在上一期的快消周刊中，已經(jīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外原奶價(jià)格倒掛，而國(guó)內(nèi)養(yǎng)牛成本居高不下的情況進(jìn)行了報(bào)道。稿件見(jiàn)報(bào)幾天之后，被稱(chēng)為中國(guó)養(yǎng)牛第一股的現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布盈利警告，今年上半年公司將出現(xiàn)不少于4億元人民幣的綜合凈虧損。而該公司與私募基金KKR、鼎暉之間所簽訂的“對(duì)賭協(xié)議”突然被外界高度關(guān)注，并被視為造成公司從去年同期盈利5.07億到今年上半年巨虧的主因。

而記者仔細(xì)研究了“對(duì)賭協(xié)議”發(fā)現(xiàn)，歸根到底，導(dǎo)致協(xié)議失敗的因素還是“養(yǎng)殖業(yè)困境”。而受此困擾的并不止現(xiàn)代牧業(yè)一家。新疆西部牧業(yè)今年一季度凈利潤(rùn)下滑1120.53%，新農(nóng)開(kāi)發(fā)一季度凈利潤(rùn)下滑314.18%。中國(guó)高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮接受記者采訪時(shí)表示，據(jù)行業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，國(guó)際奶價(jià)有望在2017年出現(xiàn)全面上漲。但即使這樣，還是會(huì)比國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格便宜，無(wú)法緩解國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的壓力。“如果沒(méi)有有關(guān)部門(mén)的支持，不排除有些企業(yè)可能會(huì)破產(chǎn)倒閉。”

奶荒變成賣(mài)奶難對(duì)賭失敗釀巨虧

“我們的情況公告里已經(jīng)寫(xiě)得很清楚了，這兩天的報(bào)道也很多。”昨日，記者聯(lián)系到現(xiàn)代牧業(yè)集團(tuán)總裁高麗娜，她直言，對(duì)于養(yǎng)殖業(yè)的現(xiàn)狀問(wèn)題，她已經(jīng)說(shuō)得太多了。“我們也希望媒體朋友可以多一些呼吁，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。”

她說(shuō)的“難關(guān)”在哪里呢？截至2016年6月30日，現(xiàn)代牧業(yè)的總營(yíng)業(yè)額同比下降了10%。原因就是國(guó)際奶價(jià)太便宜了，導(dǎo)致大量大包粉進(jìn)口，造成她們這些“國(guó)產(chǎn)奶”賣(mài)不出去。“原料奶市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻及銷(xiāo)售困難，導(dǎo)致截至2016年6月30日，我們生產(chǎn)的原料奶中11%以上被制成奶粉。”制成奶粉也不好賣(mài)，在國(guó)際奶價(jià)下跌的大背景下，現(xiàn)代牧業(yè)每噸原料奶的平均售價(jià)也下跌11%。公告顯示，截至2016年6月30日的6個(gè)月，現(xiàn)金EBITDA相比同期預(yù)期將減少約30%。

除受大包粉的沖擊外，公告還顯示，與私募基金KKR、鼎暉之間所簽訂的“對(duì)賭協(xié)議”的失敗也是原因之一。而目前有報(bào)道指出，這才是現(xiàn)代牧業(yè)造成該公司從去年同期盈利5.07億到今年上半年巨虧的主因。

但實(shí)際上，記者仔細(xì)研究了這個(gè)“對(duì)賭協(xié)議”，發(fā)現(xiàn)其失敗的根本原因還是因?yàn)轲B(yǎng)殖業(yè)陷入危機(jī)，最終導(dǎo)致企業(yè)的股價(jià)出現(xiàn)大幅下滑。2013年9月，在當(dāng)時(shí)“奶荒”的大背景下，現(xiàn)代牧業(yè)與K K R及鼎暉共同投資創(chuàng)建兩個(gè)“高規(guī)格牧場(chǎng)”。資本方

當(dāng)然要保證自己的收益，不管新牧場(chǎng)以后賺不賺錢(qián)，KKR和鼎暉與現(xiàn)代牧業(yè)簽訂的對(duì)賭協(xié)議都要求，未來(lái)三年里，他們所持有的現(xiàn)代牧業(yè)股票價(jià)值如果低于3.08億美元，現(xiàn)代牧業(yè)就必須補(bǔ)償價(jià)差。

“現(xiàn)代牧業(yè)的股價(jià)要保證在4塊錢(qián)以上，對(duì)賭才能獲勝。而現(xiàn)在的問(wèn)題是，整個(gè)養(yǎng)殖業(yè)大形勢(shì)都不好。”宋亮表示。沒(méi)想到的是，短短幾年里，奶荒變成了“賣(mài)奶難”，行業(yè)不景氣，“養(yǎng)牛股”不被資本市場(chǎng)看好。目前現(xiàn)代牧業(yè)的股價(jià)已經(jīng)降到了1港元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)年向KKR及鼎暉投資定向增發(fā)的4港元/股的價(jià)格。在這種情況下，現(xiàn)代牧業(yè)必須要對(duì)這個(gè)價(jià)差做出補(bǔ)償。

到國(guó)外建牧場(chǎng)也不是理想解決方法

現(xiàn)代牧業(yè)不是孤案。高麗娜對(duì)記者表示，如果對(duì)其他牧場(chǎng)也進(jìn)行了解，就會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)情況有更全面的掌握。

新疆西部牧業(yè)的財(cái)報(bào)顯示，今年一季度公司首次出現(xiàn)虧損，凈利潤(rùn)虧損1400萬(wàn)元左右，大幅下滑1120 ．53%；主營(yíng)業(yè)務(wù)也包括奶牛養(yǎng)殖的新農(nóng)開(kāi)發(fā)一季度凈利潤(rùn)大幅下滑314.18%，虧損1700萬(wàn)元。據(jù)中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)高鴻賓透露，據(jù)定點(diǎn)監(jiān)測(cè)，今年3月，國(guó)內(nèi)奶牛養(yǎng)殖虧損面已達(dá)到51%，比去年高了5.8%。

“據(jù)行業(yè)預(yù)測(cè)，2017年國(guó)際的奶價(jià)會(huì)全面上漲，但是也不可能翻一番，到時(shí)還是國(guó)內(nèi)價(jià)格高一點(diǎn)。”在7月初舉行的全球乳制品拍賣(mài)中，全脂奶競(jìng)得均價(jià)2062美元/噸，折合中國(guó)港口到岸價(jià)格為17000元左右，折合成以人民幣標(biāo)價(jià)的原奶，僅為2元/公斤。而據(jù)記者了解，目前北方原奶價(jià)格為3.8-4.2元/公斤，廣東市場(chǎng)的奶價(jià)更是高達(dá)5元/公斤左右。所以就算國(guó)際奶價(jià)翻一番，國(guó)內(nèi)奶價(jià)也未必有優(yōu)勢(shì)。

“這樣一來(lái)，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的負(fù)面影響還是很大，我們預(yù)計(jì)，如果沒(méi)有支持，國(guó)內(nèi)的養(yǎng)殖業(yè)早晚都會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題。”宋亮預(yù)測(cè)，屆時(shí)不排除有些企業(yè)可能會(huì)破產(chǎn)倒閉。

國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)陷入困境，已經(jīng)有企業(yè)到國(guó)外去建牧場(chǎng)了。就在上個(gè)月，紅星集團(tuán)宣布在歐洲建牧場(chǎng)，一期工程投入資金1.5億元人民幣。“其實(shí)這幾年里，一直有國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)外收購(gòu)牧場(chǎng)，但養(yǎng)殖業(yè)外遷并不是化解國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)危機(jī)的好辦法。”宋亮表示，在國(guó)外建牧場(chǎng)必須要有一個(gè)前提：國(guó)內(nèi)奶源實(shí)現(xiàn)基本穩(wěn)固。“如果國(guó)內(nèi)奶源不穩(wěn)，那么去國(guó)外奶源地建牧場(chǎng)，安全性會(huì)受到很大的挑戰(zhàn)，這就是制衡原則。”據(jù)他介紹，國(guó)外很多牧場(chǎng)，更多是向當(dāng)?shù)氐哪剔r(nóng)收奶，這是一種松散的合作方式。如果國(guó)內(nèi)奶源不穩(wěn)，對(duì)國(guó)外奶源的依賴(lài)就會(huì)加大，那么話(huà)語(yǔ)權(quán)其實(shí)是控制在別人手上的。比如國(guó)外的奶農(nóng)可以提高價(jià)格再把原奶賣(mài)給中國(guó)企業(yè)。

提高原奶質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)或是解決方法

看來(lái)，想借助國(guó)際奶價(jià)上漲來(lái)抑制進(jìn)口，促進(jìn)國(guó)內(nèi)原奶的銷(xiāo)售，在未來(lái)幾年里是行不通的。那么是否還有其他方法可以扭轉(zhuǎn)目前的養(yǎng)殖業(yè)困局呢？

宋亮認(rèn)為，從企業(yè)的角度來(lái)看，有以下的應(yīng)對(duì)辦法。一是調(diào)整發(fā)展模式，對(duì)大牧場(chǎng)進(jìn)行拆分；二是加快多元化發(fā)展，不光養(yǎng)奶牛，還要大力推進(jìn)肉牛養(yǎng)殖；三是繼續(xù)加快下游拓展，分散風(fēng)險(xiǎn)。他指出，將大牧場(chǎng)拆分重新回到適度規(guī)?；?jīng)營(yíng)，有助于降低養(yǎng)殖成本。目前，很多大型乳企都在強(qiáng)調(diào)健全產(chǎn)業(yè)鏈。對(duì)此，宋亮表示，這跟牧場(chǎng)拆分不沖突。“全產(chǎn)業(yè)鏈講究高度分工合作，而不是指一個(gè)企業(yè)包攬所有業(yè)務(wù)，這是違背現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的。”

從政府角度來(lái)看，由于國(guó)外養(yǎng)殖多有國(guó)家補(bǔ)貼，所以目前也有聲音在呼吁中國(guó)政府借鑒這一發(fā)展模式。但宋亮認(rèn)為，政府不一定非要出錢(qián)，只要提高產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)就可以引導(dǎo)企業(yè)多用國(guó)內(nèi)的新鮮牛奶了。目前國(guó)際奶價(jià)低廉，但大部分是以大包粉的形式進(jìn)口到中國(guó)的，一些酸奶、高端乳、含乳飲料企業(yè)都是將大包粉還原成液體奶進(jìn)行再加工。如果要求企業(yè)必須使用生鮮乳，同時(shí)打擊復(fù)原乳，就可以降低大包粉的進(jìn)口。

鏈接

有國(guó)內(nèi)乳業(yè)表示將退出港股

根據(jù)現(xiàn)代牧業(yè)2015年財(cái)報(bào)，集團(tuán)錄得總收入人民幣48.26億元，現(xiàn)金息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率為31.65%。截至昨日，在港上市的現(xiàn)代牧業(yè)股價(jià)僅1港元左右。

此前，因股價(jià)被低估，已經(jīng)引發(fā)了一大批內(nèi)地企業(yè)退出港股。那么，“現(xiàn)代牧業(yè)的股價(jià)是否被低估呢？”記者向高麗娜提出了這一問(wèn)題，但她沒(méi)有回復(fù)。

“現(xiàn)代牧業(yè)股價(jià)下跌的主要原因是整個(gè)養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展形勢(shì)出現(xiàn)問(wèn)題，不被市場(chǎng)看好，導(dǎo)致資本方退出。但股價(jià)被低估的問(wèn)題也確實(shí)存在。”宋亮表示。

其實(shí)，已經(jīng)有內(nèi)地乳企明確提出要退出港股了。輝山乳業(yè)此前發(fā)布公告，稱(chēng)有意回歸A股市場(chǎng)，并透露目前正在與金融機(jī)構(gòu)商談約70億港幣的融資事宜。據(jù)該公司財(cái)報(bào)顯示，在上一年度，公司實(shí)現(xiàn)收入21.37億，比同期增長(zhǎng)7.1%。輝山乳業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于液態(tài)奶，報(bào)告期內(nèi)，公司液態(tài)奶產(chǎn)品的銷(xiāo)量達(dá)到18萬(wàn)噸，同比增31.6%，液態(tài)奶銷(xiāo)售額超13億，同比增14.4%。但目前，該公司的股價(jià)僅3港元左右。

中投顧問(wèn)食品行業(yè)研究員向健軍接受記者采訪時(shí)分析表示，輝山乳業(yè)想要回歸A股市場(chǎng)正是由于公司覺(jué)得公司股價(jià)被低估，想要借助內(nèi)地投資者，提升公司股價(jià)。

“此前乳企多在香港上市主要是因?yàn)橄愀圪Y本市場(chǎng)環(huán)境較內(nèi)地資本市場(chǎng)更加規(guī)范和成熟，且較A股市場(chǎng)更加國(guó)際化，有利于企業(yè)拓展境外客戶(hù)和品牌國(guó)際化，內(nèi)地乳企大多需要從境外采購(gòu)奶源，也有走出去的雄心。當(dāng)然，香港上市時(shí)間的可控性、上市費(fèi)用透明、融資手段豐富等相對(duì)優(yōu)勢(shì)也是吸引乳企到香港上市的原因。”但如果股價(jià)長(zhǎng)期被低估，不僅影響了整個(gè)公司的估值，同時(shí)也降低了投資活躍度和公司的融資能力，不利于公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。