在近兩年的A股市場上，“手游”已經(jīng)成為股市暴漲的代名詞。手機游戲成為資本追逐的目標，上市公司開始捕捉“手游”獵物，二級市場上亦是沾“手”就漲。世紀華通重組網(wǎng)游股價連拉14個漲停板，科冕木業(yè)變身游戲股股價連拉13個漲停板，順榮股份重組三七游戲，股價從10元附近最高拉升至52元。。。

但是群興玩具(002575)卻成為一個例外，該股從2月底起停牌，公司公布定增預案擬以14.4億元的價格溢價逾20倍收購網(wǎng)游公司，股票于7月22日復牌，當天股價一字漲停。23日股價便沖高回落，當日收跌3.18%，而今日，公司股價更是大跌8.81%，復牌以來股價反倒下跌2.85%。資金流向方面，23日、24日資金凈流出分別為2349.48萬元，1022.81萬元。

說好的暴漲呢？為什么群興玩具沒能復制手游重組復牌連續(xù)漲停的神話？

溢價逾20倍收購網(wǎng)游公司 馬化騰套現(xiàn)4.67億元

7月21日，停牌5個多月的群興玩具發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告：公司擬以14.4億元的對價，向包括騰訊在內(nèi)的4家股東，收購其持有的星創(chuàng)互聯(lián)(北京)科技公司100%股權。

資料顯示，星創(chuàng)互聯(lián)成立于2011年5月26日，主營業(yè)務為移動網(wǎng)絡游戲的研發(fā)與運營服務。星創(chuàng)互聯(lián)憑借《全民英雄》，2014年1-5月實現(xiàn)營業(yè)收入9708.46萬元，凈利潤6363.08萬元，截至2014年5月31日，星創(chuàng)互聯(lián)100%股權賬面價值為6761.86萬元，14.4億元的交易價相當于較賬面值溢價20.3倍。

交易雙方還約定了盈利預測補償條款，星創(chuàng)互聯(lián)2014-2016年實現(xiàn)的扣非凈利潤分別不低于1.2億元、1.44億元和1.728億元，不足部分將按約定的方式予以補償。

公告顯示，星創(chuàng)互聯(lián)4家股東分別為:李波、尹超、騰訊和深圳世紀凱華投資基金。群興玩具將以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買李波、尹超所合計持有的星創(chuàng)互聯(lián)58.64%股權；以支付現(xiàn)金方式購買騰訊、世紀凱華所合計持有的星創(chuàng)互聯(lián)41.36%股權。騰訊在該公司中原來占有37.22%的股份，此番收購案后將全部拋出，此次套現(xiàn)4.67億元離場。

玩具公司玩跨界 機構看好而市場質疑

國內(nèi)玩具行業(yè)多為出口導向型，近幾年歐美主要玩具出口市場消費乏力，加上國內(nèi)要素價格抬升，傳統(tǒng)玩具制造盈利趨勢不容樂觀。在此背景下，A股傳統(tǒng)玩具類公司紛紛尋求跨界轉型。

在去年遭遇史上最嚴厲的“歐盟玩具安全新指令”后，群興玩具業(yè)績受到影響，出現(xiàn)大幅下滑。公司2013年凈利潤較2012年出現(xiàn)43.85%的下降，2014年中報業(yè)績預告也顯示，受主營業(yè)務出口形勢影響，凈利潤同比下滑30.81%。

對于此次收購，機構表示看好。申銀萬國研報指出，公司此次跨界轉型涉足增速較高的手游行業(yè)，構建新盈利增長點的同時，與傳統(tǒng)玩具制造業(yè)務相互促進，打造“玩具 娛樂”游戲生態(tài)圈。

齊魯證券認為，隨著生而互聯(lián)的90后（財苑）消費群體的崛起，實現(xiàn)優(yōu)質娛樂內(nèi)容的多渠道變現(xiàn)成為公司關注發(fā)力的重點。整合星創(chuàng)互聯(lián)是公司布局高品質游戲開發(fā)商的第一步，后續(xù)通過對星創(chuàng)互聯(lián)實現(xiàn)戰(zhàn)略、企業(yè)文化及人員的整合后，公司將持續(xù)發(fā)力布局互聯(lián)網(wǎng)、游戲、動漫、娛樂、教育、在線閱讀等領域，享受ACGN行業(yè)增加的紅利。

而市場上亦有質疑聲音，認為星創(chuàng)互聯(lián)目前營收主要依靠單款游戲或獨木難支，此外，騰訊全面退出亦引發(fā)擔憂 。

星創(chuàng)互聯(lián)目前其收入主要來自于騰訊微信和手機QQ平臺獨代游戲《全民英雄》。如果星創(chuàng)互聯(lián)不能準確把握主要游戲產(chǎn)品的發(fā)展趨勢，及時對正在運營的主打游戲進行改良升級，保持其對玩家的持續(xù)吸引力以盡可能延長產(chǎn)品生命周期；或者后續(xù)不能及時推出有影響力的新品，則可能導致星創(chuàng)互聯(lián)經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑。

此外，群興玩具也在公告中坦言，如果騰訊旗下微信等平臺未來中斷與星創(chuàng)互聯(lián)的業(yè)務合作關系，或者星創(chuàng)互聯(lián)與移動網(wǎng)絡游戲平臺的收益分成政策發(fā)生不利調(diào)整，將會對星創(chuàng)互聯(lián)的業(yè)務發(fā)展和營業(yè)收入造成不利影響。

停牌前股價離奇暴漲

在發(fā)布停牌公告之前，群興玩具的股價就已經(jīng)提前異動，從10元附近一路上漲至15.45元，停牌前20個交易日內(nèi)累計上漲39.14%。若是與今年1月群興玩具的最低點9.41元/股，對比停牌前的15.45元，群興玩具在披露資產(chǎn)重組前，股價已經(jīng)提前上漲了68.86%。

公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑而股價卻出現(xiàn)連續(xù)大漲引發(fā)市場質疑，針對股價在停牌前異動的情況，群興玩具日前發(fā)布了一則澄清公告，該公告表示，停牌前20個交易日內(nèi)公司股票收盤價格累計漲幅為39.14%，但“剔除文娛用品板塊因素的影響后,公司股價在停牌前20 個交易日內(nèi)累計漲幅為6.13%,累計漲幅未超過 20%。”

停牌前放量上漲逐漸成為A股市場上司空見慣的事情，有業(yè)內(nèi)人士曾表示，對于停牌前離奇暴漲的，有可能存在重組內(nèi)幕信息泄露。