13.2%。宋鄭還以及好孩子管理團隊當(dāng)時左右為難，“如果引入的投資人和管理層不契合怎么辦？”但管理層又沒有足夠的錢來行使優(yōu)先收購權(quán)。談判的結(jié)果是“等好孩子上市后用籌集的錢慢慢回購”。

此后盡管傳言紛紛，但好孩子一直沒有上市的實際舉措。外界猜測“好孩子在等零售業(yè)務(wù)的瓜熟蒂落”。

2006年7月好孩子在上海開出第一家母嬰用品專門店，正式涉足線下零售業(yè)務(wù)；其后的2007年7月與英國母嬰用品零售巨頭Mothercare合資打造一站式母嬰用品連鎖店。好孩子無疑對零售業(yè)務(wù)寄予了極大的期望，其最初希望2010年來自零售領(lǐng)域的銷售額能達到50億元，從而超越制造業(yè)。

但是現(xiàn)實并沒有朝著理想的方向發(fā)展，制造業(yè)目前仍是好孩子的支柱。其上市資產(chǎn)似乎也印證了這一猜疑。

此次好孩子的上市資產(chǎn)是兒童耐用品業(yè)務(wù)，包括嬰兒推車、兒童汽車安全座、自行車及三輪車、電動玩具車及嬰兒車業(yè)務(wù)；以及包括童裝及配件、嬰兒護理用品在內(nèi)的非耐用品業(yè)務(wù)。零售業(yè)務(wù)以及非兒童用品業(yè)務(wù)未包含在內(nèi)。

這似乎又回到了原點。

2003年里昂證券曾為好孩子做過一份上市方案，以“制造商概念”上市，市盈率18倍。