3月24日，在港上市的遼寧企業(yè)輝山乳業(yè)股價(jià)暴跌85%，公司股票于當(dāng)天下午臨時(shí)停牌。輝山乳業(yè)股價(jià)的暴跌，一方面令其債務(wù)危機(jī)曝光； 另一方面又讓人不禁聯(lián)想到一系列東北企業(yè)的負(fù)面新聞，例如大連機(jī)床、東北特鋼等企業(yè)的債務(wù)違約；欣泰電氣涉嫌財(cái)務(wù)造假上市；*ST吉恩巨額債務(wù)纏身，將被暫停上市；西點(diǎn)藥業(yè)、科龍建筑、普華制藥等企業(yè)IPO被否等一系列事件。

在這樣的背景下，投資不過(guò)山海關(guān)的話題再度被提及。與此同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，在東北經(jīng)濟(jì)已現(xiàn)回暖趨勢(shì)的情況下，輝山乳業(yè)等負(fù)面影響迭加，會(huì)不會(huì)造成東北金融“供血不足”，進(jìn)而拖累東北經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇？

東北經(jīng)濟(jì)振興迎來(lái)關(guān)鍵期

2013年開始，東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出加速下滑的趨勢(shì)，“區(qū)域性塌陷”、“斷崖式下滑”等言論一度甚囂塵上。東北經(jīng)濟(jì)增速下滑，也受到高層領(lǐng)導(dǎo)的極大關(guān)注。2013年以來(lái)，習(xí)近平總書記在全國(guó)兩會(huì)期間四次到東北三省代表團(tuán)討論，三次赴三省實(shí)地調(diào)研，為東北發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型把脈開藥方。

在中央政府的大力支持下，東北三省經(jīng)常已有所回暖。2015年，遼寧、黑龍江、吉林經(jīng)濟(jì)增速分別為3%、5.7%、6.5%；在剛剛過(guò)去的2016年，遼寧因?yàn)閭鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)占比較高、經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不強(qiáng)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擠水分等共同作用下出現(xiàn)了GDP的負(fù)增長(zhǎng)，不過(guò)黑龍江和吉林的全省地區(qū)生產(chǎn)總值分別增長(zhǎng)6.1%和6.9%，較2015年的增速明顯提升。吉林省的經(jīng)濟(jì)增速更是超過(guò)了全國(guó)平均水平，被認(rèn)為有望率先穩(wěn)中向好。

2017年，遼寧省的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)確定6.5%左右，吉林省預(yù)期地區(qū)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7%左右，黑龍江經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)為6%—6.5%。如果上述目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，或許意味著東北地區(qū)的新一輪振興將取得階段性成果。

日前，《人民日?qǐng)?bào)》在發(fā)表標(biāo)題為“東北經(jīng)濟(jì)呈回暖趨勢(shì) 國(guó)企改革仍是關(guān)鍵”的文章中表示，國(guó)家發(fā)改委振興司司長(zhǎng)周建平日前接受專訪時(shí)，對(duì)于目前東三省經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體情況，周建平用一句話概括：增速偏低、分化加大、筑底企穩(wěn)。

“目前的東北經(jīng)濟(jì)正處于滾石上山、爬坡過(guò)坎的關(guān)鍵期，現(xiàn)階段是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型探索和增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換階段。”吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授丁肇勇告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，現(xiàn)階段的東北經(jīng)濟(jì)就如同當(dāng)前的東北地區(qū)的天氣一樣，雖然已經(jīng)開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象，但是還沒(méi)有真正熱起來(lái)。

輝山乳業(yè)等引發(fā)連鎖反應(yīng)

在東北經(jīng)濟(jì)振興整體趨勢(shì)向好的情況下，個(gè)別東北企業(yè)曝出的負(fù)面新聞依然受到關(guān)注。

2017年3月24日，在港上市的遼寧企業(yè)輝山乳業(yè)股價(jià)突然暴跌85%，輝山乳業(yè)的債務(wù)危機(jī)也隨即曝光。

實(shí)際上，從去年以來(lái)，東北企業(yè)就不斷傳出負(fù)面新聞。例如，遼寧省丹東市的上市公司欣泰電氣因?yàn)樯嫦迂?cái)務(wù)造假，目前已經(jīng)暫停上市未來(lái)還將面臨退市； 東北特鋼和大連機(jī)床相繼曝出債券違約事件；*ST吉恩巨額債務(wù)纏身，已經(jīng)被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整，在2016年年報(bào)公布后將面臨暫停上市；西點(diǎn)藥業(yè)、科龍建筑、普華制藥等企業(yè)IPO相繼被否等等。

一位分析人士對(duì)e公司記者表示，最近一兩年里，東北企業(yè)不斷傳出負(fù)面因素，這已消息迭加在一起，將會(huì)起到負(fù)面影響。目前市場(chǎng)中已經(jīng)有了“不敢發(fā)遼寧的債，不敢放河北的貸”的說(shuō)法，也有人聲稱不買東北上市公司的股票。

就像李克強(qiáng)總理所說(shuō)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血液，但光有肌體，沒(méi)有血液，經(jīng)濟(jì)活不了。金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)該互為依托、相互促進(jìn)、相輔相成。“現(xiàn)在比較令人擔(dān)心的是，接下來(lái)是否還會(huì)有其他東北企業(yè)曝出類似的負(fù)面消息，這些負(fù)面消息迭加在一起是否會(huì)引起東北金融‘供血不足’，進(jìn)而拖累東北經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。”上述分析人士稱。

吉林大學(xué)商學(xué)院博士生導(dǎo)師丁志國(guó)教授認(rèn)為，近年來(lái)東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)欠佳，區(qū)域內(nèi)企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約的的幾率就會(huì)提高。另外，像欣泰電氣造假上市，輝山乳業(yè)的債務(wù)危機(jī)也都屬于是個(gè)案，并不能代表東北企業(yè)的整體情況，對(duì)于將個(gè)案聯(lián)系到整體的說(shuō)法并不認(rèn)可。

丁肇勇認(rèn)為，輝山乳業(yè)等東北企業(yè)曝出的一系列負(fù)面新聞，可能會(huì)對(duì)其他東北企業(yè)未來(lái)在債券市場(chǎng)融資面臨一定壓力，相關(guān)企業(yè)債券違約會(huì)影響地方政府的擔(dān)保和背書的能力。在東北企業(yè)IPO方面，應(yīng)該不會(huì)有什么影響，只要符合上市標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)家層面還是支持東北企業(yè)IPO。

去年11月16日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于深入推進(jìn)實(shí)施新一輪?wèn)|北振興戰(zhàn)略加快推動(dòng)?xùn)|北地區(qū)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好若干重要舉措的意見(jiàn)》明確提出，對(duì)符合條件的東北地區(qū)企業(yè)IPO給予優(yōu)先支持。《意見(jiàn)》還稱，要推進(jìn)實(shí)施市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股方案并對(duì)東北地區(qū)企業(yè)予以重點(diǎn)考慮。支持企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)赴境外融資，支持東北地區(qū)探索發(fā)行企業(yè)債新品種，擴(kuò)大債券融資規(guī)模。

“輝山乳業(yè)等事件只是個(gè)案，沒(méi)有必要因?yàn)檫@些個(gè)案我點(diǎn)頭部門恐慌性的結(jié)論，也不會(huì)因此產(chǎn)生東北金融‘供血不足’的情況。”丁肇勇說(shuō)。

復(fù)蘇中的東北經(jīng)濟(jì)傷不起

遼寧省社科院經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張?zhí)炀S在接受e公司記者采訪時(shí)表示，客觀地說(shuō)，東北地區(qū)這幾年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的確不樂(lè)觀，甚至可以說(shuō)是比較困難。這幾年，大家都在關(guān)注著東北經(jīng)濟(jì)，也在總結(jié)東北經(jīng)濟(jì)增速放緩的原因。對(duì)于尚處于復(fù)蘇中的東北經(jīng)濟(jì)，大家應(yīng)該多一些包容和理解。東北經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的一系列問(wèn)題，是很多深層次原因造成的，只有進(jìn)行深入調(diào)研才能真正了解東北經(jīng)濟(jì)。

“對(duì)于東北經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的問(wèn)題絕對(duì)不能泛泛下結(jié)論，那樣既不客觀又有失公正。東北經(jīng)濟(jì)新一輪振興事關(guān)全國(guó)經(jīng)濟(jì)大局，復(fù)蘇中的東北經(jīng)濟(jì)依然贏弱，真的傷不起，稍有不慎就可能會(huì)再度滑落。”張?zhí)炀S說(shuō)。

在張?zhí)炀S看來(lái)，同經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)相比，東北地區(qū)的金融行業(yè)發(fā)展同樣落后。但是即便是在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，也會(huì)出現(xiàn)企業(yè)債務(wù)違約、上市公司財(cái)務(wù)造假等情形。不能因?yàn)檩x山乳業(yè)、東北特鋼等企業(yè)在最近兩年出現(xiàn)了問(wèn)題，就以偏概全地得出東北企業(yè)都不行的結(jié)論。

“雖然東北企業(yè)近年來(lái)在金融市場(chǎng)里出現(xiàn)了這樣或是那樣的問(wèn)題，但絕不應(yīng)該因噎廢食。相反，東北企業(yè)應(yīng)該加緊補(bǔ)齊金融方面的短板，為企業(yè)的發(fā)展打通金融通道。”張?zhí)炀S說(shuō)，如果不能通過(guò)金融市場(chǎng)融資，而僅憑自有資金發(fā)展，那么東北企業(yè)將會(huì)喪失很多投資機(jī)會(huì)，也很難做大做強(qiáng)。

丁肇勇也認(rèn)為，大家對(duì)于東北地區(qū)出現(xiàn)的問(wèn)題應(yīng)該客觀公正地看待，絕不能一有問(wèn)題就全面批評(píng)。輝山乳業(yè)的問(wèn)題出來(lái)之后，剛剛沉寂的“投資不過(guò)山海關(guān)”的論調(diào)重又甚囂塵上，并且列舉了諸如東北特鋼、*ST吉恩等證據(jù)。所謂“投資不過(guò)山海關(guān)”是指東北營(yíng)商、政商環(huán)境不好，政府轉(zhuǎn)變滯后，缺少“放管服”理念，但輝山乳業(yè)問(wèn)題顯然不是地方政府教唆的。

輝山乳業(yè)事件出來(lái)后，當(dāng)?shù)卣髠鶛?quán)銀行不要抽貸實(shí)際上是一種危機(jī)管理策略，避免債務(wù)人破產(chǎn)，再說(shuō)即便債務(wù)人宣布破產(chǎn)，債權(quán)人和債務(wù)人之間也可以進(jìn)行破產(chǎn)重整談判的，兩害相權(quán)取其輕，這恰恰是東北營(yíng)商、政商環(huán)境改善的表現(xiàn)。

“但地方政府要求金融機(jī)構(gòu)不對(duì)此次實(shí)際違約行為進(jìn)行記錄，則顯然不妥，這會(huì)滋生更多的道德風(fēng)險(xiǎn)。”丁肇勇說(shuō)。

（原標(biāo)題：輝山乳業(yè)等負(fù)面消息不斷 東北金融“供血不足”將加劇？）