轟動一時的國內(nèi)服裝業(yè)最大并購案告吹。森馬服飾日前發(fā)布公告稱，由于公司與轉(zhuǎn)讓方未能就股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議具體條款達成一致，森馬服飾與轉(zhuǎn)讓方未能于2013年12月31日或之前簽署有關(guān)本次交易的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。按照框架協(xié)議規(guī)定，森馬購買寧波中哲慕尚控股有限公司股權(quán)框架協(xié)議書自然解除（終止）。

記者了解到，中哲慕尚是一家主要定位于中高端休閑男裝的自有服裝品牌公司。財報顯示，中哲慕尚2012年實現(xiàn)營業(yè)收入13.98億元，凈利潤2.06億元。值得注意的是，當時森馬服飾2013年一季報營收、凈利潤雙雙大幅下降，這筆被譽為“國內(nèi)服裝業(yè)最大并購案例”的交易，也被視為森馬服飾提升業(yè)績的重要舉措。

然而，記者梳理各種信息后發(fā)現(xiàn)，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓告吹似乎早有先兆。首先，森馬服飾預計以19.8億元至22.6億元的價格購買中哲慕尚71%的股權(quán)，而后者截至2012年底凈資產(chǎn)僅2.72億元，以此估算中哲慕尚的市凈率將在10倍以上，遠高于服裝類上市公司1倍至5倍的市凈率。

其次，一直卻難以擺脫“假洋品牌”的嫌疑。中哲慕尚旗下GXG品牌一直對外宣稱該品牌誕生于法國，但據(jù)媒體報道，GXG起家的工廠就位于杉杉集團所在的寧波市鄞州望春工業(yè)園區(qū)杉杉路111號。

“雖然公司前幾年經(jīng)營業(yè)績還不錯，但近兩年來其實一直在走下坡路。”一業(yè)內(nèi)人士曾對記者表示。

從森馬服飾股價走勢看，投資者對這筆投資也唯恐避之不及。在2013年6月19日公布收購消息并復牌后，公司股價連續(xù)兩日暴跌，跌幅高達15%。

對于此次收購失敗，森馬方面在此次公告中并未做出過多解釋，外界的猜測也不一，有分析師認為，森馬自身的資金問題或是此次交易無法達成的主因。根據(jù)森馬去年三季報顯示，公司去年前三季度銷售額49.27億元，凈利潤5.51億元。

而國泰君安研報顯示，市場從一開始就對GXG收購事宜看法糾結(jié)，既認為森馬服飾應該通過收購兼并整合行業(yè)，但又認為該收購倍率過高，收購完成后GXG品牌難以與森馬原有品牌融合。在股價上表現(xiàn)為去年6月中旬的暴漲和暴跌。與此同時，森馬公司賬面現(xiàn)金充裕，線下終端銷售持續(xù)低迷備選收購標的越來越多，新的收購預期將成為未來催化劑。從2013年三季度報表看，森馬服飾握有42億元現(xiàn)金，是目前品牌服飾企業(yè)里最有實力做收購兼并的公司，通過收購實現(xiàn)擴張和整合行業(yè)是大概率事件。GXG收購的停止不代表森馬服飾會停止收購兼并的步伐，若再次公告收購兼并協(xié)議將催化股價。

回望整個2013年，對服裝行業(yè)來說可謂不能承受之重，從李寧的“關(guān)店潮”，到凡客的“討債門”，無不凸顯了從傳統(tǒng)服裝企業(yè)乃至服裝電商的窘迫現(xiàn)狀，服裝企業(yè)不得不面對行業(yè)增速放緩、服裝零售渠道變革以及國外巨頭ZARA、H&M和優(yōu)衣庫的三重擠壓。從森馬自身來看，也無奈放緩了IPO時營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及信息化建設(shè)項目的建設(shè)周期，將其延長至2015年4月。

中國服裝協(xié)會有關(guān)負責人表示，盡管行業(yè)沒有延續(xù)以往快速發(fā)展、百花齊放的蓬勃景象，但仍會在轉(zhuǎn)型中保持增長。2014年服裝行業(yè)繼續(xù)洗牌，將會涌現(xiàn)出更多價格更加合適的標的。具備資金實力和擴張遠景的公司，可把握此次機遇，推進行業(yè)整合，鎖定更多市場。