一、事件概述.

公司公告了關于A股限制性股票激勵計劃(二期)授予情況。

二、分析與判斷.

公司授予高管在內的210人共計629萬股限制性股份.

公司于2014年12月9日,授予包括總經理等高管在內的210人共計629萬股限制性股份,授予價格10.50元/股,股票來源于公司向激勵對象定向發(fā)行的普通股。

此次計劃對限制性股票分批設置分別2年、3年、4年的禁售期,此后分三年設三個解鎖日,依次為禁售期滿的次日及該日的第一個、第二個周年日,若2015-17年收入增速不低于15%,凈利潤增速不低于12%,可分別解鎖40%、30%與30%。

若未達到該條件,公司將在當期解鎖日之后以授予價格統一回購并注銷。與上一次限制性股票授予情況相比,此次授予范圍更廣,在此時點意義也更加重大。

第二期激勵計劃有望再次激發(fā)公司活力,有望帶國企改革主題投資熱情.

光明是食品股國企改革的先行者,對公司及行業(yè)均有重大意義。公司第一期限制性股票授予完成在2010年10月,公司2011-2013年收入增速分別為23%、17%、18%,凈利潤增速分別為22%、31%、30%。第一期授予數量約為730萬股,授予對象94人,與此次授予情況相似,該計劃有望再次激發(fā)公司活力,實現較快增長。

另外在此時點上,光明股權激勵授予對食品行業(yè)其他企業(yè)如何改善機制有良好的示范作用,有望帶國企改革主題投資熱情。

繼續(xù)強烈推薦光明乳業(yè),核心單品放量提升產品結構明顯.

1、莫斯利安仍將高速發(fā)展。莫斯利安推出4年以來,第一年收入2個億,第二年7個億,第三年16個億,2013年32.2億,公司2014-2015年目標是達到60億和100億元,公司將今年定義為渠道年,目標鋪設60萬個網點,這將為莫斯利安高成長奠定基礎。2、公司聚焦核心單品,產品結構提升明顯。公司未來發(fā)展方向是領先新鮮、做強常溫、突破奶粉,采取聚焦戰(zhàn)略,2013年公司五大產品收入占比達到60%,其中莫斯利安實現銷售32.2億元,同比增長106.5%,優(yōu)倍鮮奶實現銷售收入9億元,同比增長38.3%,暢優(yōu)系列產品實現銷售收入11.9億元,同比增長35.2%,未來明星產品快速增長有望帶來產品結構持續(xù)升級。

三、盈利預測與投資建議.

預計14-16年EPS分別為0.45/0.63/0.84元,對應PE為35/25/19倍,合理估值20元,繼續(xù)強烈推薦。

四、風險提示:莫斯利安競品快速增長.