上游原奶企業(yè)近日陸續(xù)公布半年報(bào)，多家奶企出現(xiàn)虧損，現(xiàn)代牧業(yè)、西部牧業(yè)、原生態(tài)牧業(yè)等大型養(yǎng)殖企業(yè)分別虧損5.66億元、2665萬(wàn)元、1.36億元，原奶市場(chǎng)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。

整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)原奶市場(chǎng)處于周期底部。國(guó)金證券數(shù)據(jù)顯示，2013年，國(guó)內(nèi)奶價(jià)一路上漲，在2014年上半年到達(dá)最高點(diǎn)，價(jià)格為4.3元/千克。隨后奶價(jià)開(kāi)始下滑，直至2016年7月，奶價(jià)已降至谷底，為3.4元/千克。

一般奶業(yè)周期規(guī)律為：原奶價(jià)格上升，受利潤(rùn)刺激，整個(gè)行業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能；產(chǎn)能擴(kuò)大到一定程度后，市場(chǎng)供過(guò)于求導(dǎo)致奶價(jià)下跌，生產(chǎn)者承壓減產(chǎn)。

目前，國(guó)內(nèi)上游奶企正處于調(diào)整階段，不少企業(yè)通過(guò)倒奶、殺牛削減產(chǎn)能，維持經(jīng)營(yíng)，等待新周期的開(kāi)始。長(zhǎng)江證券預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)奶價(jià)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)要等到2018年之后。

多家奶企出現(xiàn)虧損

作為中國(guó)奶牛養(yǎng)殖企業(yè)龍頭，現(xiàn)代牧業(yè)今年上半年虧損幅度超預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，現(xiàn)代牧業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.70億元，同比下跌8.8%；凈利潤(rùn)虧損5.89億元，虧損幅度超過(guò)預(yù)期的4億元，去年同期為盈利5.07億元。

現(xiàn)代牧業(yè)董事長(zhǎng)高麗娜此前曾對(duì)外透露，公司已經(jīng)開(kāi)始?xì)⑴５鼓獭ＵＤ膛Ｌ蕴适?8%，而現(xiàn)代牧業(yè)已經(jīng)達(dá)到了46%?，F(xiàn)代牧業(yè)在全國(guó)擁有27個(gè)“萬(wàn)頭規(guī)模”牧場(chǎng)，奶牛數(shù)量超過(guò)20萬(wàn)頭，日產(chǎn)生鮮乳3200多噸。

現(xiàn)代牧業(yè)受沖擊，許多中小奶牛養(yǎng)殖企業(yè)日子更不好過(guò)。中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)高鴻賓在“第七屆中國(guó)奶業(yè)大會(huì)暨2016中國(guó)奶業(yè)展覽會(huì)”上公開(kāi)表示，據(jù)定點(diǎn)監(jiān)測(cè)，今年3月，國(guó)內(nèi)奶牛養(yǎng)殖虧損面已達(dá)到51%，比去年高了5.8%，而且頹勢(shì)還在擴(kuò)大。

進(jìn)口大包粉價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)乳制品企業(yè)在成本壓力下放棄采購(gòu)國(guó)內(nèi)鮮奶，成為上游奶牛養(yǎng)殖企業(yè)面臨困境的原因之一。據(jù)海關(guān)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-5月中國(guó)進(jìn)口奶粉36.57萬(wàn)噸，同比增加16.5%，進(jìn)口額為8.73億美元，同比增長(zhǎng)0.3%，進(jìn)口量的87.5%來(lái)自新西蘭。

高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，除了進(jìn)口大包粉，最主要的原因在于近年來(lái)經(jīng)濟(jì)放緩、消費(fèi)水平下滑，而國(guó)內(nèi)乳制品價(jià)格偏高，在市場(chǎng)上又面臨諸多替代品的挑戰(zhàn)。一系列不利因素傳導(dǎo)到了上游原奶供應(yīng)企業(yè)。

值得關(guān)注的是，在上半年原奶業(yè)的虧損潮中，輝山乳業(yè)、中國(guó)圣牧逆勢(shì)增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，中國(guó)圣牧延續(xù)了2015年底的增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)17%至16.22億元；凈利潤(rùn)4.02億元，同比上升兩成。輝山乳業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.64%至45.37億元；但凈利潤(rùn)為6.62億元，同比下滑兩成。

中國(guó)圣牧的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于其“沙漠全程有機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈體系”，其有機(jī)產(chǎn)品營(yíng)收占總收入的82.3%。因其有機(jī)原奶的差異化定位，中國(guó)圣牧受原奶價(jià)格下跌影響較小，加上自有品牌液態(tài)奶在三四線城市和社區(qū)店的擴(kuò)張，為公司貢獻(xiàn)了10.6億元的收入。輝山乳業(yè)則依靠全產(chǎn)業(yè)鏈模式在奶業(yè)低谷實(shí)現(xiàn)盈利。興業(yè)證券分析，輝山乳業(yè)的原奶內(nèi)部銷(xiāo)量從2015年的63.3% 提升至68.9%，原料奶更多用于內(nèi)部生產(chǎn)，有效抵消了原料奶價(jià)格下降引起的外部銷(xiāo)售收入降低。另外，輝山乳業(yè)開(kāi)展大面積苜蓿草種植，降低了奶牛養(yǎng)殖成本。

具備觸底反彈條件

今年8月，新西蘭恒天然大包粉拍賣(mài)價(jià)大漲，被業(yè)內(nèi)視為原奶新周期啟動(dòng)信號(hào)。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA） 數(shù)據(jù)顯示，大西洋、西歐、美國(guó)作為全球原奶主要供應(yīng)地區(qū)（超過(guò)全球產(chǎn)奶量一半以上）大包粉價(jià)格已連續(xù)多月上漲。開(kāi)源證券分析，大包粉漲價(jià)意味著供給端收縮，原奶奶價(jià)具備觸底反彈的條件。從中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，現(xiàn)代牧業(yè)、輝山乳業(yè)、中國(guó)圣牧的奶牛存欄量在近三年增速也在下降，這意味著產(chǎn)能增長(zhǎng)放緩。

飼料價(jià)格上漲也被業(yè)內(nèi)視為新周期來(lái)臨的信號(hào)。國(guó)際牧場(chǎng)聯(lián)盟（IFCN）數(shù)據(jù)顯示，5月份全球飼料原料價(jià)格為24.00美元/100公斤，折合人民幣約1.57元/千克，超過(guò)同期奶價(jià)1.44元/千克。長(zhǎng)江證券分析認(rèn)為，飼料價(jià)格超過(guò)原奶價(jià)格，說(shuō)明全球牧場(chǎng)盈利承壓嚴(yán)重。據(jù)2006年的周期規(guī)律，飼料價(jià)格的領(lǐng)先趨勢(shì)保持幾個(gè)月后，原奶價(jià)格就會(huì)迎來(lái)一波上漲周期。

而原奶價(jià)格已經(jīng)探底。宋亮告訴記者，目前，全球原奶價(jià)格為1.56元/千克。新西蘭、澳洲、歐美奶牛養(yǎng)殖業(yè)已經(jīng)跌至養(yǎng)牛盈虧平衡點(diǎn)。

現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格為3.4元/千克，與國(guó)際奶價(jià)價(jià)差達(dá)到117%。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)奶價(jià)變動(dòng)滯后于國(guó)際奶價(jià)2個(gè)季度，但是由于目前國(guó)內(nèi)與國(guó)際奶價(jià)價(jià)差大于100%，將會(huì)拉長(zhǎng)價(jià)格影響的傳導(dǎo)時(shí)間。長(zhǎng)江證券預(yù)計(jì)， 2016年底或者2017年初國(guó)際奶價(jià)將回暖，國(guó)內(nèi)奶價(jià)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)則要等到2018年之后。

全球奶企都在等待產(chǎn)業(yè)周期回歸。宋亮認(rèn)為，相較國(guó)外同行，國(guó)內(nèi)原奶企業(yè)堅(jiān)持下去的難度更大，畢竟中國(guó)養(yǎng)殖成本高，生鮮乳生產(chǎn)成本高，也缺少相應(yīng)的補(bǔ)貼。具體到國(guó)內(nèi)，2014年之后，有不少中小規(guī)模農(nóng)場(chǎng)主破產(chǎn)、轉(zhuǎn)型，但是國(guó)內(nèi)規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)不會(huì)退出。

宋亮告訴記者，中國(guó)的人均乳制品消費(fèi)量還有很大提升的空間，尤其是三四線城市以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)。根據(jù)華安證券的數(shù)據(jù)，2015年全球奶類(lèi)人均消費(fèi)量同比增長(zhǎng)0.46%，增速最快的發(fā)展中國(guó)家為中國(guó)、巴西，增速分別為3.41%、3.25%。

今年下半年，隨著“史上最嚴(yán)”嬰幼兒奶粉新政的推出，行業(yè)將出現(xiàn)洗牌。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，奶粉新政加速小品牌和貼牌奶粉退出市場(chǎng)，也打擊了中小嬰童店銷(xiāo)售渠道，預(yù)計(jì)會(huì)留出20%的市場(chǎng)空間。嬰童渠道在三四線市場(chǎng)的占比將近70%，奶粉新規(guī)的實(shí)施有益于深耕三四線城市市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)品牌。

不過(guò)，宋亮認(rèn)為，嬰幼兒奶粉主要成分為乳清粉，原奶使用量有限，對(duì)行業(yè)振興影響沒(méi)那么大。推動(dòng)原奶企業(yè)發(fā)展，關(guān)鍵還是要加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，提升消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)乳制品的認(rèn)知度和信心，將乳品價(jià)格正?；?。