又賣股票粉飾業(yè)績激勵計劃“胎死腹中”

兩面針稱牙膏業(yè)務基數(shù)太低競爭激烈

如果不是去年底突擊出售中信證券股票，兩年前宣布回歸日化主業(yè)、并推出中藥高端牙膏的兩面針，4月2日勢必交出大虧上億的成績單。同時，由于2014年扣非凈利潤仍為虧損，兩面針去年公告的柳州國資委承諾的管理層激勵計劃來不及啟動，就要“胎死腹中”。有分析人士認為，這背后是兩面針重回中藥牙膏為核心的日化業(yè)務最佳時機已過，激烈競爭下，能否重新挑起大梁，實難預料。

多年賣股票粉飾業(yè)績

去年三季報時，換帥、重組后的兩面針，業(yè)績并未明顯改善。2014年三季報顯示，兩面針凈利潤虧損1.2億元。

然而，4月2日兩面針發(fā)布了2014年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入11.87億元，同比增0.29%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2190.91萬元，同比增長151.78%。

細心的投資者可以發(fā)現(xiàn)，去年12月份，兩面針曾公告表示，董事會擬授權管理層在2014年剩余時間里擇機按市場價格出售不超過1700萬股中信證券股票。

周四的年報顯示，兩面針去年12月份出售了1000萬股中信證券，獲利約2.58億元。如果扣除非經常性損益，兩面針2014年的凈利潤立刻從盈利近2200萬元，變?yōu)榇筇?.77億元。

“兩面針靠賣股票粉飾業(yè)績，都熟門熟路了。否則加去年要連虧三年，該暫停上市了。”一位要求匿名的大型上市券商快消品研究員對大眾證券報和財信網(wǎng)記者表示，早在2012年，兩面針就賣1498萬股中信證券獲利1.18億元，接著2013年又賣了1732萬股中信證券，獲利1.49億元。

統(tǒng)計也顯示，兩面針2012年凈利潤1677萬元，而非經常性損益合計9676萬元；2013年凈利潤1010萬元，非經常性損益合計1.19億元；2014年凈利潤2191萬元，非經常性損益合計1.99億元。

管理層激勵計劃“胎死腹中”

值得注意的是，由于2014年扣非凈利潤為虧損，柳州國資委承諾的兩面針管理層激勵計劃來不及啟動，可能便“胎死腹中”。

2014年6月24日，兩面針發(fā)布公告，稱柳州國資委承諾，未來三年(2014年-2016年)公司連續(xù)三年實現(xiàn)經營性盈利(扣除非經營性損益)，且公司及高管人員未發(fā)生重大經營決策失誤、重大違紀和法律糾紛案件等事項，2017年可啟動管理團隊、核心業(yè)務骨干為主要對象且與經濟增長值EVA掛鉤的激勵計劃。

4月3日，有投資者向大眾證券報和財信網(wǎng)記者表示，他打過兩面針董秘辦電話，咨詢管理層激勵計劃要求中，2014-2016年公司連續(xù)三年實現(xiàn)經營性盈利(扣除非經營性損益)這項條件去年是否達標。對方稱根據(jù)他的描述，回復是“去年應該是不符合條件，激勵計劃搞不起來。”

3日，記者就此也致電兩面針，證代韋元賢承認，“從管理層激勵計劃要求看，2014年經營性盈利應該是不達標，激勵計劃應該做不起來了。”

上述研究員分析，從2013年換帥和宣布回歸日化主業(yè)、推出中藥消痛系列牙膏看，兩面針要實現(xiàn)經營性盈利，就是想依靠牙膏業(yè)務。

“但兩面針重回中藥牙膏為核心的日化業(yè)務最佳時機已過，激烈競爭下，能否重新挑起大梁，實難預料。”該研究員認為。

牙膏業(yè)務重挑大梁難度高

“實際上，兩面針之前也推出過高端牙膏‘御方’系列，沒有成功。六必治、片仔癀類似產品也是如此。”該研究員稱，牙膏最近一輪的消費升級高潮是2010年前后，兩面針2013年5月再次推出30-60元的中藥高端牙膏，與品牌培育期已過的云南白藥牙膏競爭，難度很大。

資料顯示，2005年云南白藥牙膏銷售收入為8000萬元，到2009年已達5.74億元，2010年更爆發(fā)增長至10.35億元，之后不斷增長，到兩面針推出高端中藥牙膏的2013年已是19億。

忙于多元化的兩面針卻忽視了主業(yè)。兩面針2004年上市時牙膏業(yè)務2.93億，在營收中占比過半，2007年起不斷萎縮，2012年滑落至0.77億元。即便推出高端中藥牙膏的第二年(2014年)，兩面針品牌牙膏銷售收入也僅1.06億元，不到總營收的10%。曾經的本土牙膏第一品牌兩面針，如今國內市場占比已不到1%。

韋元賢昨日也表示，日化中的牙膏是公司重點，畢竟也是柳州的一張名片，但對于能否挑起大梁，稱“市場競爭激烈，我們的基數(shù)也太低。”

有投資者還向大眾證券報和財信網(wǎng)表示，去年10月在招商銀行的手機銀行上以9.9元購買過兩面針消痛全面預防牙膏(140克)，而該產品屬于兩面針30元一線的產品。

當記者向韋元賢提及該情況，他驚訝地稱“這樣搞不行，對價格體系、品牌建設都是傷害，不符合自身定位。感謝提供這樣的信息，后面會回去了解核實。”