導讀：美吉姆前三季度實現營業(yè)收入4.82億元，同比增長203.75%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為8346萬元，同比增長523.06%。今年4月，三壘股份股票名稱正式變更為“美吉姆”。可見三壘股份33億的教育戰(zhàn)略和版圖落下舉足輕重的一子。

　　10月24日晚，美吉姆2019年三季度營業(yè)收入2.05億元，同比增長236.14% ;歸屬于上市公司股東的凈利潤4900萬元，同比增長747.27%。

　　財報顯示，美吉姆前三季度實現營業(yè)收入4.82億元，同比增長203.75%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為8346萬元，同比增長523.06%。報告期對于營收增長原因分析為，天津美杰姆本報告期納入合并范圍導致收入增加。

　　三壘股份教育戰(zhàn)略和版圖重磅一子，33億收購美吉姆

　　據廣發(fā)證券消息顯示，預計美杰姆前三季度實現凈利近 1.6億元, 以 70%權益比例計算并表貢獻約 1.1億元，2019年美杰姆上半年凈利 0.92億元，根據收購時設置的對賭協議顯示，2019業(yè)績對賭為 2.38億元。由于美杰姆主要盈利貢獻來自下半年，2018年Q3營收6100萬元，凈利率580萬元;Q4營收為10600萬元，凈利率18200萬元，其中2018上半年凈利占全年比重接近 1/3 ,全年看完成業(yè)績承諾問題不大?？陆逃猩己? 上海運營優(yōu)異, 預計實現凈利近 0.3億元; 估計傳統(tǒng)制造業(yè)務及總部費用合計開支 0.5億元左右。

　　美吉姆品牌誕生于美國，2009年進軍中國早教市場，國際兒童教育中心遍布全國30個省、市和地區(qū)。在2018年，教育行業(yè)在A股市場出現了多起大額交易案例，其中就包括三壘股份以33億元收購北京美吉姆教育科技股份有限公司，且以現金方式完成收購計劃。從業(yè)務布局來看，三壘股份已從傳統(tǒng)單一的制造業(yè)蛻變成教育和制造雙主業(yè)運營的產業(yè)格局，其中在2019年半年報中早幼教貢獻營收超六成，已經成為最重要的收入來源。今年4月，三壘股份股票名稱正式變更為“美吉姆”?？梢娙龎竟煞莸慕逃龖?zhàn)略和版圖落下舉足輕重的一子。

　　9月美吉姆定增后，可緩解財務費用壓力?

　　從盈利能力來看，Q3單季度毛利率68.8%，相比去年同期提升9.7%，相比19Q2環(huán)比提升3%。公司毛利率水平持續(xù)提升，主要是因為高毛利水平的早教業(yè)務在整體營收中占比持續(xù)提升。

　　從管理費用來看，前三季度合計管理費用為0.96億元，管理費用率同比下滑明顯;合計銷售費用0.34億元，銷售費用率為同比提升主要是因為教育業(yè)務相對傳統(tǒng)制造業(yè)務銷售費用支出更多;前三季度合計財務費用582萬元，同比增長760.08%，財務費用大幅增長主要是因為公司向大股東借款產生的利息費用，定增發(fā)行償還完股東及銀行借款之后，財務費用壓力有望得到緩解。

　　9月初，美吉姆宣布進行定增。定增對象為中植系控股子公司珠海融遠，及美吉姆股東霍曉馨、劉俊君。發(fā)行對象以人民幣現金方式認購本次非公開發(fā)行的股份。

　　定增公告顯示，本次美吉姆非公開發(fā)行A股股票數量不超過本次非公開發(fā)行前總股本的20%，即不超過1.18億股(含本數);募集資金總額不超過16.5億元?？鄢l(fā)行費用后，12.57億元用于支付天津美杰姆100%股權的第三、四、五期收購尾款，剩余3.93億元用于償還股東及銀行借款。按照原交易價款分配計劃，美吉姆股東霍曉馨可在前兩期支付中，總計獲得5.78億元;而另一位大股東劉俊君則可獲得近5.41億元——兩者相加約11.19億元。而值得關注的是美吉姆股東霍曉馨、劉俊君持股比例有所提升，分別認購此次非公開實際發(fā)行股票數量的10%，預計各出資1.65億元、共計3.3億元。

　　有業(yè)內人士總結推測：三壘股份確定采用全現金方式收購，因此不涉及借殼、不涉及發(fā)行股份，從而降低審批難度，提高交易成功率;設立全資子公司作為收購主體，并釋放30%的股份引入外部投資者，獲得9.9億元增資;同時采取分期付款方式，將33億對價拆分為5期支付，既緩解了收購方的資金壓力，也有效降低了標的方對賭業(yè)績完不成時的補償不到位風險;此外，交易雙方還達成約定，將不低于交易價款總額的30%增持不超過上市公司總股本18%的股票，實現原有核心管理團隊的深度綁定，進一步保證交易穩(wěn)定完成。

　　三四線城市將成新的市場競爭?

　　2018年至今，教育行業(yè)進入政策規(guī)范期，各賽道政策相繼出臺。規(guī)范之下，教育回歸普惠，教學回歸本質，資本回歸理性的行業(yè)新生態(tài)也在逐漸孕育。而早教行業(yè)更是如此，去年11月份，中共中央、國務院印發(fā)了《關于學前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》指出，學前教育是終身學習的開端，是國民教育體系的重要組成部分，但迫切需要深化改革、規(guī)范發(fā)展。政策的出臺，讓早教投資的可操作性變小，同時加速了行業(yè)洗牌，而優(yōu)質早教機構變的更加稀缺。

　　擁有上市公司的品牌背書，對于加盟業(yè)務為主的美吉姆來說，無疑是重大利好。目前，美吉姆在一二線城市加密門店的同時，也在積極向三四線城市拓展, 18年底在全國 29個省市開有 434個門店, 19年前三季度凈增約 70個門店, 驅動業(yè)績快速增長。這里在積極拓展三四線城市，是符合教育行業(yè)的一個下沉趨勢，三四線城市將是教育機構新的市場競爭高地，它是優(yōu)質資源的再分配，是對基礎教育的補充。對于未來業(yè)務增長點，一業(yè)內人士表示，如果能打通線上線下資源，可能會有更多的業(yè)務增長點出現，但這就考驗三壘在這方面的資源整合和業(yè)務協同的實力。

　　據2018年《中國早教藍皮書》顯示，2017年我國早教市場規(guī)模突破2000億元，預計2020年我國早教市場規(guī)模將達3000億元。伴隨二胎政策開放，家庭教育消費升級，早幼教賽道將迎來了快速發(fā)展，未來潛力依舊。

　　文章來源：幼教觀察