9月16日電 近日，葵花藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“葵花藥業(yè)”）于證監(jiān)會(huì)披露了其招股說明書，其擬公開發(fā)行新股不超過3,650萬股，其中將有不超過1,800萬股的老股轉(zhuǎn)讓，擬于深交所上市。

作為國(guó)內(nèi)一家以中成藥生產(chǎn)為主的醫(yī)藥企業(yè)，葵花藥業(yè)一直維持著比較穩(wěn)定的營(yíng)收增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)水平水漲船高的同時(shí)，也凸顯出負(fù)債端暴露的巨大隱憂。中國(guó)青年網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)，本次IPO，葵花藥業(yè)償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額達(dá)90,000.00萬元，占其全部募集資金的44.71%，2013年，葵花藥業(yè)實(shí)現(xiàn)的年度凈利潤(rùn)不過28,252.66萬元，資金缺口不容小視。

9億元資金缺口 資產(chǎn)負(fù)債率超同行

2013年和2014年上半年，葵花藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.59%以及59.96%。

這一數(shù)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同行業(yè)可比上市公司的均值。據(jù)葵花藥業(yè)招股說明書（申報(bào)稿）顯示，2013年，制藥公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為41.64%；2014年上半年度略有上升，為41.98%。同行業(yè)比較中，資產(chǎn)負(fù)債率最高的為亞寶藥業(yè)，2013年這一數(shù)值為47.03%；2014年上半年度回落至42.54%。中國(guó)青年網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)，2013年至2014上半年期間，6家可比上市公司中，5家公司的資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)了不同程度的下滑。相關(guān)資料顯示，本次IPO，葵花藥業(yè)募集資金將投入于8個(gè)項(xiàng)目，其中直接涉及生產(chǎn)的項(xiàng)目有5個(gè)，合計(jì)所需資金95,501.98萬元，占其募資總額的47.44%，投資擴(kuò)產(chǎn)的跡象明顯。

然而，擴(kuò)張的步驟也大幅影響著葵花藥業(yè)的負(fù)債水平。報(bào)告期間，葵花藥業(yè)的短期借款分別為54,453.00萬元、58,700.00萬元以及55,483.39萬元。行業(yè)整體負(fù)債縮減的情況下，葵花藥業(yè)逆市擔(dān)債擴(kuò)張，所作所為難免對(duì)其資金和盈利水平提出更高的要求。

葵花藥業(yè)對(duì)此卻另辟蹊徑。葵花藥業(yè)在這次的IPO發(fā)行中，將會(huì)有90,000.00萬元的資金用于彌補(bǔ)該公司的流動(dòng)資金缺口以及償還相應(yīng)的銀行貸款，占其募資總額的44.71%。這也意味著，葵花藥業(yè)新股的發(fā)行價(jià)將在55元之間，按行業(yè)市盈率測(cè)算，葵花藥業(yè)對(duì)其股價(jià)顯然具有較大的信心，這一信心在其連年的股利分紅之上有所表現(xiàn)。

上市前夕連年大手筆分紅

2014年3月，葵花藥業(yè)進(jìn)行上年度股東分紅，分配股利6,570.00萬元。

葵花藥業(yè)子公司近年股利分配情況

隨后的一個(gè)月，葵花藥業(yè)再次進(jìn)行了2014年1季度的利潤(rùn)分紅，本次分配股利9,855.00萬元。一個(gè)月之間兩次分紅，還屬葵花藥業(yè)報(bào)告期間分紅的第一次。2011年至2013年期間，葵花藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)分紅42,161.67萬元、17,629.50萬元以及6,570.00萬元。同期，葵花藥業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為19,895.69萬元、24,770.15萬元以及28,252.66萬元。顯而易見的，2011年葵花藥業(yè)已經(jīng)分了其累積的利潤(rùn)，2012年的分紅占凈利潤(rùn)的比例為71.17%。2013年雖然分紅有所下降，但與2014年分紅間隔如此之短，期間合并分紅占利潤(rùn)的比例仍然為58.14%，占比仍然較高。

葵花藥業(yè)為何在上市前夕兩次分紅？這并沒有直接的答案，葵花藥業(yè)子公司的行為或許可作解釋。2014年，葵花藥業(yè)的6家控股或全資子公司實(shí)現(xiàn)分紅合計(jì)19,725.30萬元，2013年8家子公司均進(jìn)行分紅，分紅金額總計(jì)16,567.08萬元，上市待富的行徑昭然若揭。