報告要點(diǎn)

公司主要產(chǎn)品為嬰幼兒配方奶粉、營養(yǎng)米粉、其他嬰幼兒輔食和嬰童用品,發(fā)展愿景是成為“生養(yǎng)教綜合解決方案和服務(wù)提供商”。根據(jù)AC尼爾森的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2010年1-10月,公司嬰幼兒配方奶粉市場占有率達(dá)到10.8%,同行業(yè)排名上升至第三位,國產(chǎn)品牌中排名第一。

公司自成立以來始終專注于研發(fā)、生產(chǎn)、銷售嬰幼兒食品,在嬰幼兒食品領(lǐng)域積累了豐富的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。公司以“育嬰專家、母嬰顧問”為品牌定位,以“生養(yǎng)教 育、愛心無限”為品牌信念,以“生命因愛而生,世界因愛而美”為品牌主張,具備一定品牌優(yōu)勢。公司在全國范圍內(nèi)布局營銷網(wǎng)絡(luò),目前發(fā)行人在全國23個省市 設(shè)立了26家分公司,擁有超過2,200家經(jīng)銷商,覆蓋8萬個以上的零售終端,消費(fèi)者可以方便快捷的購買到公司產(chǎn)品。

公司本次IPO擬發(fā)行不超過4,300萬股,發(fā)行后總股本為42,605股。募投項(xiàng)目包括“黑龍江貝因美乳業(yè)有限公司年產(chǎn)5萬噸配方奶粉工程項(xiàng)目”、 “北海貝因美營養(yǎng)食品有限公司年產(chǎn)6000噸米粉項(xiàng)目”。我們預(yù)計2011-2013年公司營業(yè)收入分別為46.8億元,58.4億元和72.9億元,歸 屬于母公司的凈利潤分別為5.39億元,6.74億元和8.26億元,對應(yīng)每股收益分別為1.27元,1.58元和1.94元?；诠?011年的每股 業(yè)績預(yù)測給予30x~36x的PE,對應(yīng)的股票合理價格區(qū)間在38.0~46.6元/股;絕對估值得到公司股票的合理價值為41.9元/股。

風(fēng)險提示:產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險;原料奶價格波動以及存貨風(fēng)險;產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險;行業(yè)競爭風(fēng)險。