投資建議:

貝因美是我國(guó)嬰幼兒食品龍頭企業(yè),具有很強(qiáng)的品質(zhì)、品牌和銷售優(yōu)勢(shì)。目前公司的嬰幼兒奶粉和米粉在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)分別位居第二和第四位,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是外資 品牌。最近三年公司營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到44.28%,凈利潤(rùn)年均復(fù)合增速接近100%。2010年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.28億元,歸屬于母公司 所有者凈利潤(rùn)4.22億元;其中嬰幼兒奶粉和米粉的銷售收入占比分別為86.3%和7.2%。

我們預(yù)測(cè)2011年-2013年公司攤薄后EPS分別為1.22元、1.51元和1.85元,營(yíng)業(yè)收入增速分別為19.10%、20.27%和 20.45%。參考A股同類公司2011年平均估值水平在35倍,以及近期上市的兩家食品公司洽洽食品和百潤(rùn)股份的發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)2011年平均估值水平39 倍,我們給予公司2011年35-39倍市盈率,對(duì)應(yīng)合理價(jià)位在42.71-47.59元之間。我們建議詢價(jià)區(qū)間在40.57-45.21元。

本次公司擬公開發(fā)行4300萬(wàn)股,其中網(wǎng)下發(fā)行858萬(wàn)股,網(wǎng)上發(fā)行3442萬(wàn)股,發(fā)行后股本總計(jì)42600萬(wàn)股。網(wǎng)上申購(gòu)日期為2011年3月30日。