曾經(jīng)的國產(chǎn)奶粉老大貝因美最近兩年做得最高調(diào)的事就是不斷地宣稱轉(zhuǎn)型，從多元業(yè)務(wù)回歸主業(yè)，又重新開辟新的業(yè)務(wù)。然而，持續(xù)時(shí)間不短的轉(zhuǎn)型尚沒有結(jié)果，其業(yè)績(jī)卻連續(xù)兩年直線下跌，直至最新答卷公開，今年上半年凈利潤虧損1.02億元。

巨虧之后

跟貝因美成長期堪稱傳奇的增長速度正好相反，經(jīng)歷過巔峰的貝因美在奶粉行業(yè)新一次洗牌期，陷入了快速下滑的通道。

營收17.72億元，凈利潤虧損1.02億元。這是8月24日晚，貝因美發(fā)布的2015上半年業(yè)績(jī)報(bào)。其中，營收相比于去年同期的24.04億元，減少26.28%；凈利潤則由上年同期的1.07億元變成虧損1.02億元，同比下滑195.51%。

數(shù)據(jù)公布不到一天，關(guān)于貝因美“業(yè)績(jī)首虧”的消息在業(yè)界以及投資界就引起了不小的關(guān)注度，因?yàn)檫@是曾經(jīng)一度占據(jù)國產(chǎn)奶粉品牌榜首的貝因美多年來首次出現(xiàn)虧損。

“貴司業(yè)績(jī)自從上市后一年不如一年，以至于今年虧損。恒天然入股半年多，也沒有做出實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。貴司實(shí)控人是否會(huì)回來接任董事長，帶領(lǐng)貝因美沖出困局？”中期報(bào)發(fā)布之后，在貝因美投資者互動(dòng)平臺(tái)上，相關(guān)人士針對(duì)業(yè)績(jī)問題向貝因美提問，不過沒有收到回復(fù)。

上述向貝因美提問者提到的貝因美“實(shí)控人”指的是貝因美主要?jiǎng)?chuàng)始人謝宏。1992年，謝宏創(chuàng)建貝因美，一直擔(dān)任董事長一職。2008年前后中國奶粉市場(chǎng)被進(jìn)口奶粉席卷期，他帶領(lǐng)貝因美以進(jìn)口奶粉的身份迅速搶占中國奶粉市場(chǎng)的主要席位。

不過，4年前，在貝因美上市期，同時(shí)也是貝因美市場(chǎng)黃金期，謝宏突然因個(gè)人原因卸任。那之后，貝因美先后幾次換帥，去年，其高管王振泰從貝因美集團(tuán)公司原副總裁職位被升任為董事長。

說來也巧，謝宏卸任董事長一職后，中國奶粉市場(chǎng)開始掀起新一輪改革。其中涉及奶粉價(jià)格的“反壟斷調(diào)查”最先波及貝因美。聞?dòng)嵔祪r(jià)的貝因美雖然幸運(yùn)地避免了來自政府相關(guān)部門的直接處罰，但是自那時(shí)候開始，市場(chǎng)上的奶粉價(jià)格戰(zhàn)打起，包括貝因美在內(nèi)的所有奶粉品牌利潤被壓縮。而這一點(diǎn)也是貝因美2014年以來凈利潤屢屢下滑的重要原因。

2014年，貝因美業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑趨勢(shì)，其當(dāng)年年度營收為50.49億元，同比下降17%；利潤總額為1.04億元，同比下滑89%。

巨額下滑發(fā)生在新一任董事長王振泰任內(nèi)，給他帶來壓力的同時(shí)，不少投資者也開始呼吁貝因美實(shí)際控制人謝宏回歸。

不過，卸任董事長一職的謝宏現(xiàn)在全身心奔走在嬰幼兒教育相關(guān)領(lǐng)域。對(duì)于外界讓他重新操盤的呼聲，他曾直接表示：“有一點(diǎn)是肯定的，我不想再出來親自操盤，像過去那樣沖鋒陷陣了。”

事實(shí)上，王振泰任內(nèi)也沒少做出挽回貝因美業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)的努力。

2014年8月，貝因美選擇聯(lián)手國際乳業(yè)巨頭恒天然。在恒天然以超過30億元人民幣收購貝因美20%股權(quán)之后，雙方達(dá)成包括商貿(mào)、奶源等多項(xiàng)合作。

此舉一直被看作恒天然在華想要獲得增長的一個(gè)戰(zhàn)略性舉動(dòng)。謝宏曾表示，這是貝因美實(shí)現(xiàn)國際化重要的一步。當(dāng)時(shí)業(yè)界也認(rèn)為，與恒天然合作，有助于貝因美獲得恢復(fù)性增長，有利于助其盡快走出低谷。

然而沒有。從最新業(yè)績(jī)報(bào)來看，貝因美不僅沒有獲得恢復(fù)性增長，相反，其營收和凈利潤下滑更加嚴(yán)重。

轉(zhuǎn)型期陣痛

對(duì)于貝因美今年上半年?duì)I收嚴(yán)重下滑、凈利潤首次巨虧的原因，已經(jīng)有不少業(yè)界分析人士以及機(jī)構(gòu)做出分析。其中收入及毛利率下滑、費(fèi)用率同比大幅提升被不斷提及。

然而，在貝因美給出的自身虧損原因中，被放在第一條的則是“公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型尚未完成，重點(diǎn)產(chǎn)品嬰幼兒配方乳粉銷量下降，致使上半年?duì)I業(yè)收入下降幅度較大”。 　　

從2013年開始，貝因美就開始了所謂的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。當(dāng)年，經(jīng)歷過反壟斷調(diào)查，貝因美的利潤空間被壓縮，從做 嬰幼兒米粉起家的貝因美便開始重新考慮自己未來的發(fā)展。 　　

當(dāng)時(shí)，已經(jīng)卸任的謝宏還曾就貝因美轉(zhuǎn)型給出過指導(dǎo)意見。從貝因美董事長一職卸任之后，謝宏并沒有真正閑下來，近兩年，他以“首席科學(xué)家”的身份游走在嬰幼兒教育以及親子教育領(lǐng)域，并出了兩本育兒書：《造就冠軍寶貝》、《謝宏真道理》。 　　

關(guān)注嬰童產(chǎn)業(yè)的謝宏曾表示，貝因美是最早提出嬰童經(jīng)濟(jì)概念的奶粉企業(yè)。而現(xiàn)在，貝因美的轉(zhuǎn)型目標(biāo)便是從“國產(chǎn)奶粉老大”到“嬰童食品第一品牌”。 　　

包括謝宏、王振泰等貝因美高管，把這次轉(zhuǎn)型稱為貝因美的“二次創(chuàng)業(yè)”。 　　

在公開領(lǐng)域，王振泰曾表示：“奶粉的黃金期已經(jīng)成為過去，貝因美提出二次創(chuàng)業(yè)的口號(hào)，進(jìn)入新的品類。” 　　

新金融觀察記者查閱貝因美相關(guān)報(bào)表了解到，貝因美在最近幾年涉足嬰幼兒輔食、母嬰用品、兒童奶、幼兒教育、親子教育、服務(wù)等領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋0~12歲嬰幼兒童。 　　

但是，隨著轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，貝因美的主要產(chǎn)品嬰幼兒配方奶粉的銷售問題越來越大。 　　

“奶粉在終端市場(chǎng)表現(xiàn)比較混亂，另外急于銷售，貝因美出現(xiàn)了向經(jīng)銷商壓貨的現(xiàn)象，招致經(jīng)銷商的不滿。”貝因美在中部地區(qū)三四線城市的經(jīng)銷商肖剛（化名）告訴新金融觀察記者。 　　

2014年，貝因美業(yè)績(jī)首次大幅下滑。貝因美在2014年面對(duì)業(yè)績(jī)下滑時(shí)曾表示，造成業(yè)績(jī)瓶頸的原因是公司業(yè)務(wù)局限在嬰幼兒配方奶粉上，而不是整體嬰童食品。 　　

如今，從貝因美最新業(yè)績(jī)報(bào)表中可以看出，其在向“嬰童食品第一品牌”轉(zhuǎn)型的道路上沒有停下來，相反，投入越來越多。2014年下半年，貝因美投資3.5億元在廣西北海成立全資子公司貝因美兒童奶有限公司，試水兒童配方液態(tài)奶。此外，還預(yù)計(jì)投入7394.80萬元建年產(chǎn)3000噸的米粉項(xiàng)目；投資5.5億元建宜昌貝因美嬰童食品產(chǎn)業(yè)園。 　　

目前來看，上述幾個(gè)項(xiàng)目都還在建，跟預(yù)算相比，投入資金比例也都并不大。 　　

面對(duì)業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑，貝因美表面似乎并不在意，在顯示虧損的業(yè)績(jī)報(bào)表發(fā)布以后，曾多次通過不同渠道向外界表示，2015年，貝因美還將在轉(zhuǎn)型道路上繼續(xù)前進(jìn)。 　　

“2015年貝因美的重點(diǎn)工作就是進(jìn)行真正的轉(zhuǎn)型，而且必須是全面而深刻的。”謝宏在一次業(yè)內(nèi)活動(dòng)上表示。 　　

而貝因美也公開宣稱：“2015是貝因美轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)的關(guān)鍵年份。” 　　

不少業(yè)內(nèi)分析人士把貝因美此時(shí)出現(xiàn)虧損稱為“轉(zhuǎn)型期的陣痛”。 　　

乳業(yè)分析師宋亮曾就貝因美目前情況向新金融觀察記者表示，貝因美目前業(yè)績(jī)下滑，但是很有自己的戰(zhàn)略，只要執(zhí)行得好，未來很看好貝因美的發(fā)展。

爭(zhēng)議渠道商 　　

去年以來，貝因美在現(xiàn)有渠道上的問題頻頻出現(xiàn)。不斷有經(jīng)銷商反應(yīng)貝因美向經(jīng)銷商壓貨。另外，其商超渠道的銷售也出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。 　　

其最新財(cái)報(bào)顯示，2015上半年，貝因美旗下一商超公司虧損近5000萬。 　　

一組來自業(yè)內(nèi)的數(shù)據(jù)顯示，貝因美奶粉今年4月份在商超渠道的銷售份額為8.5%，排在伊利之后。平均價(jià)格為171.9元，前十名中平均價(jià)位最低。 　　

被貝因美一直看作重點(diǎn)的母嬰渠道，仍以較低的平均價(jià)位，占4.5%的銷售份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于惠氏、合生元、美贊臣、雅培等。 　　

今年以來，貝因美開始對(duì)經(jīng)銷商體系進(jìn)行了大刀闊斧的改革。據(jù)稱，“目前已經(jīng)有500多個(gè)經(jīng)銷商被貝因美淘汰掉。” 　　

貝因美相關(guān)負(fù)責(zé)人向新金融觀察記者表示，此舉不能稱作“淘汰”經(jīng)銷商，而應(yīng)表達(dá)為公司渠道升級(jí)。 　　

“將部分經(jīng)銷商升級(jí)為代理商。”她說。 　　

其公司另一職員向新金融記者表示，之前的經(jīng)銷商屬于獨(dú)立運(yùn)作機(jī)構(gòu)，他們僅作為貨物轉(zhuǎn)手者，從中賺取差價(jià)。他們只關(guān)注差價(jià)，而不在意奶粉的價(jià)格，這種方式最終導(dǎo)致奶粉的價(jià)格虛高。 　　

“而代理商則是受企業(yè)委托負(fù)責(zé)幫企業(yè)尋找市場(chǎng)甚至幫企業(yè)銷售產(chǎn)品的企業(yè)和私人機(jī)構(gòu)，其明顯特征是不具有產(chǎn)品的所有權(quán)，只收取相應(yīng)的傭金。”他表示。 　　

代理商不具產(chǎn)品所有權(quán)，經(jīng)營活動(dòng)受企業(yè)的指導(dǎo)和限制。 　　

與貝因美將此舉解讀為公司主動(dòng)“淘汰”部分經(jīng)銷商不同，上述經(jīng)銷商肖剛則向新金融觀察記者表示，貝因美曾因大經(jīng)銷商模式快速把市場(chǎng)做起來，可是后來增長放緩，鋪開的大攤子成了拖累。對(duì)于經(jīng)銷商而言，業(yè)績(jī)下滑不只是公司，面對(duì)終端競(jìng)爭(zhēng)以及電商沖擊，經(jīng)銷商的利潤和銷量也都在下滑。有不少經(jīng)銷商選擇轉(zhuǎn)型，做母嬰或者電商，主動(dòng)拋棄了貝因美。

貝因美上半年報(bào)表顯示，因?yàn)槭杖胂禄?，貝因美明顯在銷售費(fèi)用方面節(jié)約開支，其2015上半年在經(jīng)銷商和商超費(fèi)用方面支出上比去年同期減少了將近1.2億元。 　　

一個(gè)多月前，來自福建的經(jīng)銷商表示，貝因美從2014年11月以來拖欠其20多萬元的陳列費(fèi)以及促銷員管理費(fèi)用，他曾舉橫幅討債。 　　

謝宏上半年在公開場(chǎng)所表示，現(xiàn)在的經(jīng)銷商普遍都有焦慮，在他看來，這是貝因美轉(zhuǎn)型帶來的。業(yè)內(nèi)平臺(tái)食業(yè)家記錄關(guān)于渠道改革的觀點(diǎn)，“未來一定是要向代理商發(fā)展。必須要有市場(chǎng)推廣的能力，而貝因美作為企業(yè)，要幫助大家轉(zhuǎn)型，去實(shí)現(xiàn)二次創(chuàng)業(yè)。未來的經(jīng)銷商，必須渠道和市場(chǎng)兩手抓，兩手都要硬。如果說經(jīng)銷商能夠擁有操作市場(chǎng)的能力，那么貝因美就應(yīng)該考慮減少業(yè)務(wù)部架構(gòu)，把市場(chǎng)交給經(jīng)銷商去運(yùn)作，我相信這樣的效率會(huì)更高。” 　　

據(jù)了解，渠道改革之后的貝因美整個(gè)供應(yīng)鏈中間環(huán)節(jié)減少，利潤空間也比以前大了很多。 　　

貝因美相關(guān)負(fù)責(zé)人近期表示，目前貝因美階段性渠道改革已經(jīng)完成。反映在終端零售價(jià)方面，不同品類綜合平衡下來，終端零售價(jià)格會(huì)下降約20%。 　　

貝因美在河南一會(huì)員顧客曾向新金融觀察記者表示，其一個(gè)三線城市的總代正在更大力度地促銷奶粉。就在前不久，該總代將他手上價(jià)值1200元一箱的奶粉以600元價(jià)格賣給顧客，平均每罐100元，而該款奶粉在該城市超市中的活動(dòng)價(jià)更低，相當(dāng)于每罐74元。 　　

“在價(jià)格戰(zhàn)激烈的三四線城市，貝因美這個(gè)價(jià)格相當(dāng)有優(yōu)勢(shì)。”上述貝因美會(huì)員顧客說。