8月20日晚，合生元（1112.HK）公布上半年業(yè)績(jī)，截至6月30日公司收入20.61億元，同比增長(zhǎng)51.3%，純利增長(zhǎng)8.6%至2.98億元，但存貨有7.62億元，比去年同期激增45.6%。

財(cái)報(bào)顯示，由于國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局對(duì)進(jìn)口貨物實(shí)施更嚴(yán)格的質(zhì)量檢驗(yàn)程序，合生元的存貨平均周轉(zhuǎn)日也從去年同期的126日增至167日。本報(bào)發(fā)現(xiàn)，在7.62億元存貨中有4.17億元為“付運(yùn)中的原材料”，同比增加50.3%。

今年5月1日，國(guó)家質(zhì)檢總局正式實(shí)施了《進(jìn)出口乳品檢驗(yàn)檢疫監(jiān)督管理辦法》，對(duì)包括嬰幼兒奶粉在內(nèi)的進(jìn)口乳品實(shí)施更嚴(yán)格的檢疫流程，大大提高了進(jìn)口奶粉的進(jìn)入門檻。

“目前通關(guān)時(shí)間起碼比新政前增加了1個(gè)月，需檢驗(yàn)項(xiàng)目也變成66項(xiàng)全檢，如第一次合格則接下來(lái)批批半檢，約33項(xiàng)，企業(yè)的檢測(cè)費(fèi)用大大增加。”合生元相關(guān)人士表示。

中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心乳業(yè)研究員宋亮認(rèn)為，新政在客觀上延長(zhǎng)了進(jìn)口奶粉的通關(guān)時(shí)間，對(duì)進(jìn)口商的資金鏈帶來(lái)了極大壓力，這比增加檢測(cè)費(fèi)用的影響更為深遠(yuǎn)。

值得注意的是，合生元將此前因?yàn)樯嫦舆`反《反壟斷法》而被發(fā)改委處以的1.6億元罰款一并錄入此次財(cái)報(bào)，若撇除罰款，公司期內(nèi)核心溢利4.6億元，增長(zhǎng)68.1%。

“由于整體收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)非常好，因此他們不需要用全年或者幾年的時(shí)間進(jìn)行分?jǐn)偅恍栌蒙习肽甑睦麧?rùn)進(jìn)行沖抵即可。”宋亮預(yù)計(jì)，受近期被曝光的新西蘭乳業(yè)問(wèn)題影響，下半年合生元奶粉的銷量將明顯增加。

8月初，新西蘭最大原粉生產(chǎn)商恒天然在其乳清蛋白中發(fā)現(xiàn)肉毒桿菌，雅培、多美滋均被召回問(wèn)題產(chǎn)品；其后，第二大奶粉生產(chǎn)商斯里蘭卡又先后被曝出雙氰胺奶粉、乳鐵蛋白硝酸鹽超標(biāo)。

據(jù)宋亮介紹，目前中國(guó)約五成乳制品和八成奶粉都從新西蘭進(jìn)口，整體上對(duì)新西蘭乳業(yè)的依賴程度明顯很強(qiáng)。新西蘭乳業(yè)在一個(gè)月內(nèi)先后三次出現(xiàn)了安全問(wèn)題，影響是必然的，但并不能從根本上降低消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口奶粉的信心。

“格局有所變化的是，對(duì)于非新西蘭奶粉品牌偏好增加，而新西蘭奶粉品牌的偏好將明顯下降。”宋亮認(rèn)為，短期國(guó)內(nèi)奶粉市場(chǎng)將更加扭曲，這對(duì)于整個(gè)行業(yè)健康發(fā)展非常不利，同時(shí)對(duì)當(dāng)前政府大力整頓奶粉市場(chǎng)也不是很有利。

合生元集團(tuán)主席兼行政總裁羅飛在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上承諾，未來(lái)一年旗下產(chǎn)品將不再提價(jià)，但并未透露一年后是否有加價(jià)計(jì)劃，而對(duì)于7月開(kāi)始執(zhí)行的變相降價(jià)令，羅飛預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)下半年毛利率帶來(lái)2個(gè)百分點(diǎn)影響。

據(jù)了解，合生元上半年整體毛利率為66.4%，按年微升0.8%。羅飛透露，今年9月該公司將在高端市場(chǎng)推出新品牌嬰幼兒配方奶粉——奶素，金裝及超金裝的建議零售價(jià)分別為250元和350元。