上游原奶企業(yè)近日陸續(xù)公布半年報，多家奶企出現(xiàn)虧損，現(xiàn)代牧業(yè)、西部牧業(yè)、原生態(tài)牧業(yè)等大型養(yǎng)殖企業(yè)分別虧損5.66億元、2665萬元、1.36億元，原奶市場形勢依然嚴峻。

整體來看，國內(nèi)原奶市場處于周期底部。國金證券數(shù)據(jù)顯示，2013年，國內(nèi)奶價一路上漲，在2014年上半年到達最高點，價格為4.3元/千克。隨后奶價開始下滑，直至2016年7月，奶價已降至谷底，為3.4元/千克。

一般奶業(yè)周期規(guī)律為：原奶價格上升，受利潤刺激，整個行業(yè)擴大產(chǎn)能；產(chǎn)能擴大到一定程度后，市場供過于求導致奶價下跌，生產(chǎn)者承壓減產(chǎn)。

目前，國內(nèi)上游奶企正處于調(diào)整階段，不少企業(yè)通過倒奶、殺牛削減產(chǎn)能，維持經(jīng)營，等待新周期的開始。長江證券預計，國內(nèi)奶價迎來轉(zhuǎn)機要等到2018年之后。

多家奶企出現(xiàn)虧損

作為中國奶牛養(yǎng)殖企業(yè)龍頭，現(xiàn)代牧業(yè)今年上半年虧損幅度超預期。財報顯示，今年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)實現(xiàn)營收25.70億元，同比下跌8.8%；凈利潤虧損5.89億元，虧損幅度超過預期的4億元，去年同期為盈利5.07億元。

現(xiàn)代牧業(yè)董事長高麗娜此前曾對外透露，公司已經(jīng)開始殺牛倒奶。正常奶牛淘汰率是28%，而現(xiàn)代牧業(yè)已經(jīng)達到了46%?，F(xiàn)代牧業(yè)在全國擁有27個“萬頭規(guī)模”牧場，奶牛數(shù)量超過20萬頭，日產(chǎn)生鮮乳3200多噸。

現(xiàn)代牧業(yè)受沖擊，許多中小奶牛養(yǎng)殖企業(yè)日子更不好過。中國奶業(yè)協(xié)會會長高鴻賓在“第七屆中國奶業(yè)大會暨2016中國奶業(yè)展覽會”上公開表示，據(jù)定點監(jiān)測，今年3月，國內(nèi)奶牛養(yǎng)殖虧損面已達到51%，比去年高了5.8%，而且頹勢還在擴大。

進口大包粉價格走低，國內(nèi)乳制品企業(yè)在成本壓力下放棄采購國內(nèi)鮮奶，成為上游奶牛養(yǎng)殖企業(yè)面臨困境的原因之一。據(jù)海關官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-5月中國進口奶粉36.57萬噸，同比增加16.5%，進口額為8.73億美元，同比增長0.3%，進口量的87.5%來自新西蘭。

高級乳業(yè)分析師宋亮接受記者采訪時認為，除了進口大包粉，最主要的原因在于近年來經(jīng)濟放緩、消費水平下滑，而國內(nèi)乳制品價格偏高，在市場上又面臨諸多替代品的挑戰(zhàn)。一系列不利因素傳導到了上游原奶供應企業(yè)。

值得關注的是，在上半年原奶業(yè)的虧損潮中，輝山乳業(yè)、中國圣牧逆勢增長。財報顯示，今年上半年，中國圣牧延續(xù)了2015年底的增長，營收同比增長17%至16.22億元；凈利潤4.02億元，同比上升兩成。輝山乳業(yè)營收同比增長15.64%至45.37億元；但凈利潤為6.62億元，同比下滑兩成。

中國圣牧的業(yè)績增長得益于其“沙漠全程有機產(chǎn)業(yè)鏈體系”，其有機產(chǎn)品營收占總收入的82.3%。因其有機原奶的差異化定位，中國圣牧受原奶價格下跌影響較小，加上自有品牌液態(tài)奶在三四線城市和社區(qū)店的擴張，為公司貢獻了10.6億元的收入。輝山乳業(yè)則依靠全產(chǎn)業(yè)鏈模式在奶業(yè)低谷實現(xiàn)盈利。興業(yè)證券分析，輝山乳業(yè)的原奶內(nèi)部銷量從2015年的63.3% 提升至68.9%，原料奶更多用于內(nèi)部生產(chǎn)，有效抵消了原料奶價格下降引起的外部銷售收入降低。另外，輝山乳業(yè)開展大面積苜蓿草種植，降低了奶牛養(yǎng)殖成本。

具備觸底反彈條件

今年8月，新西蘭恒天然大包粉拍賣價大漲，被業(yè)內(nèi)視為原奶新周期啟動信號。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA） 數(shù)據(jù)顯示，大西洋、西歐、美國作為全球原奶主要供應地區(qū)（超過全球產(chǎn)奶量一半以上）大包粉價格已連續(xù)多月上漲。開源證券分析，大包粉漲價意味著供給端收縮，原奶奶價具備觸底反彈的條件。從中國市場來看，現(xiàn)代牧業(yè)、輝山乳業(yè)、中國圣牧的奶牛存欄量在近三年增速也在下降，這意味著產(chǎn)能增長放緩。

飼料價格上漲也被業(yè)內(nèi)視為新周期來臨的信號。國際牧場聯(lián)盟（IFCN）數(shù)據(jù)顯示，5月份全球飼料原料價格為24.00美元/100公斤，折合人民幣約1.57元/千克，超過同期奶價1.44元/千克。長江證券分析認為，飼料價格超過原奶價格，說明全球牧場盈利承壓嚴重。據(jù)2006年的周期規(guī)律，飼料價格的領先趨勢保持幾個月后，原奶價格就會迎來一波上漲周期。

而原奶價格已經(jīng)探底。宋亮告訴記者，目前，全球原奶價格為1.56元/千克。新西蘭、澳洲、歐美奶牛養(yǎng)殖業(yè)已經(jīng)跌至養(yǎng)牛盈虧平衡點。

現(xiàn)在，國內(nèi)原奶價格為3.4元/千克，與國際奶價價差達到117%。一般來說，國內(nèi)奶價變動滯后于國際奶價2個季度，但是由于目前國內(nèi)與國際奶價價差大于100%，將會拉長價格影響的傳導時間。長江證券預計， 2016年底或者2017年初國際奶價將回暖，國內(nèi)奶價迎來轉(zhuǎn)機則要等到2018年之后。

全球奶企都在等待產(chǎn)業(yè)周期回歸。宋亮認為，相較國外同行，國內(nèi)原奶企業(yè)堅持下去的難度更大，畢竟中國養(yǎng)殖成本高，生鮮乳生產(chǎn)成本高，也缺少相應的補貼。具體到國內(nèi)，2014年之后，有不少中小規(guī)模農(nóng)場主破產(chǎn)、轉(zhuǎn)型，但是國內(nèi)規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)不會退出。

宋亮告訴記者，中國的人均乳制品消費量還有很大提升的空間，尤其是三四線城市以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場。根據(jù)華安證券的數(shù)據(jù)，2015年全球奶類人均消費量同比增長0.46%，增速最快的發(fā)展中國家為中國、巴西，增速分別為3.41%、3.25%。

今年下半年，隨著“史上最嚴”嬰幼兒奶粉新政的推出，行業(yè)將出現(xiàn)洗牌。長江證券認為，奶粉新政加速小品牌和貼牌奶粉退出市場，也打擊了中小嬰童店銷售渠道，預計會留出20%的市場空間。嬰童渠道在三四線市場的占比將近70%，奶粉新規(guī)的實施有益于深耕三四線城市市場的國產(chǎn)品牌。

不過，宋亮認為，嬰幼兒奶粉主要成分為乳清粉，原奶使用量有限，對行業(yè)振興影響沒那么大。推動原奶企業(yè)發(fā)展，關鍵還是要加強行業(yè)監(jiān)管，提升消費者對國產(chǎn)乳制品的認知度和信心，將乳品價格正?；?。