作為昔日“國(guó)產(chǎn)奶粉老大”，貝因美這兩年的日子不太好過(guò)。近日，貝因美發(fā)布的2016年半年報(bào)顯示，其上半年巨虧超2億元。事實(shí)上，這并非貝因美首次出現(xiàn)季度虧損，自2014年后，貝因美便陷入業(yè)績(jī)快速下滑的通道。貝因美從曾經(jīng)的“龍頭老大”，淪落為如今的“虧損大戶”，問(wèn)題到底出在哪？

原因1

假貨風(fēng)波影響業(yè)績(jī)

貝因美日前發(fā)布的2016年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.61億元，同比下降23.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2.14億元，同比下降108.07%。同時(shí)，因公司銷量下降、相應(yīng)收入及毛利隨之下降，這種狀況還將繼續(xù)，預(yù)計(jì)1至9月虧損2.9億元至3.2億元。

報(bào)告顯示，上半年貝因美奶粉類、米粉類和其他類產(chǎn)品的營(yíng)收同比分別減少21.41%、49.96%和43.50%。在半年報(bào)中，貝因美將收入及利潤(rùn)下滑的主要原因歸結(jié)于市場(chǎng)假冒奶粉事件及奶粉新政配方注冊(cè)過(guò)渡期行業(yè)秩序混亂的影響，從而導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入少于原預(yù)計(jì)，使凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

貝因美所說(shuō)的“假冒奶粉事件”，是2016年3月底國(guó)家公安、食藥系統(tǒng)相關(guān)部門在市場(chǎng)上查獲大量假冒雅培、貝因美嬰幼兒配方奶粉事件。據(jù)此前的報(bào)道顯示，4月6日，國(guó)家食藥監(jiān)總局官網(wǎng)披露了“1.7萬(wàn)罐假奶粉流入市場(chǎng)”一案的新進(jìn)展，貝因美也被波及。

有分析稱，貝因美的解釋有一定合理性，因?yàn)閺臅r(shí)間點(diǎn)來(lái)看，貝因美的虧損正是在4至6月發(fā)生的。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)貝因美給出的解釋提出質(zhì)疑，認(rèn)為就假奶粉事件而言，由于假貨數(shù)量較少且已過(guò)風(fēng)口浪尖，對(duì)貝因美業(yè)績(jī)不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響，并認(rèn)為實(shí)際上就是貝因美的戰(zhàn)略出了問(wèn)題。

原因2

渠道混亂庫(kù)存過(guò)多

長(zhǎng)江證券研報(bào)分析指出，奶粉注冊(cè)制執(zhí)行，渠道存在低價(jià)甩貨現(xiàn)象，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。2015年第四季度貝因美收入大幅增長(zhǎng)18%，主要是因?yàn)?015年年底公司為了搶占注冊(cè)制實(shí)施之后雜牌退出空出的市場(chǎng)份額，所以在渠道壓了庫(kù)存，上半年收入下滑明顯，也有消化庫(kù)存的影響。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從曾經(jīng)的“龍頭老大”，到現(xiàn)在的接連虧損，貝因美的問(wèn)題肯定不能簡(jiǎn)單歸責(zé)于一次假貨風(fēng)波。乳業(yè)高級(jí)分析師宋亮認(rèn)為，貝因美此次業(yè)績(jī)巨虧總的來(lái)說(shuō)主要有三個(gè)方面的原因。一是跨境購(gòu)物對(duì)實(shí)體線下的沖擊，包括本地乳企和外資都受到影響；二是市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致留貨居多，需要處理庫(kù)存；三是奶粉新政即將實(shí)施，經(jīng)銷商對(duì)進(jìn)貨比較謹(jǐn)慎，長(zhǎng)期下來(lái)對(duì)銷售不利。

宋亮表示，除了假貨風(fēng)波和市場(chǎng)整體環(huán)境低迷，導(dǎo)致貝因美巨虧的主因或是其渠道過(guò)于混亂。“貝因美最大的問(wèn)題還是在于2013年以后價(jià)格體系的調(diào)整導(dǎo)致了渠道的混亂，長(zhǎng)期下來(lái)對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定和政策落實(shí)都有影響。”宋亮表示。

據(jù)了解，2013年，受國(guó)家發(fā)改委反壟斷調(diào)查影響，貝因美對(duì)產(chǎn)品實(shí)施全面降價(jià)，但給經(jīng)銷商的拿貨價(jià)卻沒(méi)有變化，導(dǎo)致經(jīng)銷商利潤(rùn)下降，銷售熱情減退。此外，貝因美此前由于決策失誤，給銷售團(tuán)隊(duì)實(shí)施了很多壓力，對(duì)渠道商壓貨，貨賣不出去影響了渠道商信心，進(jìn)而導(dǎo)致虧損。

據(jù)媒體引用知情人士的信源稱，貝因美虧損與其去年的“買一贈(zèng)一”活動(dòng)有關(guān)。由于優(yōu)惠力度較大，經(jīng)銷商紛紛參與，但貝因美并沒(méi)有兌現(xiàn)承諾，引發(fā)了經(jīng)銷商的不滿，今年年初，不少經(jīng)銷商就此鬧事，貝因美無(wú)奈只能兌現(xiàn)。

有分析師指出，“奶粉 注冊(cè)制 執(zhí)行后，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)將會(huì)出現(xiàn)明顯變化，而為了占領(lǐng)新政先機(jī)，去年第四季度時(shí)，貝因美已經(jīng)對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)行了調(diào)整，并且在渠道壓了庫(kù)存，這也是該季度收入增速達(dá)到18%的主要原因，今年二季度收入下滑也有消化庫(kù)存的影響。”

“追根究底，實(shí)質(zhì)還是貝因美內(nèi)部的戰(zhàn)略決策出了問(wèn)題。”業(yè)內(nèi)人士指出，貝因美連連巨虧，或許更主要的原因，是其從2014年開(kāi)始的“親子市場(chǎng)”及渠道變革轉(zhuǎn)型。據(jù)了解，貝因美2014年提出轉(zhuǎn)型，拋棄原有“國(guó)產(chǎn)奶粉老大”的舊標(biāo)簽，轉(zhuǎn)戰(zhàn)標(biāo)榜自身為“嬰童食品第一品牌”，摒棄生活館、保險(xiǎn)代理、嬰童用品等非食品業(yè)務(wù)，在米粉、奶粉等業(yè)務(wù)外重點(diǎn)打造兒童奶，但這一新的自我定位并未激起多大的市場(chǎng)反響。

原因3

奶業(yè)市場(chǎng)整體低迷

2008年，未涉及“三聚氰胺”事件的貝因美憑借奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)飆漲，其后發(fā)展順風(fēng)順?biāo)?013年甚至拿下了7.21億元的凈利潤(rùn)，同比增幅高達(dá)41.54%。不過(guò)這種增長(zhǎng)勢(shì)頭從2014年開(kāi)始有所轉(zhuǎn)變。貝因美2014年全年凈利同比大降90.45%，一年只賺了0.69億元。

宋亮表示，假奶粉事件確實(shí)對(duì)貝因美的業(yè)績(jī)?cè)斐闪藳_擊。此外，也和奶業(yè)市場(chǎng)整體環(huán)境低迷有關(guān)。目前中國(guó)奶粉的產(chǎn)能在150萬(wàn)噸左右，全面二孩放開(kāi)后，需求量在80萬(wàn)噸左右，奶粉產(chǎn)能明顯過(guò)剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

在分析奶業(yè)虧損的原因時(shí)，農(nóng)業(yè)部副部長(zhǎng)于康震日前表示，最近兩年以來(lái)，隨著進(jìn)口低價(jià)乳制品沖擊和奶業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩“兩碰頭”，奶業(yè)全行業(yè)面臨挑戰(zhàn)，產(chǎn)品銷售不暢，目前我國(guó)奶業(yè)全行業(yè)虧損面已經(jīng)超過(guò)50%。

據(jù)了解，最近幾年，乳制品的消費(fèi)增速放慢。以液態(tài)奶為例，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年全國(guó)液態(tài)奶銷售總量2738.9萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)3.6%。但與“十二五”期間每年平均增長(zhǎng)5.1%、“十一五”期間年均增長(zhǎng)11.1%相比，增幅明顯偏低。同時(shí)，國(guó)產(chǎn)奶消費(fèi)信心還處在修復(fù)階段。

奶粉行業(yè)也早已經(jīng)告別了高速增長(zhǎng)期，這一點(diǎn)從各大奶粉企業(yè)的業(yè)績(jī)報(bào)表中便可一覽無(wú)遺。根據(jù)蒙牛乳業(yè)最新成績(jī)單，上半年集團(tuán)錄得收入272.572億元，同比增長(zhǎng)6.6%；但凈利潤(rùn)10.77億元，同比下滑19.5%。其中，奶粉業(yè)務(wù)收入16.6億元，低于去年同期的17.84億元。

在談到奶業(yè)現(xiàn)狀時(shí)，中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)高鴻賓日前亦表示，當(dāng)前奶業(yè)陣痛突出表現(xiàn)為“三重困難”：一重困難是奶價(jià)低；另一重困難是賣奶難；還有一重困難是虧損大，目前，奶企的虧損面是多年來(lái)未曾遇見(jiàn)的。