26日洽洽食品發(fā)布了中期業(yè)績報告，報告期內公司實現(xiàn)凈利9864.4萬元，同比降7.76%，這是以瓜子為主業(yè)的洽洽食品上市來業(yè)績首次下滑。

洽洽食品預計業(yè)績下滑還將持續(xù)，今年3季度利潤將會繼續(xù)下降10-20%。

招商證券食品行業(yè)分析師董廣陽認為，洽洽食品的業(yè)績仍未見底。其下調洽洽食品的投資評級為 “審慎推薦-A”。

這家手握16億現(xiàn)金，負債率不到20%，業(yè)績年年大幅增長、被認為有“護城河”的公司，在上市兩年后業(yè)績突然出現(xiàn)下滑讓投資者頗感意外。

從半年報來看，產品毛利率的下滑是導致利潤下滑的主要原因，而董廣陽認為三季度洽洽食品毛利將繼續(xù)下降、銷售能力難增，這些將給其下半年經營造成很大壓力。

事實上，上市以來，洽洽食品將主要精力用在銷售渠道建設上。

自2011年洽洽食品增加終端銷售網點數(shù)量以來，其終端銷售網點數(shù)量已從19萬家迅速擴大到2012年底的30萬家。然而讓人匪夷所思的是，當期公司銷售量僅微增0.2%；在營收與上年基本持平的情況下，銷售費用較上年同期還下降了10.20%。

該情況在2013年上半年似乎尚未得到改善，半年報數(shù)據(jù)顯示，洽洽食品上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.44 億元，同比增長6.7%，在銷售費用同比減少超一成的情況下，凈利潤卻下降了7.8%，投資者直呼看不懂。

經銷商吐槽內部管理混亂

招商證券董廣陽認為，洽洽食品管理層調整、產品調整目前仍未到位，成本波動對洽洽這樣的品牌消費品公司影響仍然偏大，公司三季度 急需加大營銷力度和產品鋪貨。

而據(jù)中國網財經了解到，洽洽食品在內部管理上也存在不小的問題。

據(jù)一位參加過洽洽食品經銷商培訓的人士透露，“洽洽食品內部管理相當混亂，培訓會場儼然像傳銷現(xiàn)場，而且收取高價費用，效果根本無從談起。”

業(yè)界還流傳著其他經銷商們的一些苦惱，新品夭折率高、錯配貨物時有發(fā)生、總部后勤運營服務人員對客戶態(tài)度無理傲慢、精耕人員吃空餉等問題頻出。

除此之外，讓經銷商不滿的是，這幾年洽洽擴大了終端銷售網點，但是在營銷投入上卻大大的削弱了。

“作為一家快速消費品公司，現(xiàn)在很難看到其廣告了，而且推出的新產品很平庸。”上述經銷商表示。

董廣陽也認為洽洽的新產品表現(xiàn)不佳，他表示洽洽新品推出進度低于預期，3季度急需有所行動。公司4月份稱將推出多種口味改良后的脆小食及果凍類產品,不過目前看銷售反饋并不理想(瓜子類收入增9.4%，薯片類降27.7%，其他基數(shù)低的產品也僅增13%)，目前難以看出能成為可持續(xù)的新增長點。

在董廣陽看來銷售不佳的主要原因是營銷投入不夠，他指出，洽洽食品急需在3季度加大營銷力度，推動產品在旺季前鋪貨，否則下滑幅度或超預計。

而一位投資者則更為直白的指出了洽洽食品目前面臨的問題：“品牌力量薄弱，管理漏洞大，花傻子錢(募集資金)、產品易被取代，創(chuàng)新屢屢失敗那就是在產品特性、銷售實力方面無競爭優(yōu)勢。這樣的公司股票應該貼上這樣的一條簽：‘競爭有害健康'。”

所幸的是公司似乎也意識到了自己問題，至少表現(xiàn)在利用閑置資金上。目前洽洽食品賬面資金達近9個億，理財?shù)纫荒甑狡谫Y產近7億。

而在去年底，公司手中有16億貨幣資金，理財產品金額也不足3千萬。大量減少貨幣資金量和增加買入理財產品不知是否是公司欲阻利潤下滑的經營之外的無奈之舉。