上會(huì)前夕陷“瞞報(bào)門”的廣東群興玩具股份有限公司（下簡(jiǎn)稱“群興玩具”），3月9日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，群興玩具首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò)。

有驚無(wú)險(xiǎn)，群興玩具在輿論一片質(zhì)疑聲中過(guò)會(huì)，但同時(shí)，屢屢深陷各種門事件背后的保薦機(jī)構(gòu)——平安證券，也再次被推到輿論的風(fēng)口浪尖。

律師建議應(yīng)撤銷上市

按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)3月9日晚間公告，經(jīng)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委2011年第41次會(huì)議審核，群興玩具首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò)。

據(jù)群興玩具的招股說(shuō)明書，群興玩具本次擬發(fā)行3380萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為1.33億股。2008-2010年的營(yíng)業(yè)收入分別為3.06億元、3.59億元和4.65億元；凈利潤(rùn)分別為2274.53萬(wàn)元、3903.62萬(wàn)元和5760.78萬(wàn)元。

而就在上會(huì)前夕，媒體爆出這家國(guó)內(nèi)最大的自主品牌電子電動(dòng)玩具企業(yè)之一的

共有5個(gè)批次的7個(gè)產(chǎn)品被查出存在質(zhì)量問(wèn)題，原因涉及“可觸及的銳利尖端”、“玩具標(biāo)識(shí)和使用說(shuō)明”等，然其保薦機(jī)構(gòu)在其招股說(shuō)明書中卻對(duì)此事只字不提。

“存在質(zhì)量問(wèn)題還要保薦”，著名證券維權(quán)律師、上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所宋一欣律師3月10日接受網(wǎng)易財(cái)經(jīng)采訪時(shí)首先質(zhì)疑。

宋一欣認(rèn)為，作為保薦機(jī)構(gòu)的平安證券“有很大責(zé)任”，并建議“應(yīng)撤銷上市，，同時(shí)對(duì)保薦人予以處罰”。

事實(shí)上，就在群興玩具被爆出隱瞞質(zhì)量問(wèn)題之時(shí)，平安證券北京中心副總莫家柱曾回應(yīng)稱“群興玩具在行業(yè)整頓中可能出現(xiàn)了一些問(wèn)題，但群興玩具已很好地解決了，沒(méi)有收到任何罰款，也沒(méi)有受到行政處罰，更不會(huì)影響到群興玩具的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，所以不需要在招股說(shuō)明書中詳細(xì)披露”。

對(duì)此，宋一欣認(rèn)為，這一說(shuō)法“沒(méi)有根據(jù)”，宋一欣告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)，對(duì)于擬上市公司，信息披露應(yīng)該是全面的，同時(shí)，產(chǎn)品的質(zhì)量不是小問(wèn)題，涉及到公司自營(yíng)業(yè)務(wù)。“就是改好了也應(yīng)坡露，這是公眾公司。這本不是問(wèn)題。”

同時(shí)，宋一欣認(rèn)為，群興玩具的過(guò)會(huì)和產(chǎn)品已經(jīng)整改，并不能成為保薦機(jī)構(gòu)平安證券免責(zé)的理由。

多項(xiàng)業(yè)務(wù)漏洞并存

事實(shí)上，將平安證券推之輿論的前沿的并不是群興玩具。

早在去年勝景山河涉嫌造假，將其保薦機(jī)構(gòu)平安證券首次推到了輿論的最前端，而其保薦人林輝也因保薦的五個(gè)項(xiàng)目又2項(xiàng)已被賣殼，1項(xiàng)涉嫌造假而被冠以A股市場(chǎng)最“毒”包裝“黑手”之名。

“平安的風(fēng)格整體上是比較大膽，這在圈內(nèi)都有共識(shí)”，3月9日，一位不愿具名的南方券商投行部高層人士向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)如此評(píng)價(jià)。

而事實(shí)上，自新股發(fā)行制度重啟，券商再次成為IPO盛宴的分享者之一，而定位于中小板的平安證券，更是連年多的保薦數(shù)量和費(fèi)用的雙料冠軍。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2004年取得保薦資格以來(lái)，平安證券保薦公司首發(fā)數(shù)量拔得頭籌，累計(jì)保薦了81家公司首發(fā)上市融資，累計(jì)募集資金5264208萬(wàn)元，平安獲得的承銷和保薦費(fèi)用高達(dá)268859.9萬(wàn)元。

而就在今年1月，平安證券以3個(gè)IPO項(xiàng)目，1.9億元承銷收入位列券商承銷第三，2月份，平安證券繼續(xù)發(fā)力，共承銷了4個(gè)IPO項(xiàng)目，以2.2億承銷收入奪得冠軍。

IPO重啟以來(lái)平安證券保薦的項(xiàng)目

然而，在平安證券賺的體滿缽滿的同時(shí)，其保薦項(xiàng)目的質(zhì)量卻引發(fā)了市場(chǎng)極大質(zhì)疑，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在去年平安證券已保薦上市的41家公司中，三季度業(yè)績(jī)變臉的公司高達(dá)13家，占比超過(guò)30%，二季度業(yè)績(jī)變臉的公司也有9家。其中，南國(guó)置業(yè)、朗科科技、恒信移動(dòng)、北京科銳、多氟多、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)等多家公司在上市不到半年時(shí)間股價(jià)和業(yè)績(jī)均出現(xiàn)大幅下滑。

同時(shí)，在2010年平安證券共有5項(xiàng)IPO項(xiàng)目未能通過(guò)發(fā)審委審核，在被否的數(shù)量上僅少于國(guó)信證券，位列第二。

此外， 保薦人身兼多家企業(yè)的情況在平安證券中多有發(fā)生，如平安證券的韓長(zhǎng)風(fēng)，共出現(xiàn)在大金重工、晨光生物等6個(gè)保薦項(xiàng)目中，其在3個(gè)項(xiàng)目中為保薦代表人，另外3個(gè)項(xiàng)目為協(xié)助人。

業(yè)界質(zhì)疑保薦模式

“一方面可以說(shuō)了樹(shù)大了招風(fēng)，但另一方面也說(shuō)明平安證券在高速發(fā)展過(guò)程中確實(shí)存在一些問(wèn)題”，3月9日，一位平安證券前投行部員工李偉（化名）告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)。

在李偉看來(lái)，“平安做事的風(fēng)格比較大膽”，總體上來(lái)說(shuō)“壓力比較大”，“速度很快”，“項(xiàng)目做的比較猛，最近兩年應(yīng)該也是問(wèn)題爆發(fā)期”。

“平安的運(yùn)作模式整體采用的是大承包制，而這種運(yùn)作模式必然會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題”，前述南方券商投行部高層人士告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)。

在他看來(lái)，如果投行項(xiàng)目采用大承包制，這意味著項(xiàng)目小組的全部費(fèi)用，包括小組運(yùn)作費(fèi)用、項(xiàng)目費(fèi)用以及人員的費(fèi)用均需要項(xiàng)目帶頭人，也即保薦人來(lái)承擔(dān)，“這對(duì)保薦代表人而言，成本壓力將非常大”。

此外，造成諸多保薦項(xiàng)目質(zhì)量下滑的原因，該高層人士認(rèn)為最為核心的還是內(nèi)核制度把控不嚴(yán)。

“每一個(gè)項(xiàng)目都在公司內(nèi)部有一個(gè)內(nèi)核控制制度，其中由行業(yè)資深專家、律師事務(wù)所律師、會(huì)計(jì)師、審計(jì)師等組成一個(gè)評(píng)審委員會(huì)，評(píng)審委員會(huì)先會(huì)對(duì)上報(bào)的材料進(jìn)行審核，如果在這個(gè)階段的內(nèi)核制度把控不嚴(yán)，就極容易導(dǎo)致保薦項(xiàng)目質(zhì)量控制放松”。

而另有一種圈內(nèi)未經(jīng)證實(shí)的傳聞，平安證券比較親睞“未過(guò)會(huì)企業(yè)”，“只有他們剛接未過(guò)會(huì)的企業(yè)”，同時(shí)，平安證券也會(huì)主動(dòng)去找“未過(guò)會(huì)企業(yè)”。

3月10日，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)聯(lián)系到平安證券總裁薛榮年，薛榮年稱因公司內(nèi)部規(guī)定，自己不能就媒體問(wèn)題發(fā)表個(gè)人看法。