“一家醫(yī)療企業(yè)不做臨床醫(yī)療產(chǎn)品，怎么能算得上是醫(yī)療器械公司？”魚躍醫(yī)療（002223.SZ）董秘陳堅(jiān)如此解釋收購華潤(rùn)萬東（600055.SH）和上海醫(yī)療器械集團(tuán)的決心，“那它充其量只是家保健品生產(chǎn)企業(yè)。”

2014年3月4日，華潤(rùn)萬東公告稱華潤(rùn)集團(tuán)欲剝離華潤(rùn)萬東控股股份以及上海醫(yī)療器械（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上械集團(tuán)”）100%股份后，魚躍醫(yī)療迅即于3月5日停牌，并公告稱欲收購華潤(rùn)集團(tuán)所剝離資產(chǎn)。

業(yè)界估計(jì)，此筆交易或?qū)⒊^20億元。如果魚躍醫(yī)療成功收購華潤(rùn)集團(tuán)醫(yī)療器械板塊資產(chǎn)，不僅將從一家家用醫(yī)療器械企業(yè)成功轉(zhuǎn)型為一家全面生產(chǎn)家用醫(yī)療器械和臨床醫(yī)療器械的廠商，而且將成為國(guó)內(nèi)醫(yī)療影像市場(chǎng)的最大供應(yīng)商之一。“由此，包括魚躍醫(yī)療、邁瑞等民營(yíng)醫(yī)療器械企業(yè)在內(nèi)的民企沖擊波將開始對(duì)外資企業(yè)的技術(shù)壟斷進(jìn)行沖擊。”一位業(yè)內(nèi)人士說，“這意味著，民企將成為在國(guó)內(nèi)和外資企業(yè)搶奪醫(yī)療器械市場(chǎng)空間的主力軍。”

合適的時(shí)機(jī) 理想的交易

自從華潤(rùn)集團(tuán)選擇醫(yī)療產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略投資方向以來，就在該產(chǎn)業(yè)各個(gè)板塊布下棋子，而在醫(yī)療器械領(lǐng)域的運(yùn)作始于2007年。

當(dāng)年4月，華潤(rùn)與華源生命產(chǎn)業(yè)有限公司簽署了上械集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，上械集團(tuán)正式劃歸華潤(rùn)。此后2011年12月9日，華潤(rùn)完成對(duì)北藥的整體收購，而北藥旗下的萬東藥業(yè)也歸入華潤(rùn)系。

在華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)旗下，包括華潤(rùn)三九、東阿阿膠、雙鶴藥業(yè)、華潤(rùn)萬東4家上市公司，前3家屬于制藥領(lǐng)域，只有后者屬于醫(yī)療器械領(lǐng)域。就在去年1月，華潤(rùn)醫(yī)藥剛剛完成對(duì)醫(yī)療器械板塊的整合。當(dāng)時(shí)華潤(rùn)萬東發(fā)布公告稱，已完成對(duì)上海醫(yī)療器械廠100%股權(quán)的收購，華潤(rùn)集團(tuán)旗下的醫(yī)療器械板塊正式并入華潤(rùn)醫(yī)療。

但是華潤(rùn)醫(yī)藥旗下的醫(yī)療器械板塊經(jīng)營(yíng)卻并不理想。“華潤(rùn)萬東的外資競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是世界上醫(yī)療器械行業(yè)的三大巨頭：西門子、GE、飛利浦，近幾年這些技術(shù)領(lǐng)先的對(duì)手大幅降低了中高端產(chǎn)品價(jià)格，但是華潤(rùn)萬東的生產(chǎn)成本卻沒有降下來，這導(dǎo)致凈利潤(rùn)一直縮水。”一位醫(yī)藥行業(yè)分析人士分析。

在這種情況下，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華潤(rùn)集團(tuán)此時(shí)剝離兩大醫(yī)療器械公司是明智之舉。“如果再等下去，華潤(rùn)的醫(yī)療器械板塊會(huì)繼續(xù)貶值，很難賣好價(jià)錢”，醫(yī)療器械零售商——康復(fù)之家醫(yī)療器械連鎖經(jīng)營(yíng)有限公司董事長(zhǎng)柏煜分析，“而對(duì)魚躍醫(yī)療來說，此時(shí)公司正全面擴(kuò)張涉足臨床醫(yī)療器械領(lǐng)域，收購正好在節(jié)拍上，這對(duì)雙方都是好事。”

與魚躍醫(yī)療互補(bǔ)性強(qiáng)

自從華潤(rùn)接手華潤(rùn)萬東以來，華潤(rùn)萬東的凈利潤(rùn)一年不如一年，這點(diǎn)遭到外界詬病。

如果查看魚躍醫(yī)療和華潤(rùn)萬東兩家的年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，華潤(rùn)萬東2013年?duì)I業(yè)收入7.6468億元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)只有3542萬元。而魚躍醫(yī)療年報(bào)顯示，2013年收入14.24億元，凈利潤(rùn)2.62億元，利潤(rùn)率相差巨大。

“這要看到兩者所處環(huán)境不同，華潤(rùn)萬東所處影像市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過魚躍醫(yī)療所處的家用醫(yī)療器械市場(chǎng)。”一位分析人士稱，“在影像市場(chǎng)上，華潤(rùn)萬東前頭面臨著三大國(guó)際巨頭的壟斷，后頭遭遇國(guó)內(nèi)眾多中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和蠶食，能保證一直有盈利就不錯(cuò)了，國(guó)內(nèi)眾多中小X光機(jī)生產(chǎn)廠很多都倒閉了。”

北京醫(yī)療器械商會(huì)一位人士表示，醫(yī)療器械市場(chǎng)生產(chǎn)技術(shù)相對(duì)容易的X光機(jī)，其核心技術(shù)也很難為國(guó)產(chǎn)廠商所掌控。比如X光機(jī)的成像系統(tǒng)都來自國(guó)外，而在第二大部分軟件上，中國(guó)國(guó)內(nèi)廠商只是二次開發(fā)做得比較好。而核心部件采自國(guó)外，華潤(rùn)萬東的成本就難以降下來。

針對(duì)此次華潤(rùn)對(duì)醫(yī)療器械的“甩賣”，除了魚躍醫(yī)療外，國(guó)內(nèi)其他醫(yī)療器械企業(yè)并沒有明確表示并購。對(duì)此，華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)一位人士表示，具體的并購由華潤(rùn)資產(chǎn)處置部門處理，一切以公告為準(zhǔn)，華潤(rùn)并沒有明確公布并購者。

2006年在美國(guó)上市的深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司2012年收入10.6億美元，在醫(yī)療器械業(yè)內(nèi)被看做“中國(guó)制造”的標(biāo)桿企業(yè)。“邁瑞不可能參加并購，”一位業(yè)內(nèi)人士說，“邁瑞有自己現(xiàn)成、完備的網(wǎng)絡(luò)，它和華潤(rùn)萬東業(yè)務(wù)重疊太大，并購就必然要‘滅’掉一方，你‘滅’誰？”

國(guó)內(nèi)老牌醫(yī)療器械企業(yè)新華醫(yī)療（600587.SH）近日也因?yàn)橹卮笫马?xiàng)停牌，原因沒有公布。“新華醫(yī)療盤子這么大，凈利潤(rùn)這么低，也不可能成為收購方，因?yàn)閷?duì)華潤(rùn)醫(yī)療器械的收購是要用真金白銀的，”上述醫(yī)療行業(yè)人士說，“況且，雙方業(yè)務(wù)重疊也很大。”

而魚躍醫(yī)療則與此相反。該公司董秘陳堅(jiān)表示，在魚躍醫(yī)療去年14.24億元的收入中，10億元以上來自于非臨床產(chǎn)品，和華潤(rùn)的醫(yī)療器械資產(chǎn)存在巨大的互補(bǔ)性。

“如果魚躍醫(yī)療想做臨床醫(yī)療產(chǎn)品，華潤(rùn)萬東是理想選擇，因?yàn)楹笳卟粌H擁有強(qiáng)大銷售網(wǎng)，還擁有完備的售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，魚躍醫(yī)療要想自己搭建，可能需要五六年甚至更長(zhǎng)。”上述北京醫(yī)療器械商會(huì)人士說。

魚躍的優(yōu)勢(shì)

“在國(guó)內(nèi)醫(yī)療市場(chǎng)上，魚躍醫(yī)療董事長(zhǎng)吳光明是少見的幾個(gè)‘梟雄’之一。”柏煜評(píng)論。“梟雄”指的是眼光遠(yuǎn)大，管理有方。

目前國(guó)內(nèi)家用醫(yī)療器械有3家上市公司，除了魚躍醫(yī)療外，還包括九安醫(yī)療（002432.SZ）、三諾生物（300298.SZ），其中魚躍醫(yī)療規(guī)模最大。其前身是1998年成立的江蘇魚躍醫(yī)療設(shè)備有限公司，創(chuàng)立之初，僅靠生產(chǎn)體溫計(jì)、血壓計(jì)等低端家用醫(yī)療產(chǎn)品賺取微薄利潤(rùn)。經(jīng)過打拼，2008年4月在深圳交易所成功上市，目前主要以氧氣罐、輪椅、血糖儀等為主打產(chǎn)品。

“在魚躍醫(yī)療過去的經(jīng)歷中，曾經(jīng)有過整合國(guó)有企業(yè)的案例，這可以看做它能成功整合像萬東醫(yī)療這樣企業(yè)的先決條件。”柏煜分析。

2009年，魚躍醫(yī)療成功收購蘇州醫(yī)療用品廠，“收購4年來，蘇州醫(yī)療用品廠利潤(rùn)增長(zhǎng)了5倍，原來的員工一個(gè)都沒有流失。”魚躍醫(yī)療董秘陳堅(jiān)介紹。

但是在激烈競(jìng)爭(zhēng)的醫(yī)療影像市場(chǎng)上，華潤(rùn)萬東只能保持微利，即便魚躍醫(yī)療接手，結(jié)局一定能好嗎？

“要?jiǎng)幽X筋經(jīng)營(yíng)。”陳堅(jiān)表示，華潤(rùn)這樣的央企之所以做不好醫(yī)療器械，是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)和華潤(rùn)利用資金整合的其他行業(yè)不同。

“醫(yī)療器械企業(yè)不是資金推動(dòng)型企業(yè)，他一是靠臨床需求推動(dòng)，另外是靠工藝推動(dòng)，”陳堅(jiān)說，“在這種情況下，國(guó)企的資金和人脈優(yōu)勢(shì)難以發(fā)揮。”

陳堅(jiān)認(rèn)為，魚躍醫(yī)療不同于龐大的央企，它只注重于醫(yī)療器械一個(gè)領(lǐng)域，同時(shí)，民企在激勵(lì)機(jī)制上能夠果斷而靈活地采取措施，這點(diǎn)很重要。

“長(zhǎng)期以來，外資醫(yī)療器械企業(yè)挖走了我們大量人才，我們會(huì)想辦法讓人才回流。”陳堅(jiān)介紹，醫(yī)療器械人才加入外資只能圖高薪，但是民企會(huì)給對(duì)方以股權(quán)激勵(lì)，配套一系列獎(jiǎng)勵(lì)措施，有可能實(shí)現(xiàn)最佳的管理團(tuán)隊(duì)。

“我們進(jìn)入血糖試紙行業(yè)很晚，但是我們很認(rèn)真去做，把外企推廣中的產(chǎn)品體系、品牌建設(shè)、學(xué)術(shù)推廣都用上，結(jié)果成為唯一一家血糖試紙能進(jìn)入全國(guó)83家大型三甲醫(yī)院的內(nèi)資品牌，讓強(qiáng)生等老牌企業(yè)受到震動(dòng)，”陳堅(jiān)說，“很少有國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)這樣做臨床產(chǎn)品，我們會(huì)繼續(xù)這么做。”