幾經(jīng)波折的仁和藥業(yè)定增方案以失敗告終。仁和藥業(yè)近日發(fā)布了《關(guān)于終止公司 2015 年度非公開發(fā)行股票事項(xiàng)并撤回申請文件的議案》，這也意味著爭取近一年的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型從愿景化為泡影。仁和藥業(yè)盡力從過去傳統(tǒng)的醫(yī)藥企業(yè)模式中掙脫出來，但資本市場的冷卻、O2O行業(yè)的脆弱屬性，令這條轉(zhuǎn)型之路不會快速見效，不過留給仁和藥業(yè)的時(shí)間和資金并不寬裕。

定增方案折戟

持續(xù)一年的仁和藥業(yè)定增項(xiàng)目塵埃落定。仁和藥業(yè)近日發(fā)布公告，受目前資本市場整體融資環(huán)境、監(jiān)管政策要求以及該公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃等諸多因素影響，終止定增項(xiàng)目。項(xiàng)目終止無疑給在互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型路上的仁和藥業(yè)沉重一擊。

作為一家典型的OTC醫(yī)藥企業(yè)，仁和藥業(yè)早年通過重金砸廣告，樹立了家喻戶曉的“優(yōu)卡丹”、“婦炎潔”以及“仁和可立克”等品牌。不過，從仁和藥業(yè)近年財(cái)報(bào)可以看到，該公司2012年、2013年?duì)I收凈利均出現(xiàn)下滑，2012年?duì)I收下滑10.84%，凈利下滑21.15%；2013年下滑幅度加大，營收同比下滑13.8%，凈利同比下滑23.99%。

仁和藥業(yè)此前傳統(tǒng)的渠道市場在于連鎖藥店等零售終端，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥電商的興起，讓這類OTC企業(yè)看到了新的轉(zhuǎn)型機(jī)遇。2014年仁和藥業(yè)全面布局互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)績也有所提升。2014年該公司實(shí)現(xiàn)凈利3.01億元，同比增長54.96%。業(yè)績上升讓仁和藥業(yè)看到希望，加大力度投入互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，通過定增39億元轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。但現(xiàn)實(shí)終究是殘酷的，2015年仁和藥業(yè)業(yè)績出現(xiàn)增速下滑，2015年該公司凈利增長為30.03%。增速放緩的趨勢持續(xù)到2016年，今年上半年仁和藥業(yè)凈利潤增長僅為7.21%。

在北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負(fù)責(zé)人史立臣看來，仁和藥業(yè)定增項(xiàng)目終止原因主要是因?yàn)樵摴緲I(yè)績不能支撐定增項(xiàng)目涉及的金額。同時(shí)，仁和藥業(yè)作為OTC生產(chǎn)企業(yè)，將募集資金不用在主業(yè)研發(fā)生產(chǎn)上，都用于O2O新業(yè)務(wù)建立上，這讓證監(jiān)會產(chǎn)生疑慮，這也可能是證監(jiān)會不予通過此次定增項(xiàng)目的原因。

號稱擴(kuò)張不變

為了能夠保住定增方案，仁和藥業(yè)多次對方案進(jìn)行修改，但最終以失敗告終。2015年9月，停牌3個(gè)月的仁和藥業(yè)拋出了非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬發(fā)行不超過3.12億股，募資總額為不超過39億元，收購?fù)ɑ惺?1%股權(quán)、叮當(dāng)醫(yī)藥60%股權(quán)等6個(gè)項(xiàng)目。但復(fù)牌后接連6個(gè)交易日出現(xiàn)多個(gè)跌停板，股價(jià)下挫幅度達(dá)44.85%。當(dāng)時(shí)，有投資者提出質(zhì)疑，認(rèn)為仁和藥業(yè)項(xiàng)目融資過大，恐會拖累業(yè)績。

在定增方案提出一個(gè)月后，仁和藥業(yè)第一次修改定增方案，將發(fā)行價(jià)格由12.52元/股調(diào)整為8.37元/股，發(fā)行價(jià)因此下調(diào)33%。

在2015年12月、2016年3月、2016年6月三次修改定增方案，最終將募集資金總額變?yōu)椴怀^12億元，同時(shí)將原募集資金投資項(xiàng)目“叮當(dāng)醫(yī)藥B2B模式推廣全國主要城市項(xiàng)目”和“公立醫(yī)院藥房托管平臺項(xiàng)目”變更為全部以發(fā)行人自有資金實(shí)施；“叮當(dāng)連鎖B2C模式推廣全國主要城市項(xiàng)目”原計(jì)劃以募集資金收購3000家零售藥店，變更為公司以募集資金投入收購2000家，以自有資金收購1000家，并將項(xiàng)目名稱更改為“仁和藥房網(wǎng)零售終端推廣全國主要城市項(xiàng)目”。

仁和藥房網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，雖然定增項(xiàng)目終止，但之前既有的收購3000家門店計(jì)劃不會改變。當(dāng)被問到是否使用自有資金來完成3000家藥店收購時(shí)，該負(fù)責(zé)人表示不清楚。在業(yè)內(nèi)看來，想要通過自有資金收購3000家門店對于仁和藥業(yè)來說存在一定的壓力，后續(xù)應(yīng)該還會發(fā)布定增項(xiàng)目募集資金。

未來充滿變數(shù)

轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在一定程度上已經(jīng)被仁和藥業(yè)當(dāng)做是救命稻草。一位接近仁和藥業(yè)的人士向北京商報(bào)記者表示，仁和藥業(yè)本身是傳統(tǒng)OTC工業(yè)企業(yè)，將全部希望放在互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)上并不是明智的選擇，網(wǎng)售處方藥政策未放開，醫(yī)藥電商市場容量小這都不利于醫(yī)藥電商發(fā)展。仁和藥業(yè)相關(guān)責(zé)任人表示，醫(yī)藥電商的瓶頸在于政策限制，只有政策全面放開，醫(yī)藥電商才能實(shí)現(xiàn)真正盈利。

除了政策限制外，傳統(tǒng)藥企轉(zhuǎn)型尤其是向互聯(lián)網(wǎng)方面轉(zhuǎn)型需要大量資金支持，仁和藥業(yè)定增方案終止，資金緊缺是該公司面臨的首要問題。目前國家將藥店分級管理逐步提上日程，此前仁和藥房網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者表示，未來收購藥店主要選擇經(jīng)營項(xiàng)目最全的門店也就是三級門店收購。

據(jù)史立臣介紹，一個(gè)三級藥店的費(fèi)用約為1000萬元，僅拿仁和藥業(yè)此前說的用自有資金收購1000家門店來說，如果都選擇三級藥店需要100億元左右的資金，而這對于仁和藥業(yè)來說是筆不小的費(fèi)用。財(cái)報(bào)顯示，2011-2015年，仁和藥業(yè)的營收在17億-25億元，凈利潤只有2億-4億元。

9月初，仁和藥業(yè)以盈利水平一直得不到有效而明顯的提升為由，擬以7960萬元將藥都國醫(yī)投資控股有限公司（以下簡稱“國醫(yī)投資”）100%股份轉(zhuǎn)讓給樟樹市仁德中藥飲片有限公司。但仁和藥業(yè)公布的資料顯示，國醫(yī)投資在2015年凈利潤虧損2078.48萬元，2016年上半年則實(shí)現(xiàn)盈利139.84萬元。有分析認(rèn)為，由于通過資本運(yùn)作對互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目進(jìn)行投入暫時(shí)走不通，仁和藥業(yè)需要用自有資金給予支持，出售國醫(yī)投資或是為此做資金準(zhǔn)備。

史立臣認(rèn)為，不管是從政策方面還是資金方面仁和藥業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)都面臨挑戰(zhàn)，仁和藥業(yè)目前戰(zhàn)略較為混亂，將主要精力放到互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上，弱化了研發(fā)主業(yè)，不利于日后發(fā)展。