“一家醫(yī)療企業(yè)不做臨床醫(yī)療產(chǎn)品，怎么能算得上是醫(yī)療器械公司？”魚躍醫(yī)療（002223.SZ）董秘陳堅如此解釋收購華潤萬東（600055.SH）和上海醫(yī)療器械集團的決心，“那它充其量只是家保健品生產(chǎn)企業(yè)。”

2014年3月4日，華潤萬東公告稱華潤集團欲剝離華潤萬東控股股份以及上海醫(yī)療器械（集團）有限公司（以下簡稱“上械集團”）100%股份后，魚躍醫(yī)療迅即于3月5日停牌，并公告稱欲收購華潤集團所剝離資產(chǎn)。

業(yè)界估計，此筆交易或?qū)⒊^20億元。如果魚躍醫(yī)療成功收購華潤集團醫(yī)療器械板塊資產(chǎn)，不僅將從一家家用醫(yī)療器械企業(yè)成功轉(zhuǎn)型為一家全面生產(chǎn)家用醫(yī)療器械和臨床醫(yī)療器械的廠商，而且將成為國內(nèi)醫(yī)療影像市場的最大供應商之一。“由此，包括魚躍醫(yī)療、邁瑞等民營醫(yī)療器械企業(yè)在內(nèi)的民企沖擊波將開始對外資企業(yè)的技術(shù)壟斷進行沖擊。”一位業(yè)內(nèi)人士說，“這意味著，民企將成為在國內(nèi)和外資企業(yè)搶奪醫(yī)療器械市場空間的主力軍。”

合適的時機 理想的交易

自從華潤集團選擇醫(yī)療產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略投資方向以來，就在該產(chǎn)業(yè)各個板塊布下棋子，而在醫(yī)療器械領(lǐng)域的運作始于2007年。

當年4月，華潤與華源生命產(chǎn)業(yè)有限公司簽署了上械集團股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，上械集團正式劃歸華潤。此后2011年12月9日，華潤完成對北藥的整體收購，而北藥旗下的萬東藥業(yè)也歸入華潤系。

在華潤醫(yī)藥集團旗下，包括華潤三九、東阿阿膠、雙鶴藥業(yè)、華潤萬東4家上市公司，前3家屬于制藥領(lǐng)域，只有后者屬于醫(yī)療器械領(lǐng)域。就在去年1月，華潤醫(yī)藥剛剛完成對醫(yī)療器械板塊的整合。當時華潤萬東發(fā)布公告稱，已完成對上海醫(yī)療器械廠100%股權(quán)的收購，華潤集團旗下的醫(yī)療器械板塊正式并入華潤醫(yī)療。

但是華潤醫(yī)藥旗下的醫(yī)療器械板塊經(jīng)營卻并不理想。“華潤萬東的外資競爭對手是世界上醫(yī)療器械行業(yè)的三大巨頭：西門子、GE、飛利浦，近幾年這些技術(shù)領(lǐng)先的對手大幅降低了中高端產(chǎn)品價格，但是華潤萬東的生產(chǎn)成本卻沒有降下來，這導致凈利潤一直縮水。”一位醫(yī)藥行業(yè)分析人士分析。

在這種情況下，有業(yè)內(nèi)人士認為，華潤集團此時剝離兩大醫(yī)療器械公司是明智之舉。“如果再等下去，華潤的醫(yī)療器械板塊會繼續(xù)貶值，很難賣好價錢”，醫(yī)療器械零售商——康復之家醫(yī)療器械連鎖經(jīng)營有限公司董事長柏煜分析，“而對魚躍醫(yī)療來說，此時公司正全面擴張涉足臨床醫(yī)療器械領(lǐng)域，收購正好在節(jié)拍上，這對雙方都是好事。”

與魚躍醫(yī)療互補性強

自從華潤接手華潤萬東以來，華潤萬東的凈利潤一年不如一年，這點遭到外界詬病。

如果查看魚躍醫(yī)療和華潤萬東兩家的年報可以發(fā)現(xiàn)，華潤萬東2013年營業(yè)收入7.6468億元，歸屬上市公司股東凈利潤只有3542萬元。而魚躍醫(yī)療年報顯示，2013年收入14.24億元，凈利潤2.62億元，利潤率相差巨大。

“這要看到兩者所處環(huán)境不同，華潤萬東所處影像市場的競爭激烈程度遠遠超過魚躍醫(yī)療所處的家用醫(yī)療器械市場。”一位分析人士稱，“在影像市場上，華潤萬東前頭面臨著三大國際巨頭的壟斷，后頭遭遇國內(nèi)眾多中小企業(yè)的競爭和蠶食，能保證一直有盈利就不錯了，國內(nèi)眾多中小X光機生產(chǎn)廠很多都倒閉了。”

北京醫(yī)療器械商會一位人士表示，醫(yī)療器械市場生產(chǎn)技術(shù)相對容易的X光機，其核心技術(shù)也很難為國產(chǎn)廠商所掌控。比如X光機的成像系統(tǒng)都來自國外，而在第二大部分軟件上，中國國內(nèi)廠商只是二次開發(fā)做得比較好。而核心部件采自國外，華潤萬東的成本就難以降下來。

針對此次華潤對醫(yī)療器械的“甩賣”，除了魚躍醫(yī)療外，國內(nèi)其他醫(yī)療器械企業(yè)并沒有明確表示并購。對此，華潤醫(yī)藥集團一位人士表示，具體的并購由華潤資產(chǎn)處置部門處理，一切以公告為準，華潤并沒有明確公布并購者。

2006年在美國上市的深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司2012年收入10.6億美元，在醫(yī)療器械業(yè)內(nèi)被看做“中國制造”的標桿企業(yè)。“邁瑞不可能參加并購，”一位業(yè)內(nèi)人士說，“邁瑞有自己現(xiàn)成、完備的網(wǎng)絡(luò)，它和華潤萬東業(yè)務重疊太大，并購就必然要‘滅’掉一方，你‘滅’誰？”

國內(nèi)老牌醫(yī)療器械企業(yè)新華醫(yī)療（600587.SH）近日也因為重大事項停牌，原因沒有公布。“新華醫(yī)療盤子這么大，凈利潤這么低，也不可能成為收購方，因為對華潤醫(yī)療器械的收購是要用真金白銀的，”上述醫(yī)療行業(yè)人士說，“況且，雙方業(yè)務重疊也很大。”

而魚躍醫(yī)療則與此相反。該公司董秘陳堅表示，在魚躍醫(yī)療去年14.24億元的收入中，10億元以上來自于非臨床產(chǎn)品，和華潤的醫(yī)療器械資產(chǎn)存在巨大的互補性。

“如果魚躍醫(yī)療想做臨床醫(yī)療產(chǎn)品，華潤萬東是理想選擇，因為后者不僅擁有強大銷售網(wǎng)，還擁有完備的售后服務網(wǎng)絡(luò)，魚躍醫(yī)療要想自己搭建，可能需要五六年甚至更長。”上述北京醫(yī)療器械商會人士說。

魚躍的優(yōu)勢

“在國內(nèi)醫(yī)療市場上，魚躍醫(yī)療董事長吳光明是少見的幾個‘梟雄’之一。”柏煜評論。“梟雄”指的是眼光遠大，管理有方。

目前國內(nèi)家用醫(yī)療器械有3家上市公司，除了魚躍醫(yī)療外，還包括九安醫(yī)療（002432.SZ）、三諾生物（300298.SZ），其中魚躍醫(yī)療規(guī)模最大。其前身是1998年成立的江蘇魚躍醫(yī)療設(shè)備有限公司，創(chuàng)立之初，僅靠生產(chǎn)體溫計、血壓計等低端家用醫(yī)療產(chǎn)品賺取微薄利潤。經(jīng)過打拼，2008年4月在深圳交易所成功上市，目前主要以氧氣罐、輪椅、血糖儀等為主打產(chǎn)品。

“在魚躍醫(yī)療過去的經(jīng)歷中，曾經(jīng)有過整合國有企業(yè)的案例，這可以看做它能成功整合像萬東醫(yī)療這樣企業(yè)的先決條件。”柏煜分析。

2009年，魚躍醫(yī)療成功收購蘇州醫(yī)療用品廠，“收購4年來，蘇州醫(yī)療用品廠利潤增長了5倍，原來的員工一個都沒有流失。”魚躍醫(yī)療董秘陳堅介紹。

但是在激烈競爭的醫(yī)療影像市場上，華潤萬東只能保持微利，即便魚躍醫(yī)療接手，結(jié)局一定能好嗎？

“要動腦筋經(jīng)營。”陳堅表示，華潤這樣的央企之所以做不好醫(yī)療器械，是因為這個行業(yè)和華潤利用資金整合的其他行業(yè)不同。

“醫(yī)療器械企業(yè)不是資金推動型企業(yè)，他一是靠臨床需求推動，另外是靠工藝推動，”陳堅說，“在這種情況下，國企的資金和人脈優(yōu)勢難以發(fā)揮。”

陳堅認為，魚躍醫(yī)療不同于龐大的央企，它只注重于醫(yī)療器械一個領(lǐng)域，同時，民企在激勵機制上能夠果斷而靈活地采取措施，這點很重要。

“長期以來，外資醫(yī)療器械企業(yè)挖走了我們大量人才，我們會想辦法讓人才回流。”陳堅介紹，醫(yī)療器械人才加入外資只能圖高薪，但是民企會給對方以股權(quán)激勵，配套一系列獎勵措施，有可能實現(xiàn)最佳的管理團隊。

“我們進入血糖試紙行業(yè)很晚，但是我們很認真去做，把外企推廣中的產(chǎn)品體系、品牌建設(shè)、學術(shù)推廣都用上，結(jié)果成為唯一一家血糖試紙能進入全國83家大型三甲醫(yī)院的內(nèi)資品牌，讓強生等老牌企業(yè)受到震動，”陳堅說，“很少有國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)這樣做臨床產(chǎn)品，我們會繼續(xù)這么做。”