親貝網(wǎng)訊 3月24日消息，親貝網(wǎng)聯(lián)合嬰童產(chǎn)業(yè)研究中心對群興玩具招股書研究后發(fā)現(xiàn)，該公司對投資者的風險因素提醒中，并未提及產(chǎn)品的質(zhì)量和安全問題。據(jù)嬰童產(chǎn)業(yè)研究中心之前的調(diào)研顯示，產(chǎn)品的質(zhì)量和安全問題，已經(jīng)是家長在購買嬰童玩具時首先考慮的問題。產(chǎn)品質(zhì)量不過關(guān)的玩具，在購買時會被一票否決。

對于玩具企業(yè)，特別是高度依賴出口的群興玩具而言，安全問題必定是公司運營的最大的風險之一。這一點在近期在香港上市的好孩子（01086.HK）公司招股書已經(jīng)用了較多篇幅予以闡述?？上?，群興玩具并未對此予以重視。群興玩具甚至并未在招股書中披露曾經(jīng)被國家質(zhì)監(jiān)局公示的多起不合格信息。

玩具業(yè)面臨越來越苛刻的貿(mào)易壁壘。2008 年11 月，美國開始實施《消費品安全改進方案》；2008 年 12 月，歐盟 通過《歐盟新玩具安全指令》提案，大幅提高了玩具進口標準，如化學性能方面要求檢測的可遷移元素由原來8種增加到19 種，并對 84 種易引起過敏的物質(zhì)指 出限制要求，這一指令已于 2009 年 5 月開始生效。此外，歐盟 REACH 法規(guī)也 從2008 年6 月起全面啟動，如果企業(yè)沒有對出口到歐洲的化學品進行預(yù)注冊， 從 2009 年起將被禁止進入。玩具主要進口國制定的安全技術(shù)標準、環(huán)境保護的 規(guī)定以及一系列法律條文對我國玩具行業(yè)形成了一定的貿(mào)易壁壘，提高了我國國內(nèi)玩具企業(yè)的進入門檻，增加了生產(chǎn)成本以及產(chǎn)品制造難度。

聚親貝網(wǎng)了解，近年來，中國玩具在歐美市場頻繁被召回。2007-2009 年，歐盟發(fā)起玩具召 回事件1088 起，其中對中國885 起，占81%；美國CPSC 發(fā)布玩具召回事件116 起，全部為中國產(chǎn)品；美國 FDA 發(fā)起玩具召回事件38 起，其中對中國產(chǎn)品37起。另外，歐美市場部分認證標準同我國“3C”認證重疊，提高了我國玩具企業(yè)出口歐美市場的認證費用。

以上風險僅僅是國外出口的部分，對國內(nèi)市場而言，一旦企業(yè)遇到質(zhì)量和安全問題，將會遭遇更大的道德譴責和品牌影響。

以下是群興玩具在招股書中特別提醒投資者關(guān)注“風險因素”，但并未提及質(zhì)量安全：

（1）研發(fā)設(shè)計風險

準確把握市場需求、不斷開發(fā)集新穎性與安全性于一體的適銷新產(chǎn)品，擁有較強的研發(fā)設(shè)計能力是公司保持快速發(fā)展的核心競爭力之一。公司未來幾年將繼續(xù)加大對研發(fā)的投入，同時募投項目也包括建設(shè)研發(fā)檢測中心，但由于消費者對產(chǎn)品的需求不斷升級，對產(chǎn)品的新穎性及安全性要求越來越高，公司能否持續(xù)準確把握市場的需求、開發(fā)出富有競爭力的新產(chǎn)品，將直接影響本公司的經(jīng)營業(yè)績與持續(xù)競爭力。

（2）產(chǎn)能不足的風險

報告期本公司不斷增加廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)投資來提高產(chǎn)能，同時通過合理安排生產(chǎn)、提高生產(chǎn)自動化程度等各項措施來提高產(chǎn)能利用率，但本公司產(chǎn)品需求增長迅速，現(xiàn)有各產(chǎn)品生產(chǎn)線已基本處于滿負荷的生產(chǎn)狀態(tài)，當前產(chǎn)能不足已經(jīng)限制公司充分發(fā)揮技術(shù)和市場優(yōu)勢，部分客戶訂單也難以滿足。

面對產(chǎn)品需求旺盛的良好機遇，若公司產(chǎn)能不足問題不能及時得到解決，將可能導致部分客戶流失，影響公司的行業(yè)地位和競爭力，從而影響長期盈利能力。

（3）原材料價格波動風險

本公司產(chǎn)品主要原料為塑料，作為原油的下游衍生品，近年來塑料價格隨原油價格的大幅波動也發(fā)生了較大變化，2008年金融危機發(fā)生前，塑料價格持續(xù)上漲，在2008年金融危機發(fā)生后，塑料價格大幅下跌，隨著2009年和2010年世界經(jīng)濟從金融危機中恢復，塑料價格開始逐漸上漲。塑料價格變動對公司的生產(chǎn)成本產(chǎn)生了一定影響。

但當前玩具消費占家庭支出比重仍然較小，尤其各新興市場比例更低，而家長越來越重視對子女的投資，因此玩具行業(yè)的價格敏感性相對較弱；同時，大部分玩具產(chǎn)品都需要使用塑料，塑料價格的變動將影響絕大部分玩具產(chǎn)品成本，各產(chǎn)品之間的替代效應(yīng)較低。公司由于產(chǎn)品綜合競爭優(yōu)勢形成了較高的毛利率與安全邊際，塑料價格對營業(yè)利潤影響的敏感性也由2008年度的2.02％下降到2010年度的1.44%。

為了應(yīng)對原材料價格不利變動，發(fā)行人主要的生產(chǎn)銷售策略包括：（1）調(diào)整價格，發(fā)行人有著較強的產(chǎn)品優(yōu)勢與議價能力，在原材料價格變動同時，能通過提高產(chǎn)品價格抵消部分原材料價格變動的不利影響；（2）產(chǎn)品改進升級，進而提高售價從而抵消原材料價格變動的不利影響；（3）調(diào)整產(chǎn)品型號，降低單位產(chǎn)品原材料消耗從而降低原材料成本；（4）在滿足同等功能的情況下，選擇更經(jīng)濟的原材料；（5）優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加附加值高的產(chǎn)品比重，進而提高發(fā)行人綜合毛利率以降低原材料變動的不利影響。

雖然公司可以通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或產(chǎn)品升級等措施降低原材料變動對公司帶來的影響，但如果未來原材料價格上漲，仍將給公司業(yè)績帶來一定的不利影響。

（4）實際控制人控制風險

截至本招股說明書簽署之日，本公司總股本10，000萬股，公司實際控制人林偉章先生和黃仕群先生間接持有本公司5，600萬股，占發(fā)行前總股本56.00％.本次發(fā)行3，380萬股后，群興投資持有本公司59.80%股份，林偉章先生和黃仕群先生間接持有本公司41.86％的股份，仍為本公司實際控制人。

雖然公司已制定實施了《股東大會議事規(guī)則》、《董事會議事規(guī)則》、《監(jiān)事會議事規(guī)則》、《獨立董事工作制度》、《關(guān)聯(lián)交易決策制度》、《對外擔保管理制度》和《對外投資管理制度》等規(guī)則，建立了獨立董事工作制度等有關(guān)公司法人治理的重要制度，實際控制人也作出不利用其實際控制人地位損害本公司利益、避免同業(yè)競爭等承諾。但根據(jù)《公司章程》和相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，林偉章先生和黃仕群先生仍能夠通過股東大會和董事會行使表決權(quán)對本公司實施控制和重大影響，有能力按照其意愿實施選舉本公司董事和間接挑選高級管理人員、確定股利分配政策、促成兼并收購活動、以及對本公司章程的修改等行為，因此，本公司存在實際控制人控制風險。

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