【親貝網(wǎng) 好孩子上市觀察】好孩子招股書顯示，該公司近三年的發(fā)展基本停滯。親貝網(wǎng)透過其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，該公司近三年的收入復(fù)合年增長率為8.3％，而近三年利潤復(fù)合年增長率僅為0.7%。

近年來，好孩子的新業(yè)務(wù)發(fā)展并不順利，零售業(yè)務(wù)以及非兒童用品業(yè)務(wù)均未納入到上市范疇。此前，已經(jīng)有業(yè)內(nèi)人士指出，好孩子上市還是其于2003年提出的“制造商概念”好孩子的上市資產(chǎn)是兒童耐用品業(yè)務(wù)，包括嬰兒推車、兒童汽車安全座、自行車及三輪車、電動玩具車及嬰兒車業(yè)務(wù)；以及包括童裝及配件、嬰兒護(hù)理用品在內(nèi)的非耐用品業(yè)務(wù)。

而在其擅長的嬰兒推車制造領(lǐng)域，好孩子所占的市場份額已經(jīng)非常大，成長空間非常有限。在北美每售出1.8輛嬰兒推車有一輛由好孩子生產(chǎn)，在歐洲市場每售出4.1輛嬰兒推車有一輛由好孩子生產(chǎn)，在中國每售出3.7輛嬰兒推車有一輛由好孩子生產(chǎn)，合并這幾個市場計(jì)算，是每售出2.9輛嬰兒推車有一輛由好孩子生產(chǎn)。因?yàn)楹煤⒆釉谧龃ぶ圃斓耐瑫r，還在中國市場等地經(jīng)營著自有品牌的產(chǎn)品，并且該領(lǐng)域還有眾多其他制造商，因此要在這個市場完全壟斷制造也幾乎不可能。

　　好孩子近三年收入情況對比（親貝網(wǎng)制圖）

截至2007年、2008年及2009年12月31日止年度，好孩子來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的收入分別為2586.5百萬港元、3266.2百萬港元及3032.2百萬港元，截至2009年12月31日止三個年度的復(fù)合年增長率為8.3%。

據(jù)親貝網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2010年7月31日，好孩子在中國擁有451家分銷商，其中300家與好孩子訂立分銷協(xié)議，余下151家分銷商并未與好孩子訂立分銷協(xié)議，主要與好孩子以訂單為基準(zhǔn)進(jìn)行合作。

　　好孩子近三年利潤情況對比（親貝網(wǎng)制圖）

好孩子來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的年度溢利分別為162.2百萬港元、173.5百萬港元及164.4百萬港元，截至2009年12月31日止三個年度的復(fù)合年增長率僅為0.7%。好孩子的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)溢利由2008年的173.5百萬港元減少至2009年的164.4百萬港元，主要由于全球金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致好孩子各地域市場的收益減少所致。

　　好孩子近年各地市場收入貢獻(xiàn)比例分布（親貝網(wǎng)制圖）

好孩子至今仍有65%的收入來自于為北美和歐洲的品牌廠商代工的獲得，一旦這部分品牌大舉進(jìn)入中國市場，要么好孩子選擇逐漸放棄代工業(yè)務(wù)，要么選擇放棄自有品牌產(chǎn)品，進(jìn)而停止與客戶在終端市場的競爭。

2007年好孩子持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益的34.5%、28.0%、24.0%及13.5%分別來自北美、歐洲市場、中國及其他海外市場。2008年好孩子持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益的30.9%、32.8%、22.9%及13.4%分別來自北美、歐洲市場、中國及其他海外市場。2009年好孩子持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益的33.0%、30.6%、24.1%及12.3%分別來自北美、歐洲市場、中國及其他海外市場。2010年的前7個月，好孩子持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益的34.8%、28.9%、23.9% 及12.3%分別來自北美、歐洲市場、中國及其他海外市場。

　　好孩子近年中國市場收入貢獻(xiàn)比例（親貝網(wǎng)制圖）

好孩子并未抓住中國嬰童市場高速成長的機(jī)會，由中國市場貢獻(xiàn)的收入近三年幾乎也沒有提升。

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