葵花藥業(yè)002737將在12月18日星期四網(wǎng)上發(fā)行申購上市，葵花藥業(yè)的申購代碼為002737. 葵花藥業(yè)本次新股發(fā)行股本為36500萬股?？ㄋ帢I(yè)發(fā)行價(jià)為待定，葵花藥業(yè)申購限額為待定，葵花藥業(yè)新股申購發(fā)行中簽率將在12月22日公布，葵花藥業(yè)中簽號則在12月23日公布。

建議合理定 區(qū)間48.30-52.90元,對應(yīng)2015年21-23倍PE。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤2.96、3.36、3.75億,對應(yīng)EPS(按發(fā)行3650萬股計(jì)算)2.02、2.30、2.57元。參考A 股可比中成藥上市公司,2015年P(guān)E 均值22X,給予公司合理估值2015PE 21-23X,對應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間48.3-52.9元。考慮到公司不進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓,不超募,發(fā)行價(jià)=(募集資金+發(fā)行費(fèi)用)/發(fā)行數(shù)量,對應(yīng)發(fā)行價(jià)36.54元。

產(chǎn)品線豐富,渠道及終端力強(qiáng)。公司產(chǎn)品線覆蓋消化系統(tǒng)、兒科、呼吸感冒、婦科、風(fēng)濕骨病、心腦血管六大用藥領(lǐng)域,擁有15個(gè)劑型722個(gè)品種,其中1個(gè)國家中藥保護(hù)品種,12個(gè)獨(dú)家品種。公司下設(shè)7個(gè)銷售事業(yè)部,已建180支銷售團(tuán)隊(duì),與全國近800家醫(yī)藥流通企業(yè)穩(wěn)定合作,覆蓋近4400家臨床醫(yī)院,約30萬家藥品零售終端、鄉(xiāng)鎮(zhèn)醫(yī)院。2013年收入21.8億,未來隨著一線產(chǎn)品深度營銷,二線產(chǎn)品依靠渠道及終端優(yōu)勢不斷上量,公司有望保持穩(wěn)定增長。

婦兒專科用藥市場潛力大,公司競爭優(yōu)勢突出。近年來,國家越來越重視婦兒?？朴盟庮I(lǐng)域,2012新版基藥目錄新增婦兒科中成藥品種幅度大;2014年5月21日, 六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于保障兒童用藥的若干意見》鼓勵(lì)支持兒童?？朴盟幇l(fā)展。公司主打獨(dú)家產(chǎn)品康婦消炎栓、小兒肺熱咳喘口服液銷售均過2億,后續(xù)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富,有望分享行業(yè)快速增長盛宴,在?？祁I(lǐng)域形成明顯的競爭優(yōu)勢。

募投項(xiàng)目擴(kuò)大一線產(chǎn)品產(chǎn)能,完善二線產(chǎn)品梯隊(duì)。此次公司計(jì)劃募集資金12.5億,主要投資于各生產(chǎn)型子公司,增加一線產(chǎn)品產(chǎn)能,完善二線產(chǎn)品梯隊(duì),培育新的利潤增長點(diǎn);同時(shí)新建研發(fā)中心項(xiàng)目,擬在北京、上海、廣州、武漢、西安建立銷售中心,加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新能力,完善營銷網(wǎng)絡(luò),助力公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn);市場競爭激烈風(fēng)險(xiǎn)。