作為兩市唯一主營動漫產(chǎn)業(yè)的上市公司，停牌兩月之久的奧飛動漫近日爆出大手筆—以6.342億元港幣（約合5億元人民幣）收購意馬國際之全資子公司資訊港管理有限公司，以3639.6萬元人民幣收購廣東原創(chuàng)動力文化傳播有限公司。通過這兩筆收購案，公司將國內(nèi)知名動漫品牌“喜羊羊與灰太狼”的獨家運營權收入囊中。

奧飛動漫的野心不止于“喜羊羊”。兩筆重大收購消息發(fā)布后，苦候許久的投資者依舊沒有等來公司股票復牌，延遲復牌的公告稱，接下來還會有一份重大資產(chǎn)重組的預案在不晚于10月23日披露。

業(yè)內(nèi)人士分析，由于奧飛動漫的發(fā)展模式正在從“由產(chǎn)業(yè)衍生文化”向“由文化衍生產(chǎn)業(yè)”轉(zhuǎn)移，重組項目很可能與此相關。

中國版“迪斯尼”之夢

自《“十二五”時期國家動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，著力打造5至10個知名國產(chǎn)動漫品牌和骨干動漫企業(yè)，使動漫成為文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要增長點之后，伴隨著財政、稅收、金融等全方位的扶持政策陸續(xù)到位，國內(nèi)動漫產(chǎn)業(yè)的發(fā)展迎來了黃金時期。

近幾年，奧飛動漫不斷擴展產(chǎn)業(yè)鏈布局，尋求新的盈利增長點，更積極尋求與國際巨頭合作，吸取成熟的運營管理經(jīng)驗。2012年年報顯示，公司營業(yè)收入同比增長22.18%，歸屬母公司股東的凈利潤同比增長37.21%，成長速度驚人。

玩具銷售、動漫影視、嬰童用品、電視媒體是奧飛動漫的四大收入來源，其中玩具銷售是奧飛動漫目前的核心業(yè)務，近3年營業(yè)利潤占比均達到70%以上。

在鞏固國內(nèi)市場的同時，公司積極開拓國際市場。2012年年底，公司與擁有“變形金剛”品牌的全球玩具巨頭孩之寶簽署了《投資合作意向書》，約定雙方共同投資，以全球運營方式開發(fā)、設計動漫玩具和相關衍生產(chǎn)品，公司借此拿到了打開產(chǎn)品全球化大門的金鑰匙。

然而，奧飛動漫并不滿足于傳統(tǒng)的產(chǎn)品運營，而是野心勃勃地試圖擁有原創(chuàng)文化品牌。全球文化巨頭迪斯尼便是通過米老鼠、維尼熊等經(jīng)典形象的帶動而獲得了商業(yè)成功，其市值高達1200余億美元。

《鎧甲勇士之帝皇俠》、《巴啦啦小魔仙》等動漫電影的相繼上市發(fā)行填補了奧飛動漫品牌原創(chuàng)內(nèi)容匱乏的空白，而后者不但創(chuàng)造了超過5100萬元的票房收入，還帶動了近5000萬元的玩具銷售。

以原創(chuàng)內(nèi)容帶動產(chǎn)品銷售的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型展現(xiàn)了奧飛動漫的文化野心。收購“喜羊羊與灰太狼”品牌運營權或許只是公司打造中國版“迪斯尼”戰(zhàn)略的第一步，公告所稱的重大資產(chǎn)重組可能也只是為后續(xù)的經(jīng)營運作和資本運作掃除障礙。

收購完成后，奧飛動漫將建立起內(nèi)容創(chuàng)作、媒介傳播、產(chǎn)品制作和渠道銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，初步顯現(xiàn)出中國版“迪斯尼”的雛形。值得一提的是，公司擁有廣東嘉佳卡通這一覆蓋約3億人口的上星頻道，媒介傳播是公司有別于行業(yè)內(nèi)其他公司的獨特優(yōu)勢。

奧飛動漫停牌期間，文化傳媒板塊的平均漲幅達36.68%，漲幅最大的天舟文化(300148,股吧)和華誼兄弟(300027,股吧)的毛利率更分別高達37%和62%。天舟文化通過收購神奇時代涉足手游領域、華誼兄弟通過收購銀漢科技涉足網(wǎng)游領域，均實現(xiàn)了股價翻番。

宏源證券(000562,股吧)研究員張澤京認為，奧飛動漫已進入通過外延式擴張不斷壯大實力的階段，中國版“迪斯尼”的成長路徑將愈加清晰。

值得一提的是，奧飛動漫上市以來年均凈利潤達1.36億元，夯實了公司的擴張基礎。而在2013年中報中，高達12.75億元的貨幣資金或許還暗示著，并購重組將成為未來奧飛動漫的主旋律。

天價收購的財務隱憂

盡管市場一致看好此次收購案以及公司的未來發(fā)展，但是對于奧飛動漫來說，打造中國版“迪斯尼”的背后仍存在著不少隱憂。

問題的核心在于盜版泛濫侵蝕利潤。不可否認，國內(nèi)的知識產(chǎn)權保護已經(jīng)取得了長足進步，但還遠沒有達到發(fā)達國家水平。維權操作的艱難和判決賠償金額偏低，讓維權者難免有成本收益方面的顧慮。

對此，原創(chuàng)動力公司總經(jīng)理劉蔓儀就曾公開表示，目前市面上八成以上喜羊羊產(chǎn)品是盜版，在喜羊羊的著作權案件中，法院判決的賠償金額很多都在1萬元至5萬元之間，如此懲戒力度對造假者毫無威懾力。

另一個隱憂是“喜羊羊與灰太狼”品牌潛力能否被充分挖掘。作為一個誕生8年的品牌，意馬國際及原創(chuàng)動力對其品牌潛力的挖掘僅僅局限于電影、動漫、玩具等領域。根據(jù)意馬國際公告，自2012年取得2.07億港元的最高票房紀錄后，2013年系列動漫電影的票房已下滑至1.54億港元。

對此，奧飛動漫董秘鄭克東表示：“接下來會利用品牌提高其運營能力，會在游戲、舞臺劇、手機游戲、動漫、演繹等方面加強業(yè)務，直到它有更好的商業(yè)回報。”

此外，溢價率過高也是奧飛動漫本次收購的風險之一。由于所收購的兩家公司市盈率高達37倍，遠高于行業(yè)平均水平，這極有可能壓縮公司日后的利潤水平。

隨著證監(jiān)會審核分道制的放開，文化傳媒作為政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)，并購重組的高峰還遠沒有結(jié)束，如何在并購之后， 真正實現(xiàn)“1+1大于2”的經(jīng)營目標，成為新的課題。