投資要點(diǎn)

達(dá)能2014年3季度實(shí)現(xiàn)收入54.16億歐元,同比增長(zhǎng)6.9%。其中價(jià)格增長(zhǎng)7%,而銷量下滑0.1%,增長(zhǎng)主要來(lái)源于價(jià)格提升,總體來(lái)看實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)。

從全球范圍來(lái)看各業(yè)務(wù)線條,嬰幼兒食品板塊增速最高達(dá)到19.2%(價(jià)增9.3%),顯示出強(qiáng)勁的恢復(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭,主要得益于恒天然奶粉烏龍事件負(fù)面影響的消除;另外瓶裝水及飲料板塊也實(shí)現(xiàn)了10.8%的增長(zhǎng)(價(jià)增3.5%),得益于脈動(dòng)與Aqua的快速增長(zhǎng);而鮮乳制品即酸奶業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)出疲軟的態(tài)勢(shì),僅增長(zhǎng)0.3%,且銷量下滑7.1%。分地區(qū)來(lái)看,ALMA(亞太/拉美/中東/非洲)地區(qū)呈現(xiàn)出最強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭,增速達(dá)13.5%,其中銷量的增長(zhǎng)為3.9%,為所有大區(qū)中唯一銷量增長(zhǎng)的地區(qū)。

嬰幼兒食品2014年3季度實(shí)現(xiàn)收入10.8億歐元,同比增長(zhǎng)19.2%,其中價(jià)的增長(zhǎng)為9.3%,而量的增長(zhǎng)為9.9%,顯示出在恒天然肉毒桿菌烏龍事件(2013年8月事件波及到亞洲8個(gè)國(guó)家)及中國(guó)第一口奶事件后實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)。亞洲其他國(guó)家基本都已經(jīng)恢復(fù)到事件前的水平。歐洲地區(qū)達(dá)能旗下產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng),在拉美、俄羅斯、非洲及中東地區(qū)同樣實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)以上的增長(zhǎng),需求強(qiáng)勁。

從中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看,多美滋并未從“第一口奶”事件的負(fù)面影響中恢復(fù),銷售依然低迷,但公司近兩年推出了諾優(yōu)能經(jīng)典版及白金版,通過(guò)新品牌的引入,結(jié)合可瑞康等品牌組合計(jì)劃重新占領(lǐng)市場(chǎng)份額,預(yù)計(jì)諾優(yōu)能今年的銷售快速上量,線上銷售規(guī)模將達(dá)7億以上,但依然無(wú)法彌補(bǔ)多美滋失守的份額。而優(yōu)能(白金版)的推出正是為了針對(duì)性地?fù)屨几叨耸袌?chǎng),近幾年惠氏的高端品牌啟賦增速優(yōu)秀,達(dá)能正是在看到中國(guó)高端嬰幼兒奶粉的市場(chǎng)才積極進(jìn)入,而今年以來(lái)諾優(yōu)能(白金版)確實(shí)也實(shí)現(xiàn)了良好的收入(3季度相對(duì)2季度環(huán)比增長(zhǎng)90%以上)。因此我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉高端市場(chǎng)仍有空間。