公司一直積極完善布局大文化產(chǎn)業(yè)鏈，繼今年加大對締順科技持股比例以及收購后兒童舞臺劇制作公司星夢工坊，再次出手并購影視制作公司上海純真年代，目前已經(jīng)從中游傳統(tǒng)生產(chǎn)制造，華麗轉(zhuǎn)身上游原創(chuàng)動漫開發(fā)、下游終端銷售。

公司未來將繼續(xù)依賴上市平臺優(yōu)勢，向大文化產(chǎn)業(yè)鏈上下游不斷延伸和拓展，預期全年業(yè)績將維持高增長。我們預測公司2014-2016年EPS分別為0.92元、1.41元和1.75元，對應PE分別為37.0X、24.1X和19.5X，公司目前市值較小，未來可能有繼續(xù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈以及上海迪士尼開園等催化劑，維持“強烈推薦”的投資評級。

收購上海純真年代，收購PE僅為9.3倍：為進一步深化產(chǎn)業(yè)鏈、整合資源、實施戰(zhàn)略布局，公司將對上海純真年代投資9800萬元，持有其70%的股權(quán)，資金來源為公司超募資金。收購完成后，公司原始股東朱質(zhì)冰、朱質(zhì)穎分別持有標的公司15%的股權(quán)，并繼續(xù)于公司任職。上海純真時代承諾2014-2017年實現(xiàn)的凈利潤分別不低于1500萬、2500萬、3000萬和4000萬，對應業(yè)績承諾PE分別為9.3X、5.6X、4.7X、3.5X。按業(yè)績承諾估算，預計為公司2014-2017年增厚EPS分別為0.11元、0.19元、0.22元、0.30元。

影視制作運營能力較佳，作品曾獲多項獎項：收購完成后，上海純真年代將出資8000萬元向朱質(zhì)冰、朱質(zhì)穎和王文實際控制的北京頤和尚品、北京純真年代等購買《遠征！遠征！》(尚未發(fā)行)、《中國式離婚》、《新結(jié)婚時代》、《家常菜》、《我愛你，再見》、《陽光普照大地》、《戀人》、《你在微笑我卻哭了》等電視劇的版權(quán)和相關權(quán)益，其中，《中國式離婚》曾獲得首屆電視劇風云盛典2004年度最佳現(xiàn)代電視劇、《新結(jié)婚時代》曾獲得2007首屆東京國際電視節(jié)最佳電視劇獎等、《家常菜》曾獲得第28屆電視飛天獎長篇電視劇二等獎獎項。

多次出手并購，大文化帝國雛形漸現(xiàn)：公司上市以來，不斷向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展，自去年收購締順科技51%股權(quán)、收購荷蘭動漫服飾銷售公司85%股權(quán)后，今年繼續(xù)多次出手，3月增持締順科技股權(quán)至85%，收購星夢工坊51%股權(quán)。本次收購影視制作公司上海純真時代70%股權(quán)，是公司在立足動漫產(chǎn)業(yè)的基礎上，向全文化產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局上邁出的第一步，涉足影視文化業(yè)務模塊對完善公司產(chǎn)業(yè)鏈和進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級具有重要意義。

公司未來將以動畫、游戲、影視等核心IP資源為基礎，支撐服飾、飾物等衍生品運營銷售，以產(chǎn)業(yè)鏈后端的銷售盈利反哺產(chǎn)業(yè)鏈前段的創(chuàng)作投入，形成產(chǎn)業(yè)鏈無縫連接的優(yōu)良生態(tài)閉環(huán)。公司未來將繼續(xù)依賴上市平臺優(yōu)勢，通過并購等方式向大文化產(chǎn)業(yè)鏈上下游不斷延伸和拓展，預期全年業(yè)績將維持高增長。