近期幼兒早教越來越受投資者關(guān)注，高樂股份2013年年報中提出將拓展文化創(chuàng)意及幼教產(chǎn)業(yè)，打造新的利潤增長點，努力尋求拓展文化創(chuàng)意及幼教產(chǎn)業(yè)。

評論:

1、文化教育產(chǎn)業(yè)大市場，其中幼兒早期教育是重要分支，估算市場規(guī)模千億。

目前中國大陸0 至3 歲的嬰幼兒約為6031 萬人，其中城市0 至3 歲的嬰幼兒數(shù)量為1312 萬人，假設(shè)國內(nèi)城鎮(zhèn)家庭平均每月投入到孩子教育上的費用約為300~500 元。中國早教市場每年的規(guī)模約為300 億元人民幣，如果再加上3~6 歲的幼兒園適齡兒童，早教市場的規(guī)模能夠達到1000 億水平。

2、政策法規(guī)扶持新興早教市場，目前早教市場滲透率不到20%，發(fā)展前景可期。

國務(wù)院2010 年發(fā)布了《關(guān)于當(dāng)前發(fā)展學(xué)前教育的若干意見》，近三年學(xué)前教育得到了快速的發(fā)展。隨著各地《經(jīng)營性培訓(xùn)機構(gòu)管理辦法》的陸續(xù)出臺，以及未來全國范圍的國務(wù)院文件出臺，民辦教育的法律地位越來越明確，教育市場化的趨勢也越來越明顯。而在早教市場城市總體滲透率不到20%，發(fā)展前景可期。

3、玩具主業(yè)穩(wěn)健增長，3D 打印及手游業(yè)務(wù)仍在培育期。公司是向幼教市場轉(zhuǎn)型稀缺標(biāo)的，維持“審慎推薦-A”評級。

我們認(rèn)為公司2014 年在建項目投產(chǎn)，15 年玩具主業(yè)有望穩(wěn)健增長;未來公司新增看點在早教業(yè)務(wù)拓展，該業(yè)務(wù)與玩具業(yè)務(wù)有相當(dāng)協(xié)同效應(yīng)，前期開展的3D 打印業(yè)務(wù)仍培育觀察期，我們預(yù)計2014~2016 年EPS 為0.12，0.14，0.17 元，維持“審慎推薦-A”評級，重點觀察業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進展。

風(fēng)險因素:幼兒教育市場開拓較慢，原材料成本超預(yù)期上升。