洽洽食品

近日，洽洽食品發(fā)布了2013年中報(bào)，公司今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9864.37萬(wàn)，比去年同期下降7.76%，分析人士認(rèn)為，這主要是因?yàn)樵牧蠞q價(jià)造成了公司毛利率回落。值得注意的是，洽洽食品自上市以來(lái)，凈利潤(rùn)增速持續(xù)下滑，而目前公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)難有效改善收入，業(yè)績(jī)下滑或仍未見(jiàn)底。招商證券更是在研報(bào)中呼吁公司加大營(yíng)銷(xiāo)力度，“則下滑幅度或超預(yù)計(jì)”。

薯片銷(xiāo)售拖累業(yè)績(jī) 新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)低于預(yù)期

中報(bào)顯示，洽洽食品今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收124440.20萬(wàn)元，比上年同期增加6.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9864.37萬(wàn)元，同比降7.76%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為7052.83萬(wàn)元，同比降14.5%；基本每股收益0.29元，同比下降9.38%。

洽洽食品在報(bào)告中指出，凈利同比出現(xiàn)下滑主要是原料成本上漲導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下降。長(zhǎng)江證券研報(bào)指出，上半年公司主要原材料葵花籽和馬鈴薯淀粉的價(jià)格均顯著上漲，上半年毛利率整體同比下降3.28個(gè)百分點(diǎn)，第二季度單季毛利率回落至26.11%，同比下降5.94個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于洽洽食品上半年業(yè)績(jī)下滑，多家券商也給出了原因分析。

長(zhǎng)江證券分析指出，薯片銷(xiāo)量大幅下滑是拖累洽洽食品業(yè)績(jī)的重要因素，公司上半年葵花子產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)9.83億銷(xiāo)售收入，同比增長(zhǎng)9.4%；但是薯片銷(xiāo)售收入僅7790萬(wàn)元，較上年同期下滑27.7%。

同時(shí)，產(chǎn)品發(fā)展面臨瓶頸也對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?。海通證券認(rèn)為，洽洽食品傳統(tǒng)瓜子產(chǎn)品占收入的77%，但其收入增長(zhǎng)放緩，人均消費(fèi)量提升難度大，同時(shí)公司缺乏盈利能力強(qiáng)的新品。

招商證券也表示，洽洽食品新品推出進(jìn)度低于預(yù)期，公司4月份推出多種口味改良后的脆小食及果凍類(lèi)產(chǎn)品，不過(guò)目前看銷(xiāo)售反饋并不理想(上半年瓜子類(lèi)收入增9.4%，薯片類(lèi)降27.7%，其他基數(shù)低的產(chǎn)品僅增13%)，該類(lèi)產(chǎn)品仍顯平庸，目前難以看出能成為可持續(xù)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

上市來(lái)凈利增速連年萎縮 業(yè)績(jī)?nèi)晕匆?jiàn)底

洽洽食品2011年3月登陸中小板，上市以來(lái)凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，但增速持續(xù)萎縮。

數(shù)據(jù)顯示，公司上市前的2010年實(shí)現(xiàn)凈利為15210.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.07%；上市當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利21284.00萬(wàn)元，同比增速回落至39.93%；2012年實(shí)現(xiàn)凈利28314.78萬(wàn)元，增速繼續(xù)回落至33.03%。至今年上半年，實(shí)現(xiàn)凈利為9864.37萬(wàn)元，同比下降7.76%。

值得注意的是，二季度洽洽食品凈利潤(rùn)同比大降21.87%。但其業(yè)績(jī)下滑腳步并未止住，由于原料上漲因素影響，公司預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)將同比回落10%-20%。

對(duì)于上述業(yè)績(jī)預(yù)期，招商證券指出，預(yù)告前三季度利潤(rùn)下降幅度10-20%，預(yù)示公司三季度利潤(rùn)降幅在13%-34%，業(yè)績(jī)?nèi)晕匆?jiàn)底。招商證券認(rèn)為，公司急需在3季度加大營(yíng)銷(xiāo)力度，推動(dòng)產(chǎn)品在旺季前鋪貨，否則下滑幅度或超預(yù)計(jì)。

不過(guò)，海通證券提示，洽洽強(qiáng)大的品牌和渠道優(yōu)勢(shì)仍在，期待新品能夠帶來(lái)收入的重新增長(zhǎng)，值得繼續(xù)關(guān)注。

公司原材料采購(gòu)不足風(fēng)險(xiǎn)或在下半年快速放大

洽洽食品上市招股說(shuō)明書(shū)中曾提示，公司主要面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)，一是原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，這在今年半年報(bào)中已體現(xiàn)，受到原材料價(jià)格上漲影響，公司毛利率水平下降，拖累公司業(yè)績(jī)。

二是原材料采購(gòu)不足風(fēng)險(xiǎn)，洽洽食品招股書(shū)稱(chēng)，公司生產(chǎn)所需原材料的主要種植地區(qū)為內(nèi)蒙古、東北、新疆等地區(qū)，在募投項(xiàng)目實(shí)施后，公司產(chǎn)能將迅速擴(kuò)大，對(duì)原材料的需求大幅增加。

半年報(bào)顯示，洽洽食品四個(gè)募投項(xiàng)目中，有三個(gè)項(xiàng)目在今年達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)，分別是哈爾濱洽洽食品有限公司食品加工項(xiàng)目，5月31日達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)，投資進(jìn)度56.58%；生產(chǎn)工藝提升及自動(dòng)化項(xiàng)目，10月31日達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)，投資進(jìn)度55.6%；供產(chǎn)銷(xiāo)全流程業(yè)務(wù)信息平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，10月31日達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)，投資進(jìn)度100%。

為應(yīng)對(duì)公司可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，洽洽食品曾表示，公司將采取建設(shè)原料基地、實(shí)現(xiàn)隔年存儲(chǔ)等措施，逐步降低原材料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

但募投項(xiàng)目中唯一的原料基地項(xiàng)目——內(nèi)蒙古原料基地建設(shè)項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)投資額只有32.58萬(wàn)元，目前投資進(jìn)度僅達(dá)到25.68%，在四個(gè)募投項(xiàng)目中進(jìn)度最慢，達(dá)到預(yù)計(jì)可以使用狀態(tài)時(shí)間未定。

此外，公司超募資金投向中，長(zhǎng)沙洽洽食品有限公司食品加工項(xiàng)目已完成投資進(jìn)度69.43%，在2013年3月30日達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)。而唯一的原料基地項(xiàng)目新疆原料基地項(xiàng)目，截至報(bào)告期末僅完成6.97%的投資進(jìn)度，遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)。