目前公司渠道庫存已顯著下降，基本面見底，階段性拐點來臨：

階段性拐點因素之一：推出兒童奶新品類，力爭打造未來新的盈利。

增長點：公司定位不限于單純的乳制品公司，而是嬰童食品第一品牌；今年5、6 月推出兒童奶起，目前兒童奶經(jīng)銷商已有400-500 家。2014 年預(yù)計兒童奶銷售收入實現(xiàn)6000-7000 萬元。

階段性拐點因素之二：開啟與恒天然國際化戰(zhàn)略合作。恒天然擬以18元要約方式收購貝因美(002570,股吧)不高于總股本20%股份，要約收購?fù)瓿珊?，貝因美將與恒天然設(shè)立合資公司(貝因美將持股51%，恒天然49%)，收購恒天然在澳洲年產(chǎn)能6.5萬噸的奶粉加工廠。長期穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)、低價的奶粉資源將保證未來公司在激烈的競爭中保持足夠的優(yōu)勢。

階段性拐點因素之三：由于行業(yè)集體降價是在去年下半年，因此未來的第四季度及以后，降價對報表端業(yè)績的負(fù)面影響已不在。

我們預(yù)計公司2014-2016 年營業(yè)收入增速分別為0.9%、22.9%和22.7%，凈利潤增速分別為-19.1%、30.5%和23.5%；EPS 分別為0.57 元、0.74 元和0.92 元，6 個月目標(biāo)價20 元。

風(fēng)險因素：食品安全風(fēng)險、原奶價格大幅上漲風(fēng)險、市場競爭過于激烈風(fēng)險。