親貝網獨家分析

親貝網訊 2月2日消息，飛鶴國際(Feihe International, Inc.) (NYSE:ADY)公布，將回購紅杉持有的262.5萬股股份。飛鶴稱，公告披露，飛鶴將基于雙方投資協(xié)議的基本原則，在未來一年內分四次共向紅杉支付約6300萬美元以及相應的利息。

此前，紅杉共向飛鶴投入6300萬美元，其中包括4700萬美元現金和一項價值1600萬美元的債轉股計劃。在2009年8月初，飛鶴國際對外宣稱，將以30美元/股的價格，向紅杉資本中國基金定向增發(fā)210萬普通股，由此可融資6300萬美元。交易完成后，紅杉資本將獲得飛鶴國際10.5%股份，沈南鵬進。

據親貝網了解，在2010年9月由于業(yè)績不盡如意觸發(fā)對賭條款，飛鶴向紅杉增發(fā)的52.5萬股作為補償。至此，紅杉的持股增加至262.5萬股。

之前的“對賭條款”主要包括：如果飛鶴2009年到2010年每股收益未能完成預期目標，將要向紅杉資本再次增發(fā)最多不超過52.5萬股股份。從本次融資協(xié)議執(zhí)行的第三年起，如果飛鶴流通股15個工作日中的收盤價的均價低于每股39美元，紅杉資本將有權要求飛鶴將這部分股份全部贖回。如果2009年到2010年飛鶴達到協(xié)議規(guī)定的盈利目標，可以原先的認購價來回購股份；如果未實現盈利目標，回購價格則必須是原先認購價的130%。

在近3個月中，飛鶴的股價一直在走下坡路。目前已經從最高峰的13美元以上，跌至9美元多。飛鶴的第三季度財報顯示，截至2010年9月31日，飛鶴國際現金及現金等價物為2224萬美元。

親貝網認為，面臨紅杉追債的飛鶴國際，資金鏈面臨危機。目前遭遇資金鏈危機的另一家乳制品企業(yè)太子奶集團已經進入破產重組的清算環(huán)節(jié)。

對于籌集還款資金的解決辦法。飛鶴在公告中稱，正在提高資金周轉率，減少應收賬款，同時提高存貨周轉率。公司的現金流會明顯改善，凈現金結余會足以用于回購股票。