葵花藥業(yè)002737將在12月18日星期四網(wǎng)上發(fā)行申購上市，葵花藥業(yè)的申購代碼為002737. 葵花藥業(yè)本次新股發(fā)行股本為36500萬股?？ㄋ帢I(yè)發(fā)行價為待定，葵花藥業(yè)申購限額為待定，葵花藥業(yè)新股申購發(fā)行中簽率將在12月22日公布，葵花藥業(yè)中簽號則在12月23日公布。

建議合理定 區(qū)間48.30-52.90元,對應(yīng)2015年21-23倍PE。我們預(yù)計公司2014-2016年凈利潤2.96、3.36、3.75億,對應(yīng)EPS(按發(fā)行3650萬股計算)2.02、2.30、2.57元。參考A 股可比中成藥上市公司,2015年P(guān)E 均值22X,給予公司合理估值2015PE 21-23X,對應(yīng)合理價格區(qū)間48.3-52.9元?？紤]到公司不進行老股轉(zhuǎn)讓,不超募,發(fā)行價=(募集資金+發(fā)行費用)/發(fā)行數(shù)量,對應(yīng)發(fā)行價36.54元。

產(chǎn)品線豐富,渠道及終端力強。公司產(chǎn)品線覆蓋消化系統(tǒng)、兒科、呼吸感冒、婦科、風(fēng)濕骨病、心腦血管六大用藥領(lǐng)域,擁有15個劑型722個品種,其中1個國家中藥保護品種,12個獨家品種。公司下設(shè)7個銷售事業(yè)部,已建180支銷售團隊,與全國近800家醫(yī)藥流通企業(yè)穩(wěn)定合作,覆蓋近4400家臨床醫(yī)院,約30萬家藥品零售終端、鄉(xiāng)鎮(zhèn)醫(yī)院。2013年收入21.8億,未來隨著一線產(chǎn)品深度營銷,二線產(chǎn)品依靠渠道及終端優(yōu)勢不斷上量,公司有望保持穩(wěn)定增長。

婦兒?？朴盟幨袌鰸摿Υ?公司競爭優(yōu)勢突出。近年來,國家越來越重視婦兒專科用藥領(lǐng)域,2012新版基藥目錄新增婦兒科中成藥品種幅度大;2014年5月21日, 六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于保障兒童用藥的若干意見》鼓勵支持兒童?？朴盟幇l(fā)展。公司主打獨家產(chǎn)品康婦消炎栓、小兒肺熱咳喘口服液銷售均過2億,后續(xù)產(chǎn)品儲備豐富,有望分享行業(yè)快速增長盛宴,在專科領(lǐng)域形成明顯的競爭優(yōu)勢。

募投項目擴大一線產(chǎn)品產(chǎn)能,完善二線產(chǎn)品梯隊。此次公司計劃募集資金12.5億,主要投資于各生產(chǎn)型子公司,增加一線產(chǎn)品產(chǎn)能,完善二線產(chǎn)品梯隊,培育新的利潤增長點;同時新建研發(fā)中心項目,擬在北京、上海、廣州、武漢、西安建立銷售中心,加強研發(fā)創(chuàng)新能力,完善營銷網(wǎng)絡(luò),助力公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

風(fēng)險提示:原材料成本上升風(fēng)險;產(chǎn)品降價風(fēng)險;市場競爭激烈風(fēng)險。