瑞銀日前發(fā)布報告指，中國旺旺（00151.HK）的進(jìn)口奶粉成本將上升，毛利率有下滑壓力，因而該行將其未來三年的盈利預(yù)期下調(diào)6－9%。

瑞銀表示，過去內(nèi)地原奶價格比進(jìn)口奶粉高40%，而旺旺的奶粉原料來自進(jìn)口，這使其乳類飲品經(jīng)營利潤率高于中國內(nèi)地同業(yè)，達(dá)到23%。但業(yè)界對進(jìn)口奶粉需求的不斷增加推高了價格，升幅更甚于內(nèi)地原奶，這意味著旺旺的毛利率將受壓。

此外，該行指出，旺旺90%的乳品收入來自于傳統(tǒng)銷售渠道，而蒙牛乳業(yè)（02319.HK）和伊利股份(600887.SH)等大型乳業(yè)公司均在加強發(fā)展傳統(tǒng)銷售渠道，這意味著旺旺需要增加宣傳開支，以應(yīng)對日益加劇的競爭。

另外，瑞銀表示，“旺仔牛奶”收益在旺旺乳品收入中的占比逾90%，這使其面臨產(chǎn)品單一的風(fēng)險。