雞年股市開市后，在2月7日迎來了首個(gè)醫(yī)藥新股，疫苗生產(chǎn)企業(yè)康泰生物上市啦!據(jù)招股說明書顯示，發(fā)行價(jià)格為3.29元/股，總發(fā)行股數(shù)4200萬股，募集資金總額1.38億元?？堤┥锝袢臻_盤價(jià)為4.35元/股。

康泰生物作為老牌乙肝疫苗生產(chǎn)企業(yè)，近年來逐步加強(qiáng)研發(fā)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由乙肝疫苗單品獨(dú)大，變?yōu)橐腋巍ib、麻風(fēng)二聯(lián)和無細(xì)胞百白破Hib四聯(lián)疫苗四項(xiàng)產(chǎn)品共同發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，該企業(yè)最近四年的毛利率均超過60%，顯示出了產(chǎn)品具有一定的市場實(shí)力。

由于受到“山東濟(jì)南非法經(jīng)營疫苗系列案件”發(fā)生、發(fā)酵的影響，康泰生物表示，從2017年1月1日開始將全部轉(zhuǎn)為直銷模式。目前來看，康泰生物提出的銷售新模式利弊并存，但能否成為疫苗生產(chǎn)企業(yè)的另一條出路，有待時(shí)間給予驗(yàn)證。

    連續(xù)4年毛利率超60%

據(jù)招股說明書顯示，2016年1-9月，康泰生物營業(yè)收入約為3.4億元，比去年同期增長了2.18%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為7440萬元，比去年同期增長了44.82%。

最近幾年，康泰生物的主營業(yè)務(wù)毛利率均保持在較高水平，2016上半年更上升至72.92%。

康泰生物表示，若未來市場競爭加劇或國家政策調(diào)整等因素出現(xiàn)時(shí)，公司未能在市場開拓能力、技術(shù)創(chuàng)新以及產(chǎn)品轉(zhuǎn)型中保持相對競爭優(yōu)勢，公司毛利率存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)。此外，本次募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)也將會對公司未來的綜合毛利率產(chǎn)生一定的影響。

本次募集資金總額為13,818.00萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用以后的募集資金凈額約為11,111.95萬元。

康泰生物表示，“康泰生物光明疫苗研發(fā)生產(chǎn)基地一期”項(xiàng)目所生產(chǎn)的甲肝疫苗已完成Ⅲ期臨床研究現(xiàn)場工作，正處于臨床研究總結(jié)階段，取得臨床總結(jié)報(bào)告后還需取得藥品注冊批件及通過GMP認(rèn)證等程序才可組織生產(chǎn)。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司預(yù)計(jì)可新增年產(chǎn)甲肝疫苗900萬劑。

受“山東非法疫苗案”拖累，2017年將轉(zhuǎn)型直銷

受“山東濟(jì)南非法經(jīng)營疫苗系列案件”發(fā)生、發(fā)酵的影響，國務(wù)院于2016年4月25日發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于修改〈疫苗流通和預(yù)防接種管理?xiàng)l例〉的決定》，規(guī)定：“第二類疫苗由省級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)組織在省級公共資源交易平臺集中采購，由縣級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)向疫苗生產(chǎn)企業(yè)采購后供應(yīng)給本行政區(qū)域的接種單位。疫苗生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)直接向縣級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)配送第二類疫苗，或者委托具備冷鏈儲存、運(yùn)輸條件的企業(yè)配送。接受委托配送第二類疫苗的企業(yè)不得委托配送。”

國家食藥監(jiān)總局、國家衛(wèi)計(jì)委于2016年6月14日發(fā)布關(guān)于貫徹實(shí)施新修訂《疫苗流通和預(yù)防接種管理?xiàng)l例》的通知，要求如下：“疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)通過省級公共資源交易平臺采購疫苗，原疫苗經(jīng)營企業(yè)不得購進(jìn)疫苗，不得將疫苗銷售給疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)以外的單位和個(gè)人，2016年12月31日前應(yīng)將已購進(jìn)的第二類疫苗銷售完畢，2017年1月1日起停止疫苗銷售，申請注銷《藥品經(jīng)營許可證》或核減疫苗經(jīng)營范圍。”

康泰生物表示，受上述規(guī)定的影響，對公司短期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績造成了較大的沖擊，自2016年3月18日經(jīng)媒體廣泛轉(zhuǎn)載和網(wǎng)絡(luò)熱傳后，公司二類疫苗于去年二季度的銷售基本停滯，使得該季度主營業(yè)務(wù)收入較上年同期下降56.31%、2016上半年主營業(yè)務(wù)收入較上年同期下降7.49%。

為此，康泰生物表示，從2017年1月1日開始將全部轉(zhuǎn)為直銷模式。銷售模式轉(zhuǎn)變后，預(yù)計(jì)各類疫苗的銷售單價(jià)和銷售毛利率將大幅提升，但因回款周期延長使得應(yīng)收賬款余額增長較快而帶來的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提增加和專業(yè)化推廣模式下的倉儲物流費(fèi)用、銷售服務(wù)費(fèi)亦將增加。

公司擁有四個(gè)疫苗產(chǎn)品

康泰生物主營業(yè)務(wù)為人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前主要產(chǎn)品有重組乙型肝炎疫苗(釀酒酵母)(10μg、20μg、60μg三種規(guī)格)、b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗、麻疹風(fēng)疹聯(lián)合減毒活疫苗、無細(xì)胞百白破b型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗等。

目前，國內(nèi)乙肝疫苗市場競爭較為充分，共有8家企業(yè)進(jìn)行乙肝疫苗生產(chǎn)和銷售，康泰生物生產(chǎn)的乙肝疫苗在報(bào)告期內(nèi)的市場份額排名第三，超過了20%。

據(jù)悉，康泰生物全資子公司民海生物的Hib疫苗于2012年12月上市銷售，上市時(shí)間較晚，目前在市場上的競爭優(yōu)勢尚不明顯。

康泰生物全資子公司民海生物生產(chǎn)的麻風(fēng)二聯(lián)苗于2013年下半年上市銷售，目前國內(nèi)市場僅有兩家企業(yè)在生產(chǎn)。

無細(xì)胞百白破b型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗是一款四聯(lián)苗，2013年9月上市，2013年至2015年的銷售分別為21.27萬劑、60.30萬劑、96.24萬劑，2016上半年銷售50.84萬劑，產(chǎn)品銷售有明顯上漲的趨勢，逐步獲得了市場認(rèn)可。

最近幾年，康泰生物的研發(fā)投入逐年增加，所占主營業(yè)務(wù)收入的比重超過10%。目前公司在研項(xiàng)目有24項(xiàng)，其中4項(xiàng)已申請藥品注冊批件，8項(xiàng)已經(jīng)獲得臨床批件，3項(xiàng)已經(jīng)申請臨床研究，9項(xiàng)處于臨床前研究階段。目前公司已獲得專利27項(xiàng)，其中發(fā)明專利26項(xiàng)，實(shí)用新型專利1項(xiàng)。