投資要點

影業(yè)出海再布局,成為451集團單一最大股東

奧飛動漫公告全資子公司奧飛香港擬以9,999,999美元收購紐約451媒體集團19.9996%的股權,成為公司單一最大股東,并享有相關影片在大中華區(qū)的發(fā)行權以及IP的商品化權益。

451集團董事MichaelBay(奧飛參與后持股比例為18.50%)是好萊塢最大膽、最具投資回報力的導演之一,執(zhí)導+制作的影片已創(chuàng)造了超過55億美元的票房。作品包括《絕地戰(zhàn)警》、《勇闖奪命島》、《世界末日》、《珍珠港》、《克隆島》、以及《變形金剛》系列電影。AnthonyGentile和JohnGentile是GEG(銀河娛樂)集團的負責人,創(chuàng)建了全球總銷售額超過10億美元的一系列零售、消費產(chǎn)品。DouglasNunes是GEG集團的合伙人和商務開發(fā)總監(jiān),在娛樂產(chǎn)業(yè)內(nèi)具有深厚的經(jīng)驗和資源。同時451集團承諾2016年和2017年稅后扣非累積利潤不少于2200萬美元。

迅速搭建海外電影平臺,強化IP運營能力

公司此前已公告與好萊塢新攝政娛樂公司(NewRegencyProductions)達成長期戰(zhàn)略合作關系,出資不超過6000萬美元用以投資3部好萊塢影片,獲得大中華區(qū)的獨家發(fā)行權和相關商品化權利,并享有3部影片在全球的發(fā)行收益。我們認為,奧飛從年初就確定以IP為核心的泛娛樂發(fā)展戰(zhàn)略,除以原有動漫為主的系列形象之外,海外電影能力的引入將加速擴大公司的優(yōu)質(zhì)IP陣營。能夠與頂尖電影制作人合作也從側面驗證了好萊塢方面對奧飛產(chǎn)業(yè)鏈及資源整合能力的認可。我們預計公司有望迅速搭建海外電影業(yè)務平臺,IP商業(yè)化運營能力將進一步夯實。

盈利預測及估值

公司依托資本市場優(yōu)勢,近年來在“知名IP、優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作團隊、強勢渠道”等方面持續(xù)布局,并向舞臺劇、網(wǎng)游等泛娛樂產(chǎn)業(yè)拓展。我們認為,隨著90后、00后逐漸成為社會重要的消費力,動漫產(chǎn)業(yè)有望真正擺脫低幼走向全齡段,迎來全民動漫的爆發(fā)式增長,在這場盛宴中,奧飛無疑將是最受益的龍頭公司。

公司原有業(yè)務將隨著動漫品牌的不斷深入及精品IP的豐富而獲得長足進步,動漫玩具銷售將逐漸平滑波動并保持較高增長水平?；訆蕵钒鎴D的布局亦不會停頓,并與公司的動漫IP形成聯(lián)動效應。預計2014-2016年公司EPS為0.71、0.97、1.27元/股,CAGR超50%,維持增持評級