投資要點

達能2014年3季度實現(xiàn)收入54.16億歐元,同比增長6.9%。其中價格增長7%,而銷量下滑0.1%,增長主要來源于價格提升,總體來看實現(xiàn)了恢復(fù)性增長。

從全球范圍來看各業(yè)務(wù)線條,嬰幼兒食品板塊增速最高達到19.2%(價增9.3%),顯示出強勁的恢復(fù)增長勢頭,主要得益于恒天然奶粉烏龍事件負面影響的消除;另外瓶裝水及飲料板塊也實現(xiàn)了10.8%的增長(價增3.5%),得益于脈動與Aqua的快速增長;而鮮乳制品即酸奶業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)出疲軟的態(tài)勢,僅增長0.3%,且銷量下滑7.1%。分地區(qū)來看,ALMA(亞太/拉美/中東/非洲)地區(qū)呈現(xiàn)出最強的增長勢頭,增速達13.5%,其中銷量的增長為3.9%,為所有大區(qū)中唯一銷量增長的地區(qū)。

嬰幼兒食品2014年3季度實現(xiàn)收入10.8億歐元,同比增長19.2%,其中價的增長為9.3%,而量的增長為9.9%,顯示出在恒天然肉毒桿菌烏龍事件(2013年8月事件波及到亞洲8個國家)及中國第一口奶事件后實現(xiàn)了恢復(fù)性增長。亞洲其他國家基本都已經(jīng)恢復(fù)到事件前的水平。歐洲地區(qū)達能旗下產(chǎn)品實現(xiàn)了兩位數(shù)增長,在拉美、俄羅斯、非洲及中東地區(qū)同樣實現(xiàn)了兩位數(shù)以上的增長,需求強勁。

從中國市場來看,多美滋并未從“第一口奶”事件的負面影響中恢復(fù),銷售依然低迷,但公司近兩年推出了諾優(yōu)能經(jīng)典版及白金版,通過新品牌的引入,結(jié)合可瑞康等品牌組合計劃重新占領(lǐng)市場份額,預(yù)計諾優(yōu)能今年的銷售快速上量,線上銷售規(guī)模將達7億以上,但依然無法彌補多美滋失守的份額。而優(yōu)能(白金版)的推出正是為了針對性地搶占高端市場,近幾年惠氏的高端品牌啟賦增速優(yōu)秀,達能正是在看到中國高端嬰幼兒奶粉的市場才積極進入,而今年以來諾優(yōu)能(白金版)確實也實現(xiàn)了良好的收入(3季度相對2季度環(huán)比增長90%以上)。因此我們認為國內(nèi)嬰幼兒奶粉高端市場仍有空間。