上會前夕，媒體爆出群興玩具這家國內(nèi)最大的自主品牌電子電動玩具企業(yè)之一的共有5個批次的7個產(chǎn)品被查出存在質(zhì)量問題,原因涉及“可觸及的銳利尖端”、“玩具標(biāo)識和使用說明”等問題。深陷“瞞報(bào)門”的群興玩具在輿論一片質(zhì)疑聲中過會。

不合格產(chǎn)品至今仍在銷售

近日，群興玩具多次產(chǎn)品抽檢不合格的信息并未在招股書中披露引發(fā)行業(yè)的質(zhì)疑，保薦人平安證券聲稱已經(jīng)很好的解決，但嬰童產(chǎn)業(yè)研究中心相關(guān)人士發(fā)現(xiàn)，被公示不合格的產(chǎn)品型號至今依然在銷售。

群興玩具的保薦人表示，公司在行業(yè)整頓中可能出現(xiàn)了一些問題，但已很好地解決了，沒有收到任何罰款，也沒有受到行政處罰，更不會影響到群興玩具的生產(chǎn)經(jīng)營，所以不需要在招股說明書中詳細(xì)披露。

而在3月20日親貝網(wǎng)與嬰童產(chǎn)業(yè)研究中心通過相關(guān)網(wǎng)絡(luò)銷售平臺調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有多個網(wǎng)店仍在銷售群興玩具被國家質(zhì)檢總局查處不合格的“QX-3618”，“QX-3616”和“QX-3620”型號玩具。

此前，群興玩具共在5次檢測中被查出7個產(chǎn)品存在質(zhì)量問題，被國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局、廣東省工商局、東莞市工商局、成都市工商局等部門認(rèn)定為“不合格”。這些產(chǎn)品“不合格”的原因大致可以分為兩個方面：一是“標(biāo)識和使用說明”存在問題；二是“兒童可觸及的銳利尖端”。

公司產(chǎn)品因此登上國家質(zhì)檢總局“黑名單”，并且收到過整改通知書。公司證券負(fù)責(zé)人接受媒體采訪時表示，公司產(chǎn)品已經(jīng)“整改合格”，并獲得國家質(zhì)量監(jiān)督局頒發(fā)紅頭文件證明。公司同時表示質(zhì)檢問題并不會影響到公司業(yè)績。但對于但是對于成都市工商局、廣東省工商局、東莞市工商局的檢測結(jié)果，公司并沒有給予回復(fù)。

品牌號召力有限銷量不大

親貝網(wǎng)聯(lián)合嬰童產(chǎn)業(yè)研究中心對群興玩具的網(wǎng)絡(luò)銷售的情況統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，群興玩具的品牌號召力有限，在最能以數(shù)據(jù)指標(biāo)衡量其歡迎程度的的各大網(wǎng)絡(luò)平臺的并不十分受歡迎，產(chǎn)品銷量都不太好。

據(jù)親貝網(wǎng)統(tǒng)計(jì)（截至3月22日上午8時），在淘寶平臺上搜索群興共計(jì)有1169個賣家，在售4333件群興的玩具產(chǎn)品。其中，30天內(nèi)銷售超過10筆的產(chǎn)品僅有4款，最暢銷的一款產(chǎn)品近30天才賣出35筆。

群興利潤最高的玩具手機(jī)，全淘寶僅有7款產(chǎn)品在售。拍照手機(jī)很多品牌都有，群興的玩具手機(jī)全淘寶的銷量最近30天總共才賣出1個。

另外，在淘寶的玩具品牌排行榜中，同在汕頭的環(huán)奇玩具能排到玩具品牌的前21位，但前50名品牌排行榜中并沒有群興玩具。

嬰童產(chǎn)業(yè)研究中心統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，群興玩具有4款產(chǎn)品在卓越亞馬遜出售，“玩具”銷售排行榜前100名中，并沒有群興玩具的產(chǎn)品。在當(dāng)當(dāng)?shù)?日暢銷榜上，玩具榜的前50名，僅有一款特技遙控音樂旋舞翻斗車入圍。

員工人均月薪僅1400元愛拖欠工資

有業(yè)界人士向親貝網(wǎng)表示，群興玩具的全體員工人均工資及福利費(fèi)僅1.775萬元/年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，折算月薪1400元疑似存在問題。群興玩具招股書顯示，該公司碩士、本科及大專學(xué)歷的員工396人，占總?cè)藬?shù)的31.78%。

廣東群興股份有限公司(簡稱“群興玩具”)是一家自主研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售電子電動玩具的公司，總部位于廣東汕頭。

招股書顯示，共計(jì)擁有1246名員工的群興玩具2010年度工資及福利費(fèi)支出僅有2212.2萬元。業(yè)界人士稱，在群興玩具總部所在地，以1400元的標(biāo)準(zhǔn)招熟臉工人都是相當(dāng)困難的。

群興玩具稱，公司共有研發(fā)人員138位，占公司總?cè)藬?shù)的11.08%，其中包括兩位國家高級玩具設(shè)計(jì)師和兩位一級玩具設(shè)計(jì)師，研發(fā)能力在同行業(yè)中居于前列。如果再去掉這部分研發(fā)人員和中高層管理人員的成本，群興玩具主要的生產(chǎn)制造人員的實(shí)際所得低得可憐。

另外，招股書顯示群興玩具還有拖欠工資的習(xí)慣，農(nóng)民工欠薪的問題一直是各級政府最關(guān)心的話。在該公司的財(cái)務(wù)報(bào)告上2010年12年31日，應(yīng)付職工薪酬294.85萬元，但并未發(fā)放。相當(dāng)于人均拖欠48天工資。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2009年12年31日應(yīng)付職工薪酬235.34萬元，卻是欠著。

賬面利潤暗藏隱患

一方面產(chǎn)能不足一方面產(chǎn)品積壓嚴(yán)重

據(jù)群興玩具公布的招股書顯示：2008年——2010年公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別是95.41%、97.75%、102.81%，競爭激烈的玩具市場能達(dá)到如此高的產(chǎn)銷率著實(shí)讓人驚嘆。對此公司解釋說因?yàn)楫a(chǎn)品的市場接受程度高，生產(chǎn)模式主要是以訂單為基礎(chǔ)，生產(chǎn)任務(wù)均有訂單保證。同時，因產(chǎn)品銷量較好，公司產(chǎn)能相對不足，需求的旺盛與產(chǎn)能不足導(dǎo)致公司消化掉了期初公司庫存，期末產(chǎn)成品庫存余額較低，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)銷率較高。而年報(bào)顯示2008年-2010年存貨分別是4187萬元、5141萬元、7167萬元，存貨周轉(zhuǎn)率8.73次、5.46次、5.29次，又反映出存貨積壓趨多，周轉(zhuǎn)乏力。

另據(jù)測算，2010年度公司主營業(yè)務(wù)收入46552萬元，平均月銷售額為3880萬元，而平均存貨為6154萬元，是月銷售量的1.6倍，資金占用較為嚴(yán)重。招股書顯示，2010年公司資金鏈明顯趨緊，銀行短期借款達(dá)1億元，較2009年增加近50%，且期限集中于6-10月份，如此大的資金投入是否相應(yīng)擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，有無造成資金閑置浪費(fèi)？

數(shù)據(jù)顯示，2008 年、2009 年和2010 年1-10 月，公司出口額占國內(nèi)玩具自主品牌玩具出口的比例分別為1.21%、1.29%和1.08%，外銷客戶主要分布在新興市場，如烏克蘭、阿聯(lián)酋、埃及。海外銷售市場逐年萎縮，銷售份額由2008年的72.74%降至2010年的53.82%，其中埃及市場占海外出口份額的25.86%，目前埃及政局動蕩，投資消費(fèi)環(huán)境惡化，勢必對公司的海外出口產(chǎn)生不利影響。針對不斷擴(kuò)大的內(nèi)銷市場，由于國內(nèi)玩具市場競爭非常激烈，同質(zhì)性強(qiáng)，模仿率高，知識產(chǎn)權(quán)難以得到有效保護(hù)。另外，玩具行業(yè)產(chǎn)品更新速度快，公司勢必要通過不斷推出新產(chǎn)品來降低產(chǎn)品被仿制的風(fēng)險(xiǎn)。

在對群興玩具的調(diào)查了解中，最令投資者擔(dān)心的是該公司可能存在的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。

作為公司的控股股東群興投資，其不僅持有群興玩具80%的股份，同時持有興信擔(dān)保（法定代表人蔡漢光，注冊資本1.02億元）40%的股份、興信貸款（法定代表人林偉章，注冊資本1億元）20%的股份，其中群興投資、興信擔(dān)保、興信貸款均成立于2009年。

而這幾家公司之間的股權(quán)變動、資金往來也較為頻繁。2009年8月4日，群興有限（系群興玩具的前身）的股東將其所持群興有限的全部股權(quán)按注冊資本5087萬元作價轉(zhuǎn)讓給群興投資；2010年4月12日，群興玩具將所持有興信貸款的20%股權(quán)以1032萬元轉(zhuǎn)讓給群興投資；2010 年，群興投資及其股東為群興玩具的5850萬元貸款提供了擔(dān)保。

另外，通過下表可以看出，這幾家公司的董事、監(jiān)事及高級管理人員關(guān)系錯綜復(fù)雜，不僅交叉持股相互投資，還輔以密切的親屬姻親關(guān)系（黃仕群為林偉章的表姐夫，林偉亮為林偉章的兄長，林偉章的表姐林少潔曾任公司監(jiān)事、辭職后由林少明接任），一旦群興玩具順利上市，將為控股股東的實(shí)業(yè)制造與資本市場之間關(guān)聯(lián)運(yùn)作提供諸多操作空間。