日前，輝山乳業(yè)公布了其截至9月底的上半年業(yè)績，根據(jù)公告，輝山乳業(yè)營業(yè)收入為人民幣25億元，比2015年同期增長17.7%，凈利潤（于生物資產(chǎn)公平值調(diào)整前）為人民幣7.7億元，比2015年同期增長2.3%。根據(jù)公告，輝山乳業(yè)現(xiàn)有19.7萬頭奶牛。

其后該公司一眾高管在香港出席了業(yè)績分析會。在會上，輝山乳業(yè)高層表示，公司希望回歸A股，據(jù)了解，這次可能排除借殼上市，以IPO形式申請在A股發(fā)行，發(fā)行后實現(xiàn)“A+H”模式。

輝山乳業(yè)投資者關(guān)系總監(jiān)張洛告訴記者：“公司業(yè)務(wù)目前快速健康發(fā)展，需要相應(yīng)的資金支持?；貧wA股是希望利用A股的融資能力，相比港股，A股擁有更好的流動性。 行業(yè)方面，經(jīng)過幾年的市場整合，中小型牧場逐漸退出市場，同時伴隨國際全脂奶粉價格的持續(xù)上揚，國內(nèi)奶價已經(jīng)觸底回升，行業(yè)拐點突現(xiàn)。因此我們希望能夠把握市場機遇，以全產(chǎn)業(yè)鏈模式為基礎(chǔ)，通過夯實東北龍頭地位以及進軍華東市場，保持發(fā)展速度，也希望在未來有效借助資本市場支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展。”

回歸A股提升估值

回歸A股，輝山乳業(yè)早有計劃。

早在4月29日晚間，輝山乳業(yè)董事會宣布，董事會決定將以本公司全部或部分業(yè)務(wù)于中國上海交易所或中國深圳交易所上市為目標，正式開展可行性研究。

輝山乳業(yè)董事長楊凱此前已經(jīng)通知董事會，為配合實現(xiàn)上述上市目標，他正與金融機構(gòu)商談約70億港元的融資事宜，并將以其持有的部分公司股份進行抵押。

作為我國唯一能100%以自營牧場生產(chǎn)的原奶滿足自有品牌液態(tài)奶及奶粉生產(chǎn)所需原奶的乳企，輝山乳業(yè)于2013年在香港上市，當時發(fā)行股票約37.88億股，發(fā)行價為2.67港元，共募集資金約101.13億港元。據(jù)記者了解，當時輝山乳業(yè)超募，顯示出資本市場對其看好。

但據(jù)香港明報報道，港股交投淡靜及“嚴苛”的估值水平，令不少內(nèi)地上市公司紛紛選擇回歸A股。今年早期曾透露計劃重返內(nèi)地的輝山乳業(yè)（6863）表示，計劃于數(shù)月內(nèi)完成業(yè)務(wù)重組的準備工作，未來傾向以公開招股（IPO）形式回歸A股上市。

過去幾個月輝山乳業(yè)已在進入內(nèi)部重組及審計的階段，暫時對在內(nèi)地IPO或?qū)で蠼铓ど鲜谐珠_放態(tài)度，兩個方案均有可能。選擇IPO或借殼上市取決于時間及成本，雖然借殼上市步伐會更快，但成本并不低。

輝山乳業(yè)首席財務(wù)官蘇永海對外界表示，由于公司在上海和深圳都有業(yè)務(wù)，因此還未決定在上交所或深交所上市，也沒有確定的時間表。

輝山乳業(yè)曾一度計劃在2007年登陸香港資本市場。受三聚腈胺事件和國際金融危機影響，輝山乳業(yè)上市計劃一度被擱淺。2011年輝山乳業(yè)重啟上市公司計劃。

據(jù)輝山乳業(yè)最新的公告顯示，董事長楊凱和公司執(zhí)行董事葛坤合計持有公司72.88%股份，合并保持為公司最終控股股東。

據(jù)媒體報道，內(nèi)地港股上市公司回歸A股風潮漸起，回歸方式亦有如增發(fā)A股、分拆借殼以及從港股私有化等多種，其中最出名的是上市僅一年多便宣布退市的萬達商業(yè)。董事長王健林曾公開表示估值過低是萬達退出港股的原因之一，但更重要的是港股流動性太低。除萬達外，中國恒大此前亦擬于深圳分拆借殼并注入主要地產(chǎn)業(yè)務(wù)，市傳估值高達2570億元，較恒大725億元市值溢價2.5倍。

全國戰(zhàn)略逐步實現(xiàn)

輝山乳業(yè)是我國唯一的全產(chǎn)業(yè)鏈乳企，早先這個公司以布局上游知名，自2002年起，先后投資200多億元，在遼寧沈陽、錦州、阜新、撫順、鐵嶺，江蘇鹽城等地投資建設(shè)了良種奶牛繁育及乳品加工產(chǎn)業(yè)集群項目。經(jīng)過多年布局，企業(yè)逐步形成以飼草、牧草種植，精飼料加工，良種奶牛飼養(yǎng)繁育，全品類乳制品加工，乳品研發(fā)和質(zhì)量管控及清潔能源等為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式。

此前輝山乳業(yè)一直在東北發(fā)力，沒有在全國布局。2015年，輝山乳業(yè)液態(tài)奶產(chǎn)品在東北市場占有率提升到21.9%，低溫酸奶市場占有率為33.0%，而巴士奶市場占有率高達39.5%，輝山乳業(yè)在東北市場的絕對優(yōu)勢地位得到鞏固；與此同時，輝山液奶銷售額在全國乳企排名中位列第五。

張洛告訴記者，輝山乳業(yè)在東北低溫液態(tài)奶市場已經(jīng)做到了絕對第一，因此也希望將這一模式復(fù)制到全國，因此，對資金的渴求相對會高一些。輝山乳業(yè)一直走全產(chǎn)業(yè)鏈模式，這個模式也意味著要穩(wěn)扎穩(wěn)打的發(fā)展。目前公司旨在夯實東北龍頭地位的基礎(chǔ)上謀求全國擴張。

近期，輝山乳業(yè)今年提出了“奶業(yè)都心”模式，就是以城市為核心布局加工工廠，以加工工廠為核心布局牧場，打造現(xiàn)代城市物流，在合理的巴氏鮮奶運輸半徑內(nèi)，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)奶品的快速送達。

近幾年隨著輝山乳業(yè)實力增強，全國化進程的腳步加快，從區(qū)域性乳企向全國性乳企的轉(zhuǎn)型，是輝山近幾年的計劃。奶業(yè)都心計劃是其擴張的具體方法。

此前輝山乳業(yè)對外宣布，在華東鹽城建成全產(chǎn)業(yè)鏈工廠，向華東地區(qū)供應(yīng)低溫液態(tài)奶，據(jù)稱這是輝山乳業(yè)實現(xiàn)從區(qū)域性品牌到全國性乳企的重要一步。

據(jù)公開消息，目前位于江蘇鹽城的全產(chǎn)業(yè)鏈項目于2016年5月取得了生產(chǎn)經(jīng)營許可證。液態(tài)奶加工廠設(shè)計產(chǎn)能18萬噸/年，且完全復(fù)制了遼寧地區(qū)成熟的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，將繼續(xù)依托奶源優(yōu)勢主打低溫液奶產(chǎn)品，供應(yīng)上海、江蘇、浙江及安徽等華東地區(qū)市場。

另據(jù)輝山乳業(yè)常務(wù)副總裁葛坤表示，該公司在8月起以O(shè)2O形式開拓華東業(yè)務(wù)，目前生產(chǎn)量并非很大，公司會繼續(xù)籌備銷售團隊，針對高端市場發(fā)展。明年，輝山已規(guī)劃在江蘇增5至6個牧場，以應(yīng)對需求。

葛坤也表示，未來輝山乳業(yè)也會以O(shè)2O形式開拓一二線城市的低溫奶市場，這可以對消費者進行更精準規(guī)劃，但其他類別產(chǎn)品會繼續(xù)以全渠道方式銷售。

據(jù)《投資者報》記者了解，報告期間，國內(nèi)消費市場低迷及國際奶價繼續(xù)下探，我國乳制品消費量總體呈下降趨勢，產(chǎn)量增速減緩，促使奶牛養(yǎng)殖及乳品加工企業(yè)進行艱難轉(zhuǎn)型，中國乳業(yè)整體仍在繼續(xù)深度調(diào)整。

輝山乳業(yè)上半財年業(yè)績收入錄得25.16億元，按年增加17.7%；毛利5.68億元，上升30%，在國內(nèi)原奶成本居高不下的情況下，取得這樣的成績，實屬不易。