作為昔日“國產(chǎn)奶粉老大”，貝因美這兩年的日子不太好過。近日，貝因美發(fā)布的2016年半年報顯示，其上半年巨虧超2億元。事實上，這并非貝因美首次出現(xiàn)季度虧損，自2014年后，貝因美便陷入業(yè)績快速下滑的通道。貝因美從曾經(jīng)的“龍頭老大”，淪落為如今的“虧損大戶”，問題到底出在哪？

原因1 假貨風波影響業(yè)績

貝因美日前發(fā)布的2016年半年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.61億元，同比下降23.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.14億元，同比下降108.07%。同時，因公司銷量下降、相應(yīng)收入及毛利隨之下降，這種狀況還將繼續(xù)，預(yù)計1至9月虧損2.9億元至3.2億元。

報告顯示，上半年貝因美奶粉類、米粉類和其他類產(chǎn)品的營收同比分別減少21.41%、49.96%和43.50%。在半年報中，貝因美將收入及利潤下滑的主要原因歸結(jié)于市場假冒奶粉事件及奶粉新政配方注冊過渡期行業(yè)秩序混亂的影響，從而導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入少于原預(yù)計，使凈利潤出現(xiàn)虧損。

貝因美所說的“假冒奶粉事件”，是2016年3月底國家公安、食藥系統(tǒng)相關(guān)部門在市場上查獲大量假冒雅培、貝因美嬰幼兒配方奶粉事件。據(jù)此前的報道顯示，4月6日，國家食藥監(jiān)總局官網(wǎng)披露了“1.7萬罐假奶粉流入市場”一案的新進展，貝因美也被波及。

有分析稱，貝因美的解釋有一定合理性，因為從時間點來看，貝因美的虧損正是在4至6月發(fā)生的。不過，也有業(yè)內(nèi)人士對貝因美給出的解釋提出質(zhì)疑，認為就假奶粉事件而言，由于假貨數(shù)量較少且已過風口浪尖，對貝因美業(yè)績不會構(gòu)成實質(zhì)影響，并認為實際上就是貝因美的戰(zhàn)略出了問題。

原因2 渠道混亂庫存過多

長江證券研報分析指出，奶粉注冊制執(zhí)行，渠道存在低價甩貨現(xiàn)象，行業(yè)競爭激烈。2015年第四季度貝因美收入大幅增長18%，主要是因為2015年年底公司為了搶占注冊制實施之后雜牌退出空出的市場份額，所以在渠道壓了庫存，上半年收入下滑明顯，也有消化庫存的影響。

業(yè)內(nèi)人士認為，從曾經(jīng)的“龍頭老大”，到現(xiàn)在的接連虧損，貝因美的問題肯定不能簡單歸責于一次假貨風波。乳業(yè)高級分析師宋亮認為，貝因美此次業(yè)績巨虧總的來說主要有三個方面的原因。一是跨境購物對實體線下的沖擊，包括本地乳企和外資都受到影響；二是市場價格戰(zhàn)，導(dǎo)致留貨居多，需要處理庫存；三是奶粉新政即將實施，經(jīng)銷商對進貨比較謹慎，長期下來對銷售不利。

宋亮表示，除了假貨風波和市場整體環(huán)境低迷，導(dǎo)致貝因美巨虧的主因或是其渠道過于混亂。“貝因美最大的問題還是在于2013年以后價格體系的調(diào)整導(dǎo)致了渠道的混亂，長期下來對市場穩(wěn)定和政策落實都有影響。”宋亮表示。

據(jù)了解，2013年，受國家發(fā)改委反壟斷調(diào)查影響，貝因美對產(chǎn)品實施全面降價，但給經(jīng)銷商的拿貨價卻沒有變化，導(dǎo)致經(jīng)銷商利潤下降，銷售熱情減退。此外，貝因美此前由于決策失誤，給銷售團隊實施了很多壓力，對渠道商壓貨，貨賣不出去影響了渠道商信心，進而導(dǎo)致虧損。

據(jù)媒體引用知情人士的信源稱，貝因美虧損與其去年的“買一贈一”活動有關(guān)。由于優(yōu)惠力度較大，經(jīng)銷商紛紛參與，但貝因美并沒有兌現(xiàn)承諾，引發(fā)了經(jīng)銷商的不滿，今年年初，不少經(jīng)銷商就此鬧事，貝因美無奈只能兌現(xiàn)。

有分析師指出，“奶粉‘注冊制’執(zhí)行后，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)將會出現(xiàn)明顯變化，而為了占領(lǐng)新政先機，去年第四季度時，貝因美已經(jīng)對經(jīng)銷商進行了調(diào)整，并且在渠道壓了庫存，這也是該季度收入增速達到18%的主要原因，今年二季度收入下滑也有消化庫存的影響。”

“追根究底，實質(zhì)還是貝因美內(nèi)部的戰(zhàn)略決策出了問題。”業(yè)內(nèi)人士指出，貝因美連連巨虧，或許更主要的原因，是其從2014年開始的“親子市場”及渠道變革轉(zhuǎn)型。據(jù)了解，貝因美2014年提出轉(zhuǎn)型，拋棄原有“國產(chǎn)奶粉老大”的舊標簽，轉(zhuǎn)戰(zhàn)標榜自身為“嬰童食品第一品牌”，摒棄生活館、保險代理、嬰童用品等非食品業(yè)務(wù)，在米粉、奶粉等業(yè)務(wù)外重點打造兒童奶，但這一新的自我定位并未激起多大的市場反響。

原因3 奶業(yè)市場整體低迷

2008年，未涉及“三聚氰胺”事件的貝因美憑借奶粉業(yè)務(wù)實現(xiàn)業(yè)績飆漲，其后發(fā)展順風順水，2013年甚至拿下了7.21億元的凈利潤，同比增幅高達41.54%。不過這種增長勢頭從2014年開始有所轉(zhuǎn)變。貝因美2014年全年凈利同比大降90.45%，一年只賺了0.69億元。

宋亮表示，假奶粉事件確實對貝因美的業(yè)績造成了沖擊。此外，也和奶業(yè)市場整體環(huán)境低迷有關(guān)。目前中國奶粉的產(chǎn)能在150萬噸左右，全面二孩放開后，需求量在80萬噸左右，奶粉產(chǎn)能明顯過剩，市場競爭激烈。

在分析奶業(yè)虧損的原因時，農(nóng)業(yè)部副部長于康震日前表示，最近兩年以來，隨著進口低價乳制品沖擊和奶業(yè)消費增長放緩“兩碰頭”，奶業(yè)全行業(yè)面臨挑戰(zhàn)，產(chǎn)品銷售不暢，目前我國奶業(yè)全行業(yè)虧損面已經(jīng)超過50%。

據(jù)了解，最近幾年，乳制品的消費增速放慢。以液態(tài)奶為例，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2015年全國液態(tài)奶銷售總量2738.9萬噸，比上年增長3.6%。但與“十二五”期間每年平均增長5.1%、“十一五”期間年均增長11.1%相比，增幅明顯偏低。同時，國產(chǎn)奶消費信心還處在修復(fù)階段。

奶粉行業(yè)也早已經(jīng)告別了高速增長期，這一點從各大奶粉企業(yè)的業(yè)績報表中便可一覽無遺。根據(jù)蒙牛乳業(yè)最新成績單，上半年集團錄得收入272.572億元，同比增長6.6%；但凈利潤10.77億元，同比下滑19.5%。其中，奶粉業(yè)務(wù)收入16.6億元，低于去年同期的17.84億元。

在談到奶業(yè)現(xiàn)狀時，中國奶業(yè)協(xié)會會長高鴻賓日前亦表示，當前奶業(yè)陣痛突出表現(xiàn)為“三重困難”：一重困難是奶價低；另一重困難是賣奶難；還有一重困難是虧損大，目前，奶企的虧損面是多年來未曾遇見的。