又一區(qū)域性乳企將走向資本市場前臺，河南科迪乳業(yè)股份有限公司（下稱:科迪乳業(yè)）近期披露其招股說明書。和同行動輒數(shù)十億上百億的營收規(guī)模相比，科迪乳業(yè)2013年營業(yè)收入僅有6.39億元，凈利潤僅9392萬元，主營業(yè)務活動范圍也主要集中在豫魯蘇皖四省。

科迪乳業(yè)披露，公司去年的主營收入近八成來自常溫乳制品，上市后計劃投資兩個項目，包括年產(chǎn)20萬噸液態(tài)奶項目，投資3.7億元；科迪乳業(yè)現(xiàn)代牧場建設項目，投資額為2.25億元。對此，多位熟悉乳制品行業(yè)的人士對大智慧通訊社指出，作為偏安一隅的區(qū)域性小規(guī)模乳企，在行業(yè)競爭日益白熱化的背景下，科迪乳業(yè)本身在主營產(chǎn)品、奶源等方面又略顯先天不足，缺乏核心競爭力，未來前景不容樂觀。

**母公司起家速凍行業(yè)**

科迪乳業(yè)在招股書披露，公司系由科迪乳業(yè)有限于2011年7月28日整體變更設立的股份公司。而實際上科迪乳業(yè)的誕生與成長不得不提到其母公司科迪集團戰(zhàn)略上的一些轉變。

據(jù)大智慧通訊社了解，科迪集團原起家于速凍行業(yè)，后轉型以奶業(yè)為主的多元化格局。早年，科迪集團曾在速凍食品行業(yè)名噪一時，其發(fā)發(fā)家與鼎盛均早于如今內地的速凍產(chǎn)業(yè)龍頭三元、思念等企業(yè)。但好景不長，隨著市場競爭，科迪集團的速凍產(chǎn)品日益邊緣化，其才轉而投向乳制品行業(yè)。

中國食品商務研究院研究員朱丹蓬告訴大智慧通訊社，乳業(yè)僅是科迪集團多元化的一個版塊，整體來看科迪集團的強項及優(yōu)勢在于他的凍品板塊，進入如有人有盲目的多元化之嫌。“科迪整個集團的產(chǎn)品線太長，涵蓋方便面，速凍罐頭，便利店等等，盲目的多遠化勢必耗費企業(yè)的人財物。”朱丹蓬這樣表示。

東方艾格乳業(yè)分析師陳蓮芳則認為，作為乳制品行業(yè)的跟隨者，科迪集團人力團隊和管理經(jīng)驗此前主要在速凍等行業(yè)，并不匹配乳制品行業(yè)，做乳業(yè)則顯得不夠專業(yè)。

**偏安一隅，勁敵如云**

從招股書來看，現(xiàn)在的科迪乳業(yè)銷售區(qū)域主要覆蓋豫魯蘇皖四?。ㄒ娤聢D），成為區(qū)域性產(chǎn)品。其中，河南本省營收近三年來占比總營收都在40%以上。而值得注意是的是，中原地帶一向是乳制品行業(yè)兵家必爭之地，科迪乳業(yè)要應付地方性乳企的同時，更要面臨一線品牌的包圍。

收入方面，同行業(yè)的A股上市企業(yè)光明乳業(yè)（600597.SH）的規(guī)模去年是100億，伊利股份（600887.SH）則接近500億，而科迪乳業(yè)同期營收營業(yè)收入僅有6.39億元，且同比上年增幅僅5%左右，略顯乏力。

面對行業(yè)競爭局面，科迪乳業(yè)表示，公司主要競爭對手的銷售渠道多集中在一、二、三線市場，此類市場具有消費能力強、消費人群集中的特點，因此是乳制品企業(yè)，尤其是全國性大型乳制品企業(yè)重點關注的銷售渠道。而與競爭對手不同的是，科迪乳業(yè)的銷售渠道重點覆蓋四線及以下市場，并適時推進三線市場。

對此，朱丹蓬指出，目前乳制品行業(yè)競爭白熱化，加上河南市場地處中原，易攻難守，科迪乳業(yè)難有立足之地。陳蓮芳則認為，四線及一下市場消費力遠不足一、二、三線市場，對于科迪乳業(yè)而言盤子太小，且各大乳業(yè)為爭奪更大的市場份額都在進行渠道下沉。

另一方面，想要走出四線市場對于科迪乳業(yè)來說似乎也并不容易。以目前A股市場已上市的區(qū)域性乳企皇氏乳業(yè)（002329.SZ）和西部牧業(yè)（300106.SZ）為例?；适先闃I(yè)曾曾試圖在一線城市有所作為，大量投入人員和費用，但最終卻沒有相匹配的收入，反而大傷公司業(yè)績，后無奈斷臂止血回歸大本營。而西部牧業(yè)去年凈利潤則在同行都有所增長的情況下下降14.32%，僅為2717.7萬元。

**產(chǎn)品、奶源缺乏核心競爭力**

科迪乳業(yè)披露，公司目前主營業(yè)務包括乳制品、乳飲料、飲料的生產(chǎn)與銷售、奶牛的養(yǎng)殖、繁育與銷售。但就近三年其主要產(chǎn)品銷售情況（見下圖）來看，常溫乳制品是科迪乳業(yè)絕大部分收入來源。

陳蓮芳對大智慧通訊社分析稱，就產(chǎn)品體系來講科迪乳業(yè)無優(yōu)勢，缺乏有特點、有賣點的產(chǎn)品。常溫乳制品在行業(yè)中已經(jīng)日益同質化，而作為區(qū)域性乳企，科迪乳業(yè)尚乏品牌影響力。

對此，朱丹蓬表示認同，他指出區(qū)域乳企要生存就必須要有差異化的營銷策略，包括區(qū)域市場定位、產(chǎn)品定位、渠道定位、品項定位、服務定位等方面，否則將難逃被大鱷吞并的命運。

另一方面，隨著2013年乳業(yè)各項政策頻出，擁有自建自控奶源已經(jīng)成為乳企存活的重要標準?？频先闃I(yè)災區(qū)招股書中表示，公司擁有自有現(xiàn)代化奶牛養(yǎng)殖基地1個、自控標準化奶牛養(yǎng)殖小區(qū)21個。隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的逐漸擴大，以及本次募集資金投資項目實施后，其將新增奶牛存欄10000頭左右，自有養(yǎng)殖基地奶牛存欄數(shù)將達到15000頭以上。

于此同時，科迪乳業(yè)表示將在周邊地區(qū)利用自有資金新建10-15個自控養(yǎng)殖小區(qū)，并逐步擴大自控養(yǎng)殖小區(qū)規(guī)模，未來公司將擁有31-36個自控養(yǎng)殖小區(qū)，自控奶牛存欄16000頭左右，公司自有自控奶牛存欄總數(shù)將達到30000頭以上。

大智慧通訊社注意到，從科迪乳業(yè)的披露中可間接看出，該公司現(xiàn)有的自有養(yǎng)殖基地奶牛存欄數(shù)僅5000頭左右，對比此前大智慧通訊社梳理的截至2013年年底部分乳業(yè)奶源情況（下圖）發(fā)現(xiàn)，差距明顯，且由于奶牛生長周期的因素，科迪乳業(yè)募集資金的現(xiàn)代牧場建設項目在短期內不能立即產(chǎn)生收益。