次新股金發(fā)拉比近來(lái)動(dòng)作頻頻：7月11日公告籌劃了半年多時(shí)間的重大資產(chǎn)重組終止，之前的6月2日公告限售股解禁——其公司有8名高管解禁限售股1347萬(wàn)股，而金發(fā)拉比2015年度凈利同比大跌27%。與此同時(shí)，金發(fā)拉比還實(shí)施了向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金1.6元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增7股的送轉(zhuǎn)事項(xiàng)，公司股本擴(kuò)張近一倍。在這些顯而易見的利空消息打擊之下，金發(fā)拉比復(fù)牌后卻連拉兩個(gè)漲停，這是“利空出盡即利好”？還是限售股入市的前奏？未來(lái)，金發(fā)拉比將通過(guò)哪些方法提振業(yè)績(jī)、維穩(wěn)股價(jià)？金發(fā)拉比早在今年2月涉足動(dòng)畫傳媒，又否是其轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向之一？

以突擊停牌開始

以重組失敗告終

金發(fā)拉比是一家從事嬰幼兒服飾研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)，產(chǎn)品主要面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其中華東、華南兩地市場(chǎng)占據(jù)其產(chǎn)品銷量的60%以上。今年1月18日，金發(fā)拉比宣布停牌進(jìn)入重組籌劃階段。當(dāng)時(shí)正值A(chǔ)股2015年6月以來(lái)的第三次股災(zāi)，眾多上市公司以資產(chǎn)重組為由紛紛突擊停牌，金發(fā)拉比成為這波“潮流”的追隨者之一。

當(dāng)時(shí)的公告稱，金發(fā)拉比的潛在重組標(biāo)的是一家從事跨境電商業(yè)務(wù)的企業(yè)，收購(gòu)重組標(biāo)的“符合公司線上線下雙輪驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略目標(biāo)”。

隨后，金發(fā)拉比開始圍繞重大資產(chǎn)重組所涉及的盡職調(diào)查、方案論證和完善、審計(jì)等工作逐項(xiàng)落實(shí)。在4月14日公告中，金發(fā)拉比稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)國(guó)內(nèi)一家跨境電商行業(yè)的公司，同時(shí)募集配套資金。標(biāo)的公司是一家專注于跨境進(jìn)口電商業(yè)務(wù)的企業(yè)，主要從事化妝品、母嬰用品及保健品的品牌運(yùn)營(yíng)，該公司已獲得境外數(shù)十家品牌的中國(guó)代理權(quán)。

這期間，二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)低位震蕩。同時(shí)，3月-5月，監(jiān)管部門發(fā)布多個(gè)文件，進(jìn)一步細(xì)化對(duì)跨境電商的監(jiān)管。其中，財(cái)政部、海關(guān)等聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于跨境電子商務(wù)零售進(jìn)口稅收政策的通知》宣布，對(duì)跨境電商商品征收新的跨境電商零售進(jìn)口綜合稅。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種征稅方式對(duì)母嬰、日用商品等影響較大，從此前的事實(shí)免征到現(xiàn)在的一律按交易價(jià)格的11.9%課稅。

此外，證監(jiān)會(huì)收緊重組政策、嚴(yán)打“忽悠式”重組。6月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》征求意見稿。新辦法提高了判斷符合重大資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)門檻，并取消借殼上市配套募資，尤其是提高配套募資門檻，對(duì)上市公司的資金實(shí)力提出了更高的要求。

將近1個(gè)月后的7月11日，金發(fā)拉比發(fā)布《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)暨公司股票復(fù)牌的公告》，稱“公司與交易對(duì)方最終無(wú)法就重要交易條款達(dá)成一致”，宣布收購(gòu)跨境電商企業(yè)的重組終止。該公告還稱，“監(jiān)管政策的變化、調(diào)整”是造成重組終止的主要原因。

值得注意的是，金發(fā)拉比始終沒有在公告中透露重組標(biāo)的詳細(xì)信息。對(duì)此，金發(fā)拉比董秘貝旭向《紅周刊(博客,微博)》記者表示，“沒有透露重組標(biāo)的公司，主要是出于保護(hù)標(biāo)的公司”，“如果重組成功，或者發(fā)布重組預(yù)案，那么我們就會(huì)公布重組標(biāo)的信息，但現(xiàn)在重組擱淺，那我們就不便披露”。

　推擦邊球式送轉(zhuǎn)

在資產(chǎn)重組一波三折最終失敗的過(guò)程中，金發(fā)拉比同時(shí)安排了公積金送轉(zhuǎn)。今年4月24日，金發(fā)拉比公告稱， 將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金1.6元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增7股。分紅前，金發(fā)拉比總股本為1.19億股，分紅后總股本增加至2.023億股。

金發(fā)拉比上一次轉(zhuǎn)增是2015年8月，按照金發(fā)拉比《2014年度權(quán)益分派實(shí)施報(bào)告》，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增7.5股，送轉(zhuǎn)后總股本增加為1.19億股。

金發(fā)拉比的送轉(zhuǎn)緊踩著高送轉(zhuǎn)的政策邊緣。據(jù)記者查證，深交所發(fā)布的《中小企業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引(2015年修訂)》規(guī)定，“高送轉(zhuǎn)”指每10股獲送紅股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本合計(jì)達(dá)8股及8股以上。深交所同時(shí)規(guī)定，上市公司利潤(rùn)分配方案中包含高送轉(zhuǎn)方案的，公司應(yīng)當(dāng)在相關(guān)董事會(huì)決議或預(yù)披露公告中披露分配方案提議人、高送轉(zhuǎn)與公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性是否相互匹配等內(nèi)容。

同樣，金發(fā)拉比董秘貝旭也向記者解釋說(shuō)：“作為一家中小板企業(yè)來(lái)說(shuō)，10送7是不屬于高送轉(zhuǎn)的。據(jù)我所知，不同交易所規(guī)則不同，上交所10送6以上就是高送轉(zhuǎn)，中小板10送8以上才是高送轉(zhuǎn)。”

雖然不構(gòu)成高送轉(zhuǎn)，但金發(fā)拉比的送轉(zhuǎn)達(dá)到了高送轉(zhuǎn)的效果。2015年6月10日上市時(shí)，金發(fā)拉比總股本為6800萬(wàn)股。經(jīng)過(guò)兩次轉(zhuǎn)股，其總股本已經(jīng)擴(kuò)容至2.023億股，一年內(nèi)擴(kuò)容了近3倍。

據(jù)《紅周刊》記者觀察，這不是金發(fā)拉比的“獨(dú)門秘籍”。與金發(fā)拉比同屬于一個(gè)行業(yè)板塊的多只績(jī)優(yōu)小盤股，也存在上市后通過(guò)高送轉(zhuǎn)擴(kuò)充股本的行為。美盛文化(002699,股吧)2012年上市，分別在2013年年報(bào)和2014年年報(bào)披露后兩次推出高送轉(zhuǎn)，將上市初的9350萬(wàn)股擴(kuò)充為4.46億股。森馬服飾(002563,股吧)也在2014年和2015年年報(bào)披露后兩次高送轉(zhuǎn)，成功從6.7億股擴(kuò)容至26.9億股。

只是，金發(fā)拉比比高送轉(zhuǎn)的同板塊公司“低調(diào)”而已。對(duì)此，一位長(zhǎng)城券商投行部人士對(duì)記者表示，在現(xiàn)有的監(jiān)管規(guī)則下，上市公司推出高送轉(zhuǎn)需要對(duì)做出該決策的原因、對(duì)業(yè)績(jī)是否產(chǎn)生促進(jìn)、高送轉(zhuǎn)前董監(jiān)高及親屬是否買入了本公司股票做出說(shuō)明。“證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管的決心和力度不小。”該人士表示，近期已有煌上煌(002695,股吧)、愛康科技(002610,股吧)、新潮能源等多家公司因?yàn)闊o(wú)業(yè)績(jī)高送轉(zhuǎn)而被證監(jiān)會(huì)問詢，其交易也會(huì)被交易所重點(diǎn)監(jiān)控，“踩線式送轉(zhuǎn)可以回避監(jiān)管層。”

在這些隱性的好處以外，正如高送轉(zhuǎn)會(huì)帶來(lái)股價(jià)上漲一樣，金發(fā)拉比送轉(zhuǎn)是在7月14日最終完成——這時(shí)金發(fā)拉比復(fù)牌4天、拉出兩個(gè)漲停板。從7月11日到15日，金發(fā)拉比累計(jì)漲18.38%（向前復(fù)權(quán)）。對(duì)于金發(fā)拉比達(dá)到限售股解禁期限的8名高管來(lái)說(shuō)，金發(fā)拉比股價(jià)處于高位是很好的出貨機(jī)會(huì)。據(jù)6月2日發(fā)布的公告，以上8名高管此次解禁限售股1347萬(wàn)股，占除權(quán)前總股本的11.32%。

不給力的業(yè)績(jī)表現(xiàn)

在推動(dòng)資產(chǎn)重組、積極送轉(zhuǎn)的背后，是金發(fā)拉比以及整個(gè)紡織業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境。

從2011年至今，金發(fā)拉比的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速一直在下降。2011-2015年，金發(fā)拉比營(yíng)收分別為2.56億元、3.33億元、3.80億元、4.06億元、3.63億元，增速?gòu)?012年的30.23%回落到2015年的-10.64%，2015年首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2012-2015年的凈利潤(rùn)增速?gòu)?0.29%下滑到-27.09%。此外，金發(fā)拉比2015年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為3484萬(wàn)元，相比2014年度的11120萬(wàn)元，下跌了68.7%。金發(fā)拉比在年報(bào)中坦承，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流暴跌主要是“系本公司本期營(yíng)業(yè)收入減少及應(yīng)收賬款增加所致”。

金發(fā)拉比業(yè)績(jī)下滑與紡織業(yè)整體不景氣不無(wú)關(guān)系。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年紡織業(yè)上市公司合計(jì)營(yíng)收從2014年的2619億元跌至2594億元，2008年以來(lái)首次出現(xiàn)萎縮。紡織業(yè)上市公司合計(jì)利潤(rùn)總額從2014年的221億元滑落至2015年的206億元。

一位券商的紡織行業(yè)分析師也向記者表示，“紡織服裝行業(yè)整體業(yè)績(jī)上升空間有限，預(yù)計(jì)每年增速5%-10%”。該分析師認(rèn)為，紡織行業(yè)未來(lái)將是行業(yè)集中度提升，細(xì)分行業(yè)逐步整合。

對(duì)于身處行業(yè)的困境，金發(fā)拉比正試圖以擴(kuò)張其他業(yè)務(wù)逐步實(shí)現(xiàn)收入的多元化，這包括跨界作為。金發(fā)拉比在2016年2月增加了對(duì)與武漢江通動(dòng)畫傳媒股份有限公司的投資。當(dāng)然，這些新投資能否推動(dòng)金發(fā)拉比轉(zhuǎn)型發(fā)展還難以預(yù)料，其后續(xù)動(dòng)作也值得市場(chǎng)關(guān)注。