瑞銀指出，中國國內(nèi)奶價於2009至2013年間差不多翻倍，惟預(yù)料將面對下行壓力，主要因為供應(yīng)增加及過高價格導(dǎo)致的低需求，而中國乳企的海外公司及國際采購是供應(yīng)轉(zhuǎn)變的主要動力。根據(jù)該行在內(nèi)地、紐西蘭、歐洲、澳洲及日本的分析，相信市場有下調(diào)內(nèi)地乳企利潤率預(yù)期的風(fēng)險。

該行指出，目前全球乳粉價格接近2009年，在糧食和飼料價格低迷下沒有復(fù)蘇跡象。目前內(nèi)地乳粉對比國際有溢價，該行估計本土原奶價在2016年會跌13%，去到接近大型奶農(nóng)場的現(xiàn)金成本水平，意味現(xiàn)金流有明顯下行風(fēng)險。

該行將現(xiàn)代牧業(yè)(01117.HK)評級由“買入”下調(diào)至“沽售”，目標(biāo)價由4.17元降至1.76元，因公司的營運現(xiàn)金成本高，現(xiàn)金流很可能受到原奶價格下跌所影響。而雅士利(01230.HK)評級由“沽售”上調(diào)至“買入”，目標(biāo)價由2.7元上調(diào)至2.9元，以反映其改善了的策略，以及與達(dá)能的合作，料在2015年可增加市占率。另外，維持蒙牛(02319.HK)“中性”評級，目標(biāo)價由40.45元降至32.52元；維持輝山(06863.HK)“中性”評級，目標(biāo)價由2.04元下調(diào)至1.5元。