證監(jiān)會本周二公告，對浙江貝因美科工貿(mào)股份有限公司(下簡稱貝因美)的A股IPO申請“暫緩表決”。

這家集中了全浙江乃至全中國精英資本的企業(yè)，究竟遇到了什么麻煩，外界無從得知。但分析人士普遍認為，“暫緩表決”僅僅是一次無關(guān)痛癢的延宕，推遲了30多位未來億萬富翁和千萬富翁的暴富之路，也推遲了戰(zhàn)略投資者們兌現(xiàn)十倍乃至幾十倍的利潤。

然而，造富的機器已經(jīng)打開，資本盛宴的最終上演，無非是時間問題。

證監(jiān)會發(fā)審委上一次“暫緩表決”出現(xiàn)在今年9月華油惠博普科技有限公司的IPO申請上；而7月，山東豪邁機械科技股份有限公司也得到了這項待遇，兩家公司的上會事宜至今還懸而未決。

再往前追溯，2007年的連云港和東南網(wǎng)架、2006年的沃爾核材、2004年宏潤建設(shè)都曾被“暫緩表決”，但這4家公司目前均已順利上市。

“總體來看，‘暫緩表決’通常是需要進一步核實一些細節(jié)，一般來說沒什么大問題。”一位券商投行部的工作人員向記者分析。

貝因美的招股說明書顯示，公司此次擬發(fā)行不超過4300萬股，募集資金87161.30萬元用于黑龍江貝因美乳業(yè)有限公司年產(chǎn)5萬噸配方奶粉工程、北海貝因美營養(yǎng)食品有限公司年產(chǎn)6000噸米粉兩個項目的建設(shè)。

值得一提的是，此“貝因美”并不完全等同于日常生活概念中的“貝因美”。

招股說明書顯示，浙江貝因美科工貿(mào)股份有限公司成立于1999年4月27日，控股股東為貝因美集團有限公司(下稱貝因美集團)。其經(jīng)營范圍為 “開發(fā)、生產(chǎn)、銷售嬰幼兒產(chǎn)品、兒童食品、營養(yǎng)食品、服裝、玩具、日用百貨，并提供相關(guān)咨詢等服務(wù)，定型包裝食品的銷售”。不過，招股說明書隨后就在“技 術(shù)與業(yè)務(wù)”一節(jié)中表示：“目前，公司主要產(chǎn)品為嬰幼兒配方奶粉、營養(yǎng)米粉、其他嬰幼兒輔食和嬰童用品。未來，發(fā)行人致力于成為嬰童產(chǎn)業(yè)的“生養(yǎng)教綜合解決 方案和服務(wù)提供商。發(fā)行人所處行業(yè)為嬰幼兒食品行業(yè)”——而大眾熟知的嬰童用品，只是擬上市公司極小的一塊業(yè)務(wù)。

上市之路

財務(wù)數(shù)據(jù)也印證了這一情況。

招股說明書披露，在公司主營業(yè)務(wù)收入中，“奶粉”所占比重一直在上升，2007年為67.93%，2008年為77.7%，2009年為84.28%，2010年上半年則達到了86.5%。

事實上，也正是在2008年席卷全國的“三聚氰胺事件”中，貝因美成為少數(shù)未被檢測出三聚氰胺的國內(nèi)知名品牌奶粉企業(yè)之一，贏得了中國大陸十余年來‘最干凈’的奶粉品牌的稱號。其嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)也節(jié)節(jié)上升。

第三方獨立機構(gòu)AC尼爾森的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2009年12月，貝因美嬰幼兒配方奶粉的市場占有率為9.3%，位居前十大品牌奶粉的第四位，在國產(chǎn)品牌中僅次于伊利10.97%的市場份額排名第二。

商報記者昨日連線一位券商食品飲料行業(yè)研究員，對方表示，貝因美是目前A股市場第一家“嬰幼兒食品”概念的企業(yè)，因此很難找到同行業(yè)企業(yè)進行直接比較。

不過，從相似行業(yè)上市公司的市盈率看，光明乳業(yè)約為80倍、伊利股份為50倍；港股上市公司中，雅士利、環(huán)球、澳優(yōu)和蒙牛的市盈率基本在20倍至33倍之間。而若從板塊來看，中小板目前的平均市盈率約在50倍。

招股說明書顯示，2009年貝因美每股收益為1.04元/股，若成功上市發(fā)行，每股收益將攤薄至0.93元/股，若以50倍的市盈率計算，貝因美的價格大約會在46.5元/股。

46元一股？

46.5元，意味著又有新面孔要登上中國富豪榜了。

招股說明書顯示，貝因美的實際控制人為公司董事長謝宏，其通過持有發(fā)行人控股股東貝因美集團有限公司55.00%股權(quán)而間接控制了公司 23.65%的股份，約合9059.13萬股。此外，謝宏之妻王卉通過貝因美集團有限公司間接支持公司0.81%的股份，約合310萬股。

46.5元/股×9369.13萬股，結(jié)果是大約43.566億元。以這個身價對比2010年胡潤百富榜，謝宏王卉夫婦大約可以排在320位，與搜狐的張朝陽、華誼兄弟的王中軍王中磊、傳化集團的徐傳化家族等富豪比肩而立。

值得一提的是，一旦貝因美成功上市并達到46.5元的股價，在謝宏王卉夫婦背后，至少還將誕生5位億萬富翁和26位千萬富翁。

本次的招股說明書第61頁顯示，貝因美現(xiàn)有股東中，共有32位自然人。其中持股數(shù)額最大的為吳紅心，持有1480.5萬股，以每股46.5元計算的話，其身價超過6.88億元。此外，在這個股價下，還將有4位自然人股東持股市值達到或超過兩億元。

同等計算模式下，“身價”不足億元的股東中，持股最多的是陳建杭，共164.5萬股，估計市值將達到7650萬元。此外，還有6人估算身價超過5000萬元，7人在2000萬元到5000萬元之間，12人在1000萬元到2000萬元之間。

值得一提的是，吳紅心和陳建杭業(yè)的股份，均是2008年12月轉(zhuǎn)自浙江中勝實業(yè)股份有限公司——一共700萬股，吳紅心得到630萬股，陳建杭 得到70萬股，轉(zhuǎn)讓價格均為4.25元/股(浙江中勝2007年11月的入股成本為2元/股)。仍以46.5元/股計算，吳紅心和陳建杭兩年的收益率，約 為23%。不過，資料顯示，吳紅心當時乃浙江中勝的董事長，基本是從自己手里買了貝因美的“原始股”。而此類自然人股東的進進出出，在貝因美的多次股權(quán)轉(zhuǎn) 讓和增資中屢見不鮮。有人來了，身價倍增；有人走了，再無蹤跡，不禁讓人感嘆資本市場的魔力。

此外，若算上通過其他機構(gòu)間接持股的情況，貝因美的財富效應(yīng)，或許還將更為耀眼。

造富運動

大腕云集

更為耀眼的則是貝因美股東名單中的眾多機構(gòu)投資者——貝因美于1999年即實現(xiàn)了股份化改制，至今先后發(fā)生了五次增資及七次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其股權(quán)沿 革之繁復(fù)，為近期IPO公司所罕見。變革之中，貝因美先后獲得了西子、新湖、浙商等強勢浙資的青睞，還在2009年啟動上市的之前，吸引了來自中金、中 信、光大、平安四大金融集團的PRE-IPO投資。

如PERPETUAL TREASURE LIMITED，目前持有公司2350萬股，占發(fā)行前總股本的6.13%。據(jù)披露，該公司成立于2008年5月14日，由Perpetual Treasure Investment L.P.持有100%股份。

上述Perpetual Treasure Investment L.P.是一家于2009年6月19日在開曼群島依法設(shè)立的豁免有限合伙企業(yè)，其普通合伙人為Perpetual Treasure Investment Management Ltd.，后者的單一股東是CICC Investment Group Company Limited，亦即中國國際金融公司在海外設(shè)立的直投平臺。而貝因美董事之一的陳十游亦為現(xiàn)任中金公司直投部總經(jīng)理。

又如CEL Baby Food Investments Limited、SeaBright China Baby Products Company(Hong Kong) Limited、First Solution Limited這三家海外公司，分別持有發(fā)行前貝因美總股本的2.45%、2.45%、1.23%。追溯其最終股權(quán)關(guān)系，均是光大控股旗下直投基金所設(shè)立 的項目公司。貝因美董事之一的劉誠亦為現(xiàn)任光大控股董事總經(jīng)理。

同時，還有綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)，發(fā)行前持有公司1.84%的股權(quán)。該基金是中信產(chǎn)業(yè)投資基金旗下第一支人民幣基金。有趣的是，它還持有貝因美大股東貝因美集團10%的股權(quán)，是后者的主要股東。

此外，此次貝因美上市的保薦機構(gòu)平安證券旗下直投公司平安財智也持有前者發(fā)行前總股本的4.91%。一旦貝因美上市，將使平安“保薦+直投”模式增添一個成功案例。

除金融資本外，貝因美的上市還吸引了浙江大腕級產(chǎn)業(yè)資本的入駐。如西子聯(lián)合持有公司發(fā)行前總股本的4.29%、新湖控股持有1.23%。

火線入股

梳理“大鱷”們的投資成本，從最低的1.15元/股到最高的28.55元/股不等，而回報率，則高得驚人。

早在2008年12月，貝因美董事長謝宏便首次提出要在A股上市的計劃，并把原定2010年完成的百億銷售計劃提前到了2009年。

那一年里，貝因美大刀闊斧地引進了數(shù)量眾多的戰(zhàn)略投資者。

招股說明書顯示，2009年8月19日，新股東Perpetual Treasure Limited、平安財智投資管理有限公司、CEL Baby Food Investments Limited、SeaBright China Baby Products Company (Hong Kong)Limited和First Solution Limited以現(xiàn)金增資1000萬股、800萬股、400萬股、400萬股和200萬股，增資價格均為8元/股，公司注冊資本由1.3500億元增至 1.6300億元。

當年12月，貝因美以資本公積金轉(zhuǎn)增注冊資本，每10股轉(zhuǎn)增13.50股，共計轉(zhuǎn)增22005萬股。由此，Perpetual Treasure Limited、平安財智投資管理有限公司、三家光大系資本所持有的股份分別增加至2350萬股、1880萬股、2350萬股。

若此次貝因美上市成功，按照每股46.5元的價格計算，上述資本的持股市值將分別達到10.92億元、8.74億元，10.92億元。與一年前的投資金額相比，收益率高達13.65倍。

相比之下，浙江本土資本潛伏較早，但收益仍令人稱羨。

如2007年11月，西子聯(lián)合控股有限公司和浙江泰銀創(chuàng)業(yè)投資有限公司分別以現(xiàn)金增資700萬股和300萬股，增資價格為2元/股。經(jīng)過 2009年12月的轉(zhuǎn)增，兩家機構(gòu)的持股數(shù)量分別達到1645萬股和705萬股。還是以46.5元/股計算的話，其三年間的收益，高達55倍！