值得注意的是，轉(zhuǎn)型后的皇氏乳業(yè)面臨的也并非坦途。光是一個乳業(yè)，公司已經(jīng)捉襟見肘，如果再分心去做文化傳媒，公司能否應(yīng)付？

理財周報記者 楊流茂/上海報道

“1多月內(nèi)接連3次收購，看上去野心勃勃。”上海一名食品飲料行業(yè)分析師在談到最近皇氏乳業(yè)進軍文化產(chǎn)業(yè)的動作時，向理財周報（微信公眾號money-week）記者感慨。

6月2日晚，皇氏乳業(yè)公告稱，與盛世驕陽、北廣高清兩家公司將達成收購協(xié)議，有權(quán)在后兩者達到符合約定的條件后，繼續(xù)收購其股權(quán)直至取得控制權(quán)。此前3天，公司剛剛宣布了以6.8億元收購御嘉影視100%股權(quán)的重組草案。

皇氏乳業(yè)宣稱，公司未來的目標是成為擁有“影視制作—新媒體運營—終端傳播”的完善產(chǎn)業(yè)鏈和競爭力的影視傳媒內(nèi)容提供商。

然而，跨界文化產(chǎn)業(yè)的野心勃勃，難掩皇氏乳業(yè)在乳業(yè)主業(yè)上的萎靡不振。

“皇氏乳業(yè)的黃老板本來就不是做乳業(yè)出身的，只是感覺到做乳業(yè)這一行賺錢才進來的，他賺錢的秘訣就是炒作水牛奶，看能不能上市。而且他對干乳業(yè)這一行業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人也不太放心，現(xiàn)在公司的銷售做得不好、下滑很多，他可能感到市場前景不太好，這樣的話向股東不好交代，然后想通過別的方式來彌補主業(yè)下滑導致的營收、利潤各方面的下降。”東方艾格分析師陳連芳表示。

　連收2家傳媒公司，業(yè)績預測高企

一口氣收購2家傳媒公司，皇氏乳業(yè)胃口不小。

6月2日晚，皇氏乳業(yè)公告稱，5月29日，公司就對北京盛世驕陽文化傳播有限公司（簡稱“盛世驕陽”）實施股權(quán)投資事宜與大股東徐蕾蕾簽訂協(xié)議，在盛世驕陽2014年業(yè)績滿足約定條件后，皇氏乳業(yè)有權(quán)以增加投資或股權(quán)收購的方式，取得其股權(quán)直至獲取控股權(quán)或控制權(quán)。

盛世驕陽主營新媒體影視節(jié)目整合、發(fā)行和運營，現(xiàn)已與國內(nèi)外近300家知名影視制作方締結(jié)合作關(guān)系，獨家享有國內(nèi)外影視劇超過3萬集。

而皇氏乳業(yè)擬收購的另一家公司北廣高清，目前運營北京廣電系統(tǒng)唯一的高清點播運營品牌——“北廣高清”付費點播，獨家運營迪士尼少兒節(jié)目品牌“最愛迪士尼”高清點播，并開展面向全媒體平臺的版權(quán)銷售與合作等。

與許多文化傳媒并購一樣，皇氏乳業(yè)此次收購標的公司都對未來業(yè)績做出了很高的預測。

財報顯示，盛世驕陽2013年營業(yè)收入和凈利潤分別為1.88億和3184.30萬，公司預測2014-2016年將實現(xiàn)營收3.15億、4.09億元和4.90億，凈利潤6000萬、7800萬和9750萬，也就是說，未來3年其營收和凈利潤將分別增長1.61倍和2.06倍。

而目前正處于資不抵債和虧損的北廣高清，做出的業(yè)績預測更是高得離譜。

截至2013年和2014年一季度末，該公司凈資產(chǎn)僅分別為-1088.25萬元和-1348.10萬元。

2013年其營業(yè)收入和凈利潤分別為233.04萬元、-1238.23萬元。不過，公司預測2014-2016年營收分別為5300萬元、8500萬元和1.30億元，凈利潤為2000萬元、3500萬元和5000萬元，也就是說，未來3年其營收和凈利潤將分別增長54.78倍和5.04倍。

與一般的收購不同，皇氏乳業(yè)此次是通過事先約定條件，未來再實施收購。

比如，收購盛世驕陽時雙方約定其2014年度扣非凈利潤不少于6000萬元，收入不低于2.5億元，且運營收入不低于業(yè)務(wù)收入25%等條件；而對于北廣高清，其經(jīng)營業(yè)績需滿足2014、2015年扣非凈利潤不低于2000萬元、3500萬元等條件。

“公司認為目標公司競爭優(yōu)勢獨特，行業(yè)發(fā)展?jié)摿^大，更看好目標公司未來的發(fā)展，但同時我們也需要進一步觀察企業(yè)的發(fā)展及成長性，因此我們選擇了約定條件的收購方式。”皇氏乳業(yè)證券事務(wù)代表王婉芳向理財周報記者表示。

實際上，皇氏乳業(yè)進軍文化產(chǎn)業(yè)可謂動作頻頻。

2014年4月底，公司宣布以6.8億元收購御嘉影視100%股權(quán)；更早之前的2012年，公司與新華社廣西分社簽署協(xié)議，投資設(shè)立了廣西新皇傳媒有限公司。

“自2012年公司投資設(shè)立廣西新皇傳媒有限公司以來，在運營過程中我們充分意識到我國文化產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展前景廣闊，市場機會眾多。同時，國家也在積極鼓勵和推動企業(yè)跨行業(yè)、跨地區(qū)聯(lián)合重組。”王婉芳表示。

　　主業(yè)捉襟見肘，轉(zhuǎn)型并非坦途

然而，跨界文化產(chǎn)業(yè)的野心勃勃，難掩皇氏乳業(yè)在主業(yè)上的萎靡不振。

頂著水牛奶的光環(huán)，皇氏乳業(yè)于2010年初在深交所上市。不過，公司業(yè)績在上市第二年達到頂峰之后，就開始快速滑落。

皇氏乳業(yè)也曾試圖在乳業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)型。自2012年起，公司在北上廣一線城市重推摩拉菲爾等水牛奶系列產(chǎn)品項目，但是在投入大量人員和費用之后，還是以失敗而告終，不得不退回公司的大本營廣西。

據(jù)上海一位食品飲料行業(yè)分析師分析，“皇氏乳業(yè)主要業(yè)務(wù)在廣西，公司是做低溫的液體乳，因為涉及到冷鏈，要向北、上、廣方面擴展并不容易。雖然它之前有做過高端的液體乳摩拉菲爾，但是沒成功，今年說會加大推廣力度，但是這會導致公司費用率比較高，而且推廣也有一定的難度，因為蒙牛、伊利、光明這些全國性的乳業(yè)公司已經(jīng)占據(jù)了很大的市場份額。所以，理論上水牛奶的營養(yǎng)價值確實比一般的牛奶要高，但是在市場上還沒得到很高的認同度，所以拿這個當賣點有一定的難度。”

前述分析師還表示，皇氏乳業(yè)也很難在乳業(yè)行業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)型，進入文化產(chǎn)業(yè)也是無奈之舉。

“傳統(tǒng)的液態(tài)奶現(xiàn)在都不賺錢，不是進入的最好時機。對奶粉它又不了解，也沒有工廠，又受將近一年的政策調(diào)整影響很大，所以也沒有特別好的機會讓它參與進來。就算是做進口的牛奶在國內(nèi)賣也不行，一方面這里面有政策風險，另一方面做進口的牛奶需要有國外資源，不是說誰想做就能做的。”

值得注意的是，轉(zhuǎn)型后的皇氏乳業(yè)面臨的也并非坦途。

光是一個乳業(yè)，公司已經(jīng)捉襟見肘，如果再分心去做文化傳媒，公司能否應(yīng)付？要知道，文化傳媒行業(yè)的波動性和風險并不小，公司也沒有相關(guān)的行業(yè)經(jīng)驗和人才積累等。

對此，王婉芳解釋稱，新增的文化傳媒業(yè)務(wù)并不會削弱公司原來的乳品業(yè)務(wù)，兩個行業(yè)的業(yè)務(wù)是不同的經(jīng)營管理團隊負責其業(yè)務(wù)的發(fā)展，專業(yè)人做專業(yè)事，不會相互帶來不利影響。反而通過多樣化經(jīng)營，能更好地平衡經(jīng)濟發(fā)展和行業(yè)發(fā)展周期帶來的系統(tǒng)性風險。

不過，這一說法并沒有得到二級市場的認同。

自4月22日宣布收購御嘉影視以來到6月6日收盤，皇氏乳業(yè)股價僅上漲9.26%，斥資10億左右收購3家公司后皇氏乳業(yè)卻無法獲得一個漲停板的漲幅。