上會(huì)前夕，媒體爆出群興玩具這家國(guó)內(nèi)最大的自主品牌電子電動(dòng)玩具企業(yè)之一的共有5個(gè)批次的7個(gè)產(chǎn)品被查出存在質(zhì)量問(wèn)題,原因涉及“可觸及的銳利尖端”、“玩具標(biāo)識(shí)和使用說(shuō)明”等問(wèn)題。深陷“瞞報(bào)門”的群興玩具在輿論一片質(zhì)疑聲中過(guò)會(huì)。

不合格產(chǎn)品至今仍在銷售

近日，群興玩具多次產(chǎn)品抽檢不合格的信息并未在招股書(shū)中披露引發(fā)行業(yè)的質(zhì)疑，保薦人平安證券聲稱已經(jīng)很好的解決，但嬰童產(chǎn)業(yè)研究中心相關(guān)人士發(fā)現(xiàn)，被公示不合格的產(chǎn)品型號(hào)至今依然在銷售。

群興玩具的保薦人表示，公司在行業(yè)整頓中可能出現(xiàn)了一些問(wèn)題，但已很好地解決了，沒(méi)有收到任何罰款，也沒(méi)有受到行政處罰，更不會(huì)影響到群興玩具的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，所以不需要在招股說(shuō)明書(shū)中詳細(xì)披露。

而在3月20日親貝網(wǎng)與嬰童產(chǎn)業(yè)研究中心通過(guò)相關(guān)網(wǎng)絡(luò)銷售平臺(tái)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有多個(gè)網(wǎng)店仍在銷售群興玩具被國(guó)家質(zhì)檢總局查處不合格的“QX-3618”，“QX-3616”和“QX-3620”型號(hào)玩具。

此前，群興玩具共在5次檢測(cè)中被查出7個(gè)產(chǎn)品存在質(zhì)量問(wèn)題，被國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局、廣東省工商局、東莞市工商局、成都市工商局等部門認(rèn)定為“不合格”。這些產(chǎn)品“不合格”的原因大致可以分為兩個(gè)方面：一是“標(biāo)識(shí)和使用說(shuō)明”存在問(wèn)題；二是“兒童可觸及的銳利尖端”。

公司產(chǎn)品因此登上國(guó)家質(zhì)檢總局“黑名單”，并且收到過(guò)整改通知書(shū)。公司證券負(fù)責(zé)人接受媒體采訪時(shí)表示，公司產(chǎn)品已經(jīng)“整改合格”，并獲得國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督局頒發(fā)紅頭文件證明。公司同時(shí)表示質(zhì)檢問(wèn)題并不會(huì)影響到公司業(yè)績(jī)。但對(duì)于但是對(duì)于成都市工商局、廣東省工商局、東莞市工商局的檢測(cè)結(jié)果，公司并沒(méi)有給予回復(fù)。

品牌號(hào)召力有限銷量不大

親貝網(wǎng)聯(lián)合嬰童產(chǎn)業(yè)研究中心對(duì)群興玩具的網(wǎng)絡(luò)銷售的情況統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，群興玩具的品牌號(hào)召力有限，在最能以數(shù)據(jù)指標(biāo)衡量其歡迎程度的的各大網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的并不十分受歡迎，產(chǎn)品銷量都不太好。

據(jù)親貝網(wǎng)統(tǒng)計(jì)（截至3月22日上午8時(shí)），在淘寶平臺(tái)上搜索群興共計(jì)有1169個(gè)賣家，在售4333件群興的玩具產(chǎn)品。其中，30天內(nèi)銷售超過(guò)10筆的產(chǎn)品僅有4款，最暢銷的一款產(chǎn)品近30天才賣出35筆。

群興利潤(rùn)最高的玩具手機(jī)，全淘寶僅有7款產(chǎn)品在售。拍照手機(jī)很多品牌都有，群興的玩具手機(jī)全淘寶的銷量最近30天總共才賣出1個(gè)。

另外，在淘寶的玩具品牌排行榜中，同在汕頭的環(huán)奇玩具能排到玩具品牌的前21位，但前50名品牌排行榜中并沒(méi)有群興玩具。

嬰童產(chǎn)業(yè)研究中心統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，群興玩具有4款產(chǎn)品在卓越亞馬遜出售，“玩具”銷售排行榜前100名中，并沒(méi)有群興玩具的產(chǎn)品。在當(dāng)當(dāng)?shù)?日暢銷榜上，玩具榜的前50名，僅有一款特技遙控音樂(lè)旋舞翻斗車入圍。

員工人均月薪僅1400元愛(ài)拖欠工資

有業(yè)界人士向親貝網(wǎng)表示，群興玩具的全體員工人均工資及福利費(fèi)僅1.775萬(wàn)元/年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，折算月薪1400元疑似存在問(wèn)題。群興玩具招股書(shū)顯示，該公司碩士、本科及大專學(xué)歷的員工396人，占總?cè)藬?shù)的31.78%。

廣東群興股份有限公司(簡(jiǎn)稱“群興玩具”)是一家自主研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售電子電動(dòng)玩具的公司，總部位于廣東汕頭。

招股書(shū)顯示，共計(jì)擁有1246名員工的群興玩具2010年度工資及福利費(fèi)支出僅有2212.2萬(wàn)元。業(yè)界人士稱，在群興玩具總部所在地，以1400元的標(biāo)準(zhǔn)招熟臉工人都是相當(dāng)困難的。

群興玩具稱，公司共有研發(fā)人員138位，占公司總?cè)藬?shù)的11.08%，其中包括兩位國(guó)家高級(jí)玩具設(shè)計(jì)師和兩位一級(jí)玩具設(shè)計(jì)師，研發(fā)能力在同行業(yè)中居于前列。如果再去掉這部分研發(fā)人員和中高層管理人員的成本，群興玩具主要的生產(chǎn)制造人員的實(shí)際所得低得可憐。

另外，招股書(shū)顯示群興玩具還有拖欠工資的習(xí)慣，農(nóng)民工欠薪的問(wèn)題一直是各級(jí)政府最關(guān)心的話。在該公司的財(cái)務(wù)報(bào)告上2010年12年31日，應(yīng)付職工薪酬294.85萬(wàn)元，但并未發(fā)放。相當(dāng)于人均拖欠48天工資。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2009年12年31日應(yīng)付職工薪酬235.34萬(wàn)元，卻是欠著。

賬面利潤(rùn)暗藏隱患

一方面產(chǎn)能不足一方面產(chǎn)品積壓嚴(yán)重

據(jù)群興玩具公布的招股書(shū)顯示：2008年——2010年公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別是95.41%、97.75%、102.81%，競(jìng)爭(zhēng)激烈的玩具市場(chǎng)能達(dá)到如此高的產(chǎn)銷率著實(shí)讓人驚嘆。對(duì)此公司解釋說(shuō)因?yàn)楫a(chǎn)品的市場(chǎng)接受程度高，生產(chǎn)模式主要是以訂單為基礎(chǔ)，生產(chǎn)任務(wù)均有訂單保證。同時(shí)，因產(chǎn)品銷量較好，公司產(chǎn)能相對(duì)不足，需求的旺盛與產(chǎn)能不足導(dǎo)致公司消化掉了期初公司庫(kù)存，期末產(chǎn)成品庫(kù)存余額較低，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)銷率較高。而年報(bào)顯示2008年-2010年存貨分別是4187萬(wàn)元、5141萬(wàn)元、7167萬(wàn)元，存貨周轉(zhuǎn)率8.73次、5.46次、5.29次，又反映出存貨積壓趨多，周轉(zhuǎn)乏力。

另?yè)?jù)測(cè)算，2010年度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入46552萬(wàn)元，平均月銷售額為3880萬(wàn)元，而平均存貨為6154萬(wàn)元，是月銷售量的1.6倍，資金占用較為嚴(yán)重。招股書(shū)顯示，2010年公司資金鏈明顯趨緊，銀行短期借款達(dá)1億元，較2009年增加近50%，且期限集中于6-10月份，如此大的資金投入是否相應(yīng)擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，有無(wú)造成資金閑置浪費(fèi)？

數(shù)據(jù)顯示，2008 年、2009 年和2010 年1-10 月，公司出口額占國(guó)內(nèi)玩具自主品牌玩具出口的比例分別為1.21%、1.29%和1.08%，外銷客戶主要分布在新興市場(chǎng)，如烏克蘭、阿聯(lián)酋、埃及。海外銷售市場(chǎng)逐年萎縮，銷售份額由2008年的72.74%降至2010年的53.82%，其中埃及市場(chǎng)占海外出口份額的25.86%，目前埃及政局動(dòng)蕩，投資消費(fèi)環(huán)境惡化，勢(shì)必對(duì)公司的海外出口產(chǎn)生不利影響。針對(duì)不斷擴(kuò)大的內(nèi)銷市場(chǎng)，由于國(guó)內(nèi)玩具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，同質(zhì)性強(qiáng)，模仿率高，知識(shí)產(chǎn)權(quán)難以得到有效保護(hù)。另外，玩具行業(yè)產(chǎn)品更新速度快，公司勢(shì)必要通過(guò)不斷推出新產(chǎn)品來(lái)降低產(chǎn)品被仿制的風(fēng)險(xiǎn)。

在對(duì)群興玩具的調(diào)查了解中，最令投資者擔(dān)心的是該公司可能存在的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。

作為公司的控股股東群興投資，其不僅持有群興玩具80%的股份，同時(shí)持有興信擔(dān)保（法定代表人蔡漢光，注冊(cè)資本1.02億元）40%的股份、興信貸款（法定代表人林偉章，注冊(cè)資本1億元）20%的股份，其中群興投資、興信擔(dān)保、興信貸款均成立于2009年。

而這幾家公司之間的股權(quán)變動(dòng)、資金往來(lái)也較為頻繁。2009年8月4日，群興有限（系群興玩具的前身）的股東將其所持群興有限的全部股權(quán)按注冊(cè)資本5087萬(wàn)元作價(jià)轉(zhuǎn)讓給群興投資；2010年4月12日，群興玩具將所持有興信貸款的20%股權(quán)以1032萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給群興投資；2010 年，群興投資及其股東為群興玩具的5850萬(wàn)元貸款提供了擔(dān)保。

另外，通過(guò)下表可以看出，這幾家公司的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，不僅交叉持股相互投資，還輔以密切的親屬姻親關(guān)系（黃仕群為林偉章的表姐夫，林偉亮為林偉章的兄長(zhǎng)，林偉章的表姐林少潔曾任公司監(jiān)事、辭職后由林少明接任），一旦群興玩具順利上市，將為控股股東的實(shí)業(yè)制造與資本市場(chǎng)之間關(guān)聯(lián)運(yùn)作提供諸多操作空間。