根據(jù)國(guó)家農(nóng)業(yè)部的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，11月第4周，全國(guó)生鮮乳主產(chǎn)區(qū)的平均價(jià)格為3.83元/公斤，環(huán)比前一周下降0.3%，同比下降5%，原奶價(jià)格已經(jīng)到達(dá)14個(gè)月以來(lái)的最低位。而據(jù)市場(chǎng)消息，10月份在山東省一些地方的原奶價(jià)格最低已到1.5元/公斤。

進(jìn)口奶價(jià)格大幅下跌被視為背后最重要的原因，截止目前，進(jìn)口奶價(jià)格仍明顯低于國(guó)內(nèi)原奶。國(guó)外乳企對(duì)中國(guó)需求評(píng)估過(guò)于樂(lè)觀，全球產(chǎn)能近兩年增長(zhǎng)快，都造成了現(xiàn)在供應(yīng)過(guò)剩的局面。乳業(yè)分析師宋亮認(rèn)為，未來(lái)國(guó)內(nèi)原奶走勢(shì)還是以下跌為主。“世界范圍內(nèi)，歐洲美國(guó)新西蘭澳大利亞整體的量都比較充足，國(guó)際原奶價(jià)格增長(zhǎng)有限的話，國(guó)內(nèi)增幅也不會(huì)大。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格仍然比國(guó)際高，在市場(chǎng)已經(jīng)接軌的情況下，這個(gè)差距是要繼續(xù)減小的，國(guó)內(nèi)奶價(jià)還要進(jìn)一步下調(diào)。”據(jù)業(yè)內(nèi)估算，經(jīng)過(guò)一年多的下跌，現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)原奶價(jià)格比國(guó)際高出大約30%。

奶價(jià)持續(xù)下跌，首先沖擊的是奶牛牧場(chǎng)，但包括西部牧業(yè)（300106）在內(nèi)的上市公司目前情緒仍然穩(wěn)定。公司高管坦承，原奶收購(gòu)確實(shí)一路走低，但現(xiàn)在還處于歷史較高水平。“因?yàn)槿ツ暝虄r(jià)格漲得比較厲害，幾乎是瘋漲，所以今年即便是下降，對(duì)牧場(chǎng)整個(gè)盈利來(lái)說(shuō)也不是大問(wèn)題。”業(yè)內(nèi)人士指出。

分析師認(rèn)為，此前出現(xiàn)的牧場(chǎng)投資熱，可能并不全是因?yàn)榭春迷虄r(jià)格，更多是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速整體下行，與其它行業(yè)相比，食品行業(yè)前景相對(duì)確定，才引發(fā)資本向上游的農(nóng)業(yè)流動(dòng)。此外，不同牧場(chǎng)的自然稟賦不同，“盈虧線”也不盡一樣。相關(guān)公司很少對(duì)外公布，但據(jù)宋亮分析，如現(xiàn)代牧業(yè)的成本線大約是在3.5元/公斤，西部牧業(yè)的每公斤成本大約也在3元上下。另一方面，原奶降價(jià)看似對(duì)下游乳制品公司有利，但也不盡然。伊利股份（600887）證券部人士表示：“如果原奶價(jià)格明年繼續(xù)下跌，才會(huì)對(duì)公司降低成本有實(shí)質(zhì)利好。”

而來(lái)自存貨的風(fēng)險(xiǎn)，則可能在價(jià)格下跌的過(guò)程中顯露，從光明乳業(yè)（600597）的盈利情況可見(jiàn)一斑。今年前三季度光明乳業(yè)的利潤(rùn)增速分別為42.8%、40.8%、23.3%，有行業(yè)分析師認(rèn)為，其第三季度利潤(rùn)增速放緩，主要原因之一就是高價(jià)囤積奶粉庫(kù)存，今年國(guó)際奶粉大幅下跌導(dǎo)致公司資產(chǎn)減值損失大幅增加。

數(shù)據(jù)顯示，光明乳業(yè)今年1-9月共計(jì)提損失8650萬(wàn)元，28億元存貨中原材料(大包粉)占14億。中銀國(guó)際認(rèn)為，三季度，光明乳業(yè)存貨已從28億元下降至25億元，假設(shè)都是新增高價(jià)粉的消耗，則高價(jià)粉存貨還有6億元。“按照1-9月共計(jì)提損失8650萬(wàn)元算，其計(jì)提比率在14%左右，但相比于國(guó)際奶粉價(jià)格年初至今近50%的下跌，后續(xù)依然有較大的計(jì)提壓力。”